投资要点：4 月以来，动力煤港口市场与内陆市场有所分化：受下游电厂补库需求提振和煤矿限产举措的带动，动力煤港口市场持续窄幅回温；然动力煤内陆市场依然疲态持续、销售欠佳，预期港口利好传导至上游仍需时日。受国外煤价下跌进口煤价格优势初现对国内煤价带来压力以及南方水电逐渐恢复的影响，后市港口动力煤价反弹力度依旧受限，将继续以窄幅上涨为主。受钢市持续上行以及焦市回温迹象初现的影响，本周焦煤市场弱势依旧但跌幅收窄，主要产地价格基本持稳。后市焦煤市场受益于下游需求好转影响，下行压力将有所缓解，有望筑底企稳。本周我们继续推荐贵州能源整合新平台中捷股份。

　　数据点评：动力煤港口价持续回温，炼焦煤价格稳中有跌：本周动力煤秦港港口价格持续回温，动力煤产地价格基本持平。炼焦煤价格稳中有跌，古交地区焦煤价格小幅下跌；主产地喷吹煤价格保持平稳；无烟煤价格稳中有跌，晋城无烟煤车板含税价继续中幅下跌。

　　国外煤价小幅下跌，国内外煤价差收窄：布伦特原油现货价格小幅上涨：布伦特原油现货价格环比上涨1.11 美元/桶至107.23 美元/桶，涨幅1.05%。

　　截至4 月11 日，按热值统一为吨标准煤后，目前国际油价与国际煤价比值为5.88，环比上升0.12；国际油价与国内煤价比值持平于5.06。按热值统一为吨标准煤后，目前澳大利亚BJ 煤炭现货运抵中国模拟计算价格较山西优混运抵广州港模拟计算价格(5500 大卡)高33 元/吨，环比下跌26 元/吨。

　　秦港调入下降调出上升，港口库存持续下滑：秦港煤炭日均调入量环比下降4.8 万吨至65.9 万吨/日，环比降幅6.8%。日均调出量环比上升1.4 万吨至73.0 万吨/日，环比升幅1.9%。秦港库存周环比下跌51.03 吨至536.65万吨，环比跌幅8.7%，其中内贸煤库存536.65 万吨，环比降幅8.7%。

　　电厂耗煤小幅下降电厂库存微幅攀升：截至4 月11 日，本周六大电厂日均耗煤环比下降2.37 万吨至66.57 万吨/日，环比降幅3.4%。截至3 月20日，直供电厂日均耗煤比上月均值小幅增长12 万吨至370 万吨，增幅3.35%。

　　截至4 月11 日，六大电厂库存环比上升2.9 万吨至1285.8 万吨，环比升幅0.23%。截至3 月20 日，直供电厂库存环比下降50 万吨至6975 万吨，环比降幅0.71%，存煤可用天数继续保持在18 天。

　　国内海运费跌幅收窄国际海运费大幅下跌：国内主要航线平均海运费环比下跌2.10 元/吨至33.20 元/吨，跌幅5.95%。澳洲-中国煤炭海运费(载重15 万吨)环比下跌1.723 美元/吨至50.74 元/吨，环比跌幅17.4%。