观仓位

　　

　　●选择混合基金时，首先要关注的就是股票仓位限制，根据不同的投资目标和需求进行选择。

　　

　　比基准

　　

　　●混合基金的比较基准不同，反映出基金的投资风格倾向、长期股票仓位倾向等重要信息，值得关注。

　　

　　看团队

　　

　　●由于混合基金股票仓位变动区间更大，因此更需基金公司投资团队和基金经理拥有更强的择时能力。

　　中国基金报记者 杨磊

　　上一期中国基金报理财工作室，为投资者详细介绍和分析了指数基金投资方法，本期工作室将目光瞄准混合基金。混合基金作为三大类偏股基金之一，目前拥有约300只公募基金产品，投资者挑选难度不校

　　由于混合基金的发行时期不同，每个时期的产品法规和监管要求不同，造成了混合基金仓位限制五花八门，从最初的股票仓位不超过80%，到后来的大牛市时期以30%到95%为主，随后又以30%到80%的仓位限制为主，最近一年多时间里，0到95%仓位的混合基金数量明显增加。

　　选择混合基金，最重要的是仓位情况，其次才是基金公司团队、基金经理、基金业绩比较基准等信息，中国基金报记者根据混合基金的现实情况，向投资者介绍混合基金选择中的上述几个主要观察点。

　　关键指标：股票仓位

　　

　　仔细对比『业绩比较基准

　　以股票仓位为核心，对混合基金产品进行的分类比较复杂，各家机构的分类有所不同，至少可以分成四类或以上的混合基金。

　　银行证券对混合基金分类最多，除保本基金外，银河证券将混合基金分成了七类产品，分别为偏股型基金、偏股型基金、灵活配置型基金、灵活配置型基金、股债平衡型基金、偏债型基金和特定策略混合型基金。

　　而其他机构的混合基金分类没有那么细，例如天相投顾将混合基金分成偏股混合、灵活配置、偏债混合和特定策略四类。

　　银河证券分类的好处在于，可以让投资者比较清晰地看清混合基金的最高仓位，同样是偏股型基金，有的股票仓位最高可以达到95%，有的却最高只能达到80%，在股市连续大涨中，将这两类基金放在一起对比并不公平。灵活配置基金是指一半仓位在50%以上，在某些时期也经常降低股票仓位，以债券投资为主。

　　此外，股债平衡型基金和偏债混合基金尽管数量并不多，在不同历史时期，也有一些基金公司发行，按照银河证券的分类标准，目前有17只股债平衡性基金和11只偏债混合，特定策略基金主要是一些生命周期基金、绝对收益基金、养老基金等产品，总数不足10只。

　　投资者在选择混合基金的时候，首先要关注的就是股票仓位限制，根据不同的投资目标和需求进行选择，投资者如果希望激进一些，那么股票仓位限制在30%到95%的混合基金产品最适合，这类混合基金在牛市中最高仓位可以达到95%。

　　如果风险偏好水平适中，则可以选择股票仓位30%到80%，或者其他最高股票仓位限制80%以下的混合基金产品，还有一些股债平衡型产品或者70%：30%恒定比例的混合基金产品进行投资。

　　最近一年多时间里，一种全攻全守的混合基金产品越来越多，也就是0到95%仓位全攻全守型的混合基金，这类基金看起来仓位限制最小，但实际上的投资效果很大程度上取决于基金公司团队和基金经理对市场的把握能力，把握能力强的利用好全攻全守的仓位优势，把握不好的还不如以前的其他类型混合基金，主要是有踏空市场的风险，一旦股市突然上涨时，基金股票仓位低于30%，那么将损失机会成本，也容易打乱投资节奏，需要高水平的基金经理才能把握住全攻全守型混合基金产品。

　　仔细对比『业绩比较基准

　　混合型基金中也有投资风格之分，基金的比较基准不同，反映出混合基金的投资风格倾向、长期股票仓位倾向等重要信息，值得基金投资者关注。

　　例如，同样是混合基金产品，嘉实主题的业绩比较基准是沪深300指数增长率×95%+同业存款收益率×5%，这就反映该基金对应基准中股票占比95%，该基金属于混合基金中最具进取性的产品；嘉实策略基金的业绩基准是沪深300指数×75%+上证国债指数×25%，从业绩基准就能看出，嘉实策略的进取性不如嘉实主题。

　　混合基金业绩基准中也有一些基金风格方面的信息体现出来‖有的混合基金侧重中小盘成长股，不仅基金名称和成长或中小盘股有关，业绩基准中也有一定的关系。例如金鹰中小盘的业绩基准是中证700指数收益率×75%+中信标普国债指数收益率×25%，中证700指数就是代表中小盘股表现。

　　有的混合基金产品侧重于红利投资，侧重于新兴产业，还有侧重于某些行业的混合型基金，其中不少产品也在基金业绩比较基准中有所体现，例如，华商红利优选的业绩比较基准是中证红利指数收益率×55%＋上证国债指数收益率×45%；华泰创新升级的业绩比较基准是中证TMT产业主题指数收益率×20%+中证新兴产业指数收益率×40%+中债总指数收益率×40%；长盛高端装备的业绩比较基准是50%×上证高端装备60指数收益率+50%×中证综合债指数收益率。

　　除了看业绩基准之外，基金的投资目标、投资理念、选股标准、选股策略等投资策略的内容也需要关注，特别是其中独有的内容，例如嘉实服务的投资理念中即有分享以服务业(第三产业)为代表的经济领域快速增长带来的潜在收益。

　　特别关注：基金经理团队

　　混合基金投资选择中，除了仓位、业绩基准、基金风格等基金产品信息之外，基金公司的投资团队，特别是其中的基金经理情况还需仔细考量。

　　由于混合基金股票仓位的变化一般比股票型基金的股票仓位变动区间更大，因此更需要基金公司投资团队和基金经理拥有更强的股票择时能力。一只股票型基金一般股票仓位为60%到95%，变动的范围有35个百分点，而混合型基金主流的三种仓位变动区间分别为30%到95%，30%到80%和0到95%，分别有65个百分点、50个百分点和95个百分点的股票仓位变动区间。

　　这种投资团队或基金经理的择时能力在持续半年以上的熊市中表现最为明显，2008年春节到10月份，股市连续出现下跌，混合基金的股票仓位一路向下，一些优秀的投资团队和经理能够在春节到4月份下跌初期就把混合基金股票仓位大幅降低，然后一直等待投资机会，一些投资业绩不好的基金都是等到下半年股市已经下跌一大半之后才去大幅减仓，因此2008年混合基金业绩表现差异很大。类似的情况也发生在2011年，这一年股市持续震荡下跌，业绩表现好的混合基金降低股票仓位，抱团取暖在少数几个行业中，因此跌幅明显较校

　　基金公司的选股能力也非常重要，从过去一年多结构性牛市来看‖选股能力其实比择时能力更加重要。

　　投资者需要了解混合基金的长期投资业绩情况，选择一些长期业绩领先‖投资风格稳定的基金，可以根据晨星、银河证券、济安金信等专业评级机构的五星评级来选择长期业绩领先的基金。

　　投资者关注混合型基金还要看基金经理偏好的行业、股票类型等相关信息，有些行业发展具有很强的周期性，去年暴涨的一些行业在第二年若经济发生一些变化，则这些行业表现很难持续，甚至出现下跌的风险，因此投资者还要关注一下混合基金主要投资行业的估值、成长性等信息，选择出一些更容易创造好业绩的混合基金进行投资。