(曹妃甸码头)

　　京津冀一体化战略上升至国家战略层面，早已在资本市场上掀起一阵密集的“地图炒作热”。目前国家围绕推进京津冀一体化发展，正在组织编制首都经济圈发展规划，北京市与河北省更是签订了《2013-2015年合作框架协议》，上述种种无疑会加快京津冀相关区域的建设进度。

　　据相关媒体报道，曹妃甸区副区长、工业区管委会副主任张贵宝表示正努力把曹妃甸打造成北京的出海口、城市功能疏解的新空间、要素转移的新基地以及央企项目布局的首选地。与此同时，作为京津冀自贸区设想中的重要“一翼”，曹妃甸自贸区的申报调研工作日前也在加快脚步：曹妃甸自贸区方案已经由国务院批转商务部等相关部门，是第十三个提出申请的地区。

　　分析人士表示，不论京津冀自贸区采取何种方案，河北沿海地区一定是发展重点，而曹妃甸作为河北沿海重要口岸当之无愧将成为主战场，相关概念股将迎升机。

　　曹妃甸定位北京出海口

　　据中证报报道，在今年唐山市曹妃甸区第一届人民代表大会第三次会议上，唐山市曹妃甸区人民政府区长杨洁向大会做工作报告。其就2014年工作的目标任务提出，要着眼京津冀协同发展的大局。鉴于京津冀协同发展在国家战略中的地位更加突出，目前已进入实质合作的新阶段，北京产业加速辐射外溢，要素资源在更大范围优化配置，这均为曹妃甸产业聚集、加快发展提供了良机。杨洁提出要着眼全省转型发展的大局，将打造沿海地区率先发展增长极作为四大攻坚战之首，省市专门召开推进会议，制定出台指导意见和政策措施，给予曹妃甸“真金白银”的政策支持，并明确提出产业优先向沿海转移、项目优先向沿海布局、淘汰落后产能腾出的发展空间和环境空间优先满足曹妃甸重大项目需求等要求。

　　而日前，曹妃甸区副区长、工业区管委会副主任张贵宝接受相关媒体采访时，也明确表示要推动曹妃甸扩大和加深与北京合作的举措。

　　据介绍，曹妃甸是距离北京最近的港口，交通区位优越、资源禀赋良好、产业基础支撑雄厚。在国家战略的支持下，经过近十年的发展，曹妃甸基础实施、产业框架基本形成，是河北省全力打造的重要增长极。

　　张贵宝表示，目前国家围绕推进京津冀一体化发展，正在组织编制首都经济圈发展规划，北京市与河北省签订了《2013-2015年合作框架协议》。为进一步扩大和加深与北京的合作，一方面，曹妃甸要顺应京津冀一体化发展的大势，主动融入首都经济圈发展大局，积极推动与北京共同建设北京(曹妃甸)产业园，承接北京的产业转移。另一方面，曹妃甸要突出为首都服务，在服务中发展。比如北京缺水，曹妃甸的大型海水淡化项目的基础性工作正在积极推进，建成后可为北京提供可靠的水源。此外，LNG项目也可在北京能源供应中发挥重要作用。

　　张贵宝提出该区将通过对接、融入、服务和发展，努力把曹妃甸打造成北京的出海口、城市功能疏解的新空间、要素转移的新基地以及央企项目布局的首选地。

　　此外，据相关媒体报道，4月10日-4月11日，曹妃甸区将邀请中央及省市主要媒体，介绍曹妃甸在京津冀协同发展问题上的思考和准备。目前，曹妃甸工业区内的液化天然气码头、首钢二期工程以及北控海水淡化等重大项目已经进入最后筹备阶段，曹妃甸自贸区申报工作已经由国务院批转至商务部。“LNG项目已向北京供气，首钢二期、海水淡化进京正在加紧开展前期工作。”

　　延伸阅读：

　　曹妃甸自贸区方案已报至部委

　　据相关媒体报道，作为京津冀自贸区设想中的重要“一翼”，曹妃甸自贸区的申报调研工作正在加快脚步。目前，曹妃甸自贸区方案已经由国务院批转商务部等相关部门，是第十三个提出申请的地区。

　　事实上，早在2014年3月，曹妃甸相关部门就已向国务院提交了《关于设立曹妃甸自由贸易试验区的请示》，请示中指出曹妃甸自贸区包括曹妃甸工业区、唐山湾生态城和湿地旅游度假区。其建设的总体目标为：借鉴国际通行的自由贸易区“境内关外，分线管理，区内贸易、投资、金融、运输自由”的运行模式，实行更加开放的贸易投资自由化政策，全面推进曹妃甸的体制机制改革创新。业内人士表示，如果曹妃甸成为自贸区，则一方面有利于吸引外部物资进入，促进产业的健康发展，另一方面也能够吸引来自海外的新技术和增量资金，助推产业转型。

　　曹妃甸管委会的相关人士也表示，目前，曹妃甸已经做好对接部委调研以及承接京津产业转移的准备。而在一份关于设立曹妃甸自由贸易试验区的请示(代拟稿)中，该试验区的位置位于河北省唐山市南部沿海，包括曹妃甸工业区、唐山湾生态城和湿地旅游度假区。其中，仅工业区就有存量土地210平方公里。

　　河北省副省长、唐山市委书记姜德果在今年两会的一次小组审议中也阐述了对建立曹妃甸自贸区的理解，即在曹妃甸建立自贸区的好处有三：一是有利于探索推进国家新一轮对外开放战略和区域均衡发展；二是有利于加快建设首都经济圈，成为未来发展的重要支点，加强环渤海和京津冀地区经济协作、一体化发展；三是有利于为我国经济均衡发展提供新的战略通道。

　　业内人士表示，京津冀自贸区是将天津港和曹妃甸两个港口作为重要基石，在此基础上谋篇布局；而随着曹妃甸自贸区方案的初步成形，京津冀自贸区的“两翼”已经开始浮现。

　　京津冀最具潜力园区迎黄金发展期

　　在政策主推京津冀一体化的背景下，曹妃甸园区作为前期投资额大、资源和要素禀赋高、区域战略意义强的重量级的工业园区，将是京津冀一体化发展中的核心受益区域。

　　相关数据显示，2013年曹妃甸区固投同比快速增长19%至735亿元，表明地区建设正在回暖，2014年该区固投计划增长22%。

　　华泰证券在一份专题研究中也指出，曹妃甸未来的发展定位，对内将形成以产业承接为主要方向，并综合考虑循环经济和可持续发展的新型产业示范区；对外将持续发挥作为深水港口的优势贸易功能，推进与京唐港和天津港深度合作，打造国际大宗交易的一体化平台。

　　而截至2013年底，曹妃甸已累计实施亿元以上项目352个，总投资5600多亿元，其中工业园区和交通网络是建设重点。参照曹妃甸工业区总体规划，依据产业就业密度，对主导产业的人口集聚预测，华泰证券认为，曹妃甸未来将形成118 平方公里的投资建设用地，将拉动直接就业人口约50万人。预计未来煤化工、装备制造、高新技术环保产业园区的建设将得到重点支持；此外，交通网络的加快布局是形成产业辐射能力的关键，预计曹妃甸将通过唐山南部地区对外交通系统建设，南部地区将形成公路、铁路、水运、航空、管道相互协调的综合交通系统。

　　前瞻地看，曹妃甸区后续投资规模仍然较大，2014年计划续建、新开工重大支撑项目258项，总投资3200亿元，预计未来三年年均投资规模有望保持在800亿元以上，而这将有效拉动区域水泥和其他新型建材(管材、防水材料等)的需求。

　　【概念股解析】

　　唐山港：铁矿石进口替代最受益的投资标的

　　研究机构：国泰君安日期：2014-03-13

　　首次覆盖给予唐山港“增持”评级。铁矿石价格下跌将触发进口替代，唐山港是最受益的投资标的。我们预测2013-2015年的EPS为0.40、0.44、0.58元，增速为26%、11%、31%。公司目前PB为1.1倍，PE为6.7倍，给予“增持”评级。

　　铁矿石的进口替代将上演。铁矿石进口量由钢铁消费量与铁矿石进口依赖度共同决定。即使钢铁消费量不变，铁矿石进口依赖度的变化仍将通过存量结构调整为铁矿石进口量带来意外弹性。

　　未来三年海外矿山将进入产能集中释放期，我们判断2014年起铁矿石价格波动中枢将下移，进口矿将逐步替代国内高成本矿。

　　有趣的投资逻辑。唐山港投资逻辑的有趣之处在于，如果经济平稳，正常钢产量增长与优势腹地需求回流足以支持业绩高增长。如果经济低迷，即使钢产量出现15%以内的下滑，矿价下跌引发进口替代，仍将带来进口矿的大幅增长。

　　公司扩产四成，2015年现跳跃式增长。京唐港区的区位优势明显，且2015年产能将增长40%。铁矿石进口替代，以及优势腹地需求回流，将驱动公司新产能项目在2015年内实现部分达产。

　　京津冀、国企改革与电子商务三重机遇。唐山市政府积极主导港区电子商务发展，而随着京津冀协同发展战略的大力推进，由唐山市与北京市共同投资的京唐港区，将有更多的发展机遇。唐山港多年来超越行业的高增长，也有待于国企改革，把管理优势转化为体制优势。

　　风险提示：大宗商品价格短期波动风险，政策风险，扩建工程延期风险。

　　【概念股解析】

　　东方雨虹：巩固龙头地位，扩张步伐继续

　　来源： 广发证券撰写时间： 2014-03-20

　　收入大幅增长，结盟大地产商模式继续给力

　　报告期公司营业收入同比增长31%，增速大幅提升， 研报认为主要原因在于公司结盟大地产商模式已经逐渐见效。2013 年万科贡献营业收入继续增长，而保利贡献收入大幅提升，公司结盟大地产商的成功模式再一次得到了印证。

　　毛利率逐季提升，业绩大幅增长

　　公司报告期业绩大幅增长更重要的原因在于毛利率的显著提升。从原材料价格数据上看，公司主要原材料价格在2013 年并未出现明显的大幅下跌，毛利率上升的主要原因在于公司产品供不应求导致的实际销售价格上涨。

　　异地扩张收获颇丰，产能布局再上台阶

　　2013 年公司在岳阳、锦州等地的生产基地相继贡献业绩，异地扩张已经初见成效。2014 年公司将定增募集不超过12.73 亿元资金用于生产基地建设，全部完成后预计将增加8000 万平米/年卷材产能及17 万吨/年涂料产能，约相当于公司目前所有在建及已建项目产能总和，进一步打开了公司未来的成长空间。

　　管理继续改善，经营现金流保持正向流入

　　公司在经营规模不断扩张的同时，实现了内部管理的继续改善。在运营指标方面，2013 年公司应收账款周转率基本保持平稳，而存货周转率从91天大幅下降至70 天；在现金流指标方面，公司在规模扩张的同时保持了经营性现金流的正向流入。

　　维持“买入”评级

　　公司作为防水材料行业市场占有率排名第一的企业，龙头地位已经愈加稳固。从区域布局上看，公司异地扩张模式已经成熟，基本实现了产能基地的全国布点；从客户结构上看，公司已经与大多数排名前列的大型地产商签订战略合作协议，随着合作的深入公司市场占有率将进一步提升；从销售模式上看，公司直销、渠道以及工程施工模式相互促进、逐渐成熟。研报预计公司2014-2016 年EPS 分别为1.37、1.83、2.41，对应市盈率16、12、9 倍，维持“买入”评级。

　　风险提升：地产投资大幅下滑、原材料成本大幅上涨。

　　【概念股解析】

　　金隅股份(601992)：定增获批点评：期待价值回归

　　来源： 安信证券撰写时间： 2014-03-11

　　定增获批、国资中心增持彰显信心：公司非公开发行申请3月7日获证监会审核通过，募集资金27.95亿元。发行对象为金隅集团和京国发基金，以现金形式认购。其中京国发基金由北京市国资中心及其下属企业(含金隅集团)发起设立，主要投资北京市优先发展的战略性新兴实体产业。总体来看，北京市国资中心增持超过3%，体现出市政府对公司的支持与对国有资产保值增值的信心。本次非公开发行价格为5.58元/股，高于当前股价。

　　自住型商品房销售贡献公司2014年房地产业务预售收入：公司自住商品房的高井星牌地块及东坝单店地块已于2014年2月15日启动网上申购，建筑面积50多万平米，预计贡献公司2014年房地产业务预售收入100多亿元，能够占到公司2013年房地产开发预售收入的50%以上。研报认为自住型商品房的开发不会影响公司普通商品房的开发及推盘进度，为公司房地产业务带来销售收入纯增量。

　　对前期公司股价下跌的点评：研报认为公司前期股价下跌与房地产市场的趋势性走弱有关，工业用地价值的结构性机会败给了房地产行业景气向下的趋势。但是一方面公司地产业务布局在一线城市及发达的二线城市，相对健康，另一方面公司保障房、自住型商品房的开发也为公司房地产业务带来了一定的可调节性，同时，公司商业地产资源布局北京核心地段，这些均有利于规避房地产市场的下跌逻辑。研报相信公司价值会被市场逐步接受，期待其价值显现的时刻。

　　投资建议：买入-A投资评级，6个月目标价10元。研报重申对公司分部估值的估值方法，估算公司价值447亿元，对应目标价10元，预计公司2013年-2015年的EPS为0.69/0.89/1.11元，维持买入-A的投资评级。

　　风险提示：地产销售放缓、华北地区水泥供需改善不达预期。

　　【概念股解析】

　　河北钢铁：延长固定资产折旧年限，增厚2014年业绩

　　研究机构：长江证券日期：2014-03-17

　　事件描述

　　河北钢铁公告，公司董事会审议通过了《关于调整固定资产折旧年限的议案》，公司从2014 年1 月1 日起对公司固定资产的折旧年限进行调整。

　　事件评论

　　延长固定资产折旧年限，增厚2014 年业绩：本次公司折旧年限调整范围和幅度均相对较大，涉及所有类别固定资产，其中固定资产中占比相对较大机器设备折旧年限被延长近50%，房屋建筑物折旧年限被延长超过50%，从而将有利于降低公司折旧，增加净利润。

　　本次公司调整折旧年限采用未来适用法进行会计处理，虽不对以往各期间财务状况和经营成果产生影响，但预计将致使公司2014 年固定资产折旧减少20 亿元，增厚2014 年度净利润15 亿元，对应EPS0.14 元，而公司2012 年净利润仅1.09 亿元。

　　自 2011 年以来，受钢铁行业需求不景气影响，钢铁企业盈利也持续低迷。在此背景下，钢铁行业已有10 家公司累计共13 次调整固定资产折旧年限以缓冲业绩。不过，折旧年限调整带来的业绩增厚难以抵御行业需求增速下滑对钢企盈利造成的影响，同时也无法持续，公司盈利改善依然依赖于行业基本面的好转。

　　综合考虑固定资产折旧调整带来的业绩增厚，预计公司2013、2014 年EPS 分别为0.03 元和0.08 元，维持“谨慎推荐”评级。

　　【概念股解析】

　　盐田港2013年净利略降投资收益减少

　　盐田港(000088)2月13日晚间披露业绩快报，2013年度，公司实现营业收入30779.8万元，同比下降2.74%；归属于上市公司股东的净利润39504万元，同比下降3.65%；基本每股收益0.2034元。

　　2013年公司归属于上市公司股东权益净利润39504万元比上年的41003万元减少1499万元，主要原因是投资收益同比减少1950万元，主要影响因素为：盐田国际集装箱码头有限公司(一、二期)同比减少2794万元；唐山曹妃甸港口有限公司同比增加1838万元.

　　【概念股解析】

　　冀东水泥：2013年业绩预增70%-100%，超出市场预期

　　研究机构：瑞银证券日期：2014-01-20

　　2013年业绩预增：同比增长70%-100%；超出市场预期

　　公司发布2013年业绩预增公告，预计2013年净利润同比增长70%-100%，对应的EPS为0.227-0.267元，业绩虽然略低于研报预计的0.28元，但高于市场的一致预期。

　　成本下降、销量提升是业绩大幅增长的主要原因

　　受益于煤炭价格的下跌、成本端的控制，研报预计2013年公司的生产成本下降至170元/吨以下，成本的下降带来吨毛利超过55元/吨。同时，水泥与熟料的总销量有所增长，研报预计同比增长近10%。

　　环保带来的“去产能”有望持续，研报继续看好2014年华北市场的触底回升

　　研报看好2014年华北地区因为环保问题带来的“去产能”，供给端的收缩将带来行业供需的明显改善，研报继续看好华北市场的盈利回升。

　　估值：重申“买入”评级，目标价10.30元，弹性大

　　目前股价对应的2013E的PB为0.79x，处于历史最低的水平。研报认为公司2014年的盈利弹性非常大，重申“买入”评级和10.30元的目标价，其中目标价的推导是基于瑞银VCAM绝对估值模型(WACC7.7%)得到的。