上周(2014.3.24-2014.3.28，下同)沪深300下跌0.32%，券商行业下跌0.49%，跑输大盘。上市券商中兴业证券上涨6.76%，涨幅最大；国金证券下跌9.65%，跌幅最大。截至3月28日收盘，中信证券、海通证券A股较H股分别溢价-13.42%和17.05%。

　　行业动态：有关部门日前下发进一步推进证券经营机构创新发展的若干意见，确立证券经营机构业务“负面清单”，创新大会或于5月召开；国务院常务会议部署进一步促进资本市场健康发展六条意见，包括推进股票发行注册制改革，规范发展债券市场，扩大资本市场开放等；国务院发布《关于进一步优化企业兼并重组市场环境的意见》；证监会建议保荐机构协助发行人合理把握申报时间，同时鼓励企业到全国中小企业股份转让系统挂牌或海外发行上市。

　　公司动态：证监会叫停中山证券“零佣通”产品；广发证券设立3家分公司；兴业证券获准设立一家C型营业部；锦龙股份获准公开发行面值不超过3亿元的公司债券；山西证券获公募基金业务资格。

　　经纪业务：上周市场日均成交2140亿元，环比上涨1.97%；市场换手率(流通市值计算)为1.02%，较前一周上涨0.91%，流通市值19.64万亿元，环比下降1.15%。

　　投行业务：上周完成12单企业债，募集资金164亿元，其中广发证券、兴业证券、海通证券各完成1单；上周完成3单公司债，募集资金14.5亿元。

　　创新业务：截至3月27日，融资融券余额3975.76亿元，较3月21日增加1.53%，占流通市值的2.02%。上周新发行20支集合理财产品，目前券商集合理财产品规模合计2841亿元。

　　投资策略：互联网券商方面：国金、中山与自选股合作产品落地，预计新开户数将产生新一轮大幅增长。中山“零佣通”产品或在佣金率方面违规，暂时停止，但预计公司将积极进行沟通和调整，不会改变公司推进互联网券商的战略。互联网券商的发展是长期必然趋势，监管层也多次表示持正面态度。我们对具有互联网基因的券商仍看好。而传统券商方面：IPO的重新开闸和创新大会的召开或成为行业催化剂，在行业佣金率整体下滑趋势下，中信证券等大券商具有综合金融优势，创新能力强，经纪业务佣金收入占比较小，创新收入增长或能弥补佣金收入的下降，且估值安全，具有长期投资价值。

　　风险提示：市场低迷导致业绩和估值双重下滑。