笔者多年来关注中国外贸走势，并不认为热钱套利是让外贸数据“好看”的主要因素，原因在于三个方面。

　　首先，春节假期扰乱名义增速。中国的农历春节假期历来多在2月份，部分年份在1月下旬，部分年份跨越前2个月。熟悉中国外贸企业习惯的人都知道，春节前集中出口成品和来年复工前准备进口原料，是多数企业的做法。

　　仔细翻看入世十多年来中国进出口月度数据不难发现，每年1月、2月的月度进出口同比名义增速忽高忽低、忽上忽下，已是常态。去年的春节假期从除夕2月9日开始，企业集中进出口在2月上旬；今年的春节假期从1月30日开始，企业的集中进出口则主要在1月份。这也就推高了今年1月份的进出口规模，导致名义增速呈现快速增长。那么到了2月份，这一势头很可能将出现调转。2月24日，商务部新闻发言人沈丹阳做出“不排除2月份的数据同比会出现一些异常”的判断，也预示了这一情况。笔者认为，将前2个月或者一季度作为一个整体来判断2014年中国外贸的开局到底如何，可能会更接近真相。

　　其次，分项进出口数据无法支撑热钱套利论断。

　　我们用数据说话，先看进出口商品，在去年套利贸易盛行时频繁进出深港两地体积小、价格高的集成电路，在今年的1月份出口下降了46.5%、进口下降了17.8%，与整体进出口高速增长背道而行。再看贸易方式，被用来承载套利贸易的海关特殊监管区域物流货物方式，1月份出口下降43.1%、进口下降14.3%。还有贸易伙伴，内地对香港1月份出口下降18.3%、进口下降21%。为热钱提供套利的载体和路径在1月份的进出口表现都不尽如人意，甚至有些难看，因此至少可以表明“热钱流入是用来进行套利贸易，进而推高外贸增速”的说法，是没有数据支撑的。

　　进一步浏览海关总署发布的1月份重点进出口商品表，正是那些传统的劳动密集型产品、汽车零配件、船舶的出口和农产品(行情,问诊)、原油、铁矿砂、汽车的进口快速增长，带动了同期整体进出口的“良好”表现。我们相信，这些产品进出口的大幅增长，绝非热钱套利所驱动。

　　第三，外部情况侧面印证了进出口真相。

　　今年1月份，发达经济体经济向好是市场的普遍看法，带动中国对欧美日出口大幅增长，这是原因之一，也是主导因素。其二，体现国际市场大宗商品价格的CRB指数在1月份迅速攀升，同时干散货运输市场波罗的海综合运价指数BDI虽在1月份有所回落，但与去年同期相比提升幅度超过50%，进口货物价格上涨对1月份中国进口值的攀升作用显著。其三，交通部公布的1月份中国外贸货物吞吐量增长10.1%，与海关总署公布的进出口增速基本一致；其中深圳外贸货物吞吐量仅增长0.9%，再次印证热钱套利绝非主要因素。

　　上述三点原因之后，再啰嗦几句。近日人民币对美元连续贬值，市场普遍认为是官方主动干预，部分观点认为意在消除热钱套利的空间。笔者同意此轮贬值由官方主导，但其目的更多的是为传达中国要“完善人民币汇率形成机制，增强汇率双向浮动弹性”的愿景，而非遏制热钱套利。

　　短短的2月已经结束，最新的外贸数据也将在全国两会期间公布。届时，如果您没有看到2014年中国外贸进出口良好开局的势头得到延续，请先参照上述三个原因，再细细品味沈丹阳的判断，或许就不会那么吃惊了。