事项：2014年国防预算增长12.2%，达8082亿元，超出10%的市场预期。同时，李克强总理在政府工作报告中提出：统筹推进各方向各领域军事斗争准备。

　　平安观点：

　　国防预算逆势高增长超出市场预期

　　正如我们此前在《两会涉军热点前瞻》中指出的那样，国防预算将保持10%以上的增长。而2014年12.2%的增幅更为难得，因为这是在经济低迷环境下的逆势增长，并与美国小幅消减其国防预算形成鲜明对比。受当前经济形势的影响，可见预见，中央财政针对其它领域支出的增幅都将调低，甚至削减，只有国防预算的增幅超过往年，这显示了中央强军的决心。从绝对值来看，2014年国防预算已突破8000亿，仅次于美国，距离万亿目标指日可待。但中国国防费占GDP比重(1.4%)远低于美日等国，也低于世界平均水平(2.4%)，属于补偿性、追赶性和发展性增长。预计未来5年将继续保持10%以上的增幅。预计在支出结构上，国防预算将削减人头费支出，增加装备费和训练费支出。特别是增加海空军、陆航、航天和二炮部队的高新装备支出，削减陆军普通装备支出。

　　军品采购市场放开国防预算或能“四两拨千斤”

　　国防科技往往是一个时代里最为高、精、尖的技术，与民用经济存在巨大的势能差。通过“星球大战计划”，美国带动了一大批高技术产业集群的发展。如果将国防科技的能量释放到民用经济中，将产生巨大的经济效益，推动经济快速增长。

　　我们认为，作为政府投资的一部分，逆势增长的国防预算在当前中国经济转型中有望发挥巨大的溢出效应，最可能的实现方式是打破传统垄断势力，通过军品采购市场化改革，扶植一批新兴的军品二、三、四级配套企业，甚至不排除给予部分新兴市场主体军品总装订单，这也符合市场在资源配置中起决定作用的要求。当前，军品采购市场的坚冰正在逐步打破。据国防科工局统计，截至2013年底，民营企业占武器装备科研生产许可单位的比例已达35%。在即将启动第四次军品科研生产能力结构调整中，军工体系有可能出现较大规模变动，部分国有军工企业将实现市场退出，市场空白将由新兴企业填补，它们将极大受益“小核心、大协作、开放型”的武器装备科研生产体系。

　　以美国为例，即使一种武器系统只有一家主承包商，但为这个系统提供零部件的厂商却可能多达几万家甚至几十万家。在许多方面，美国军工产业可以被恰当的表述为“双重经济”部门。其中，主承包商直接与政府交涉，负责重要武器系统的研发与生产，而低层次的转包商与零部件供应商更像是民用部门，只要其产品符合特殊的国防采办要求(如采购法规、军用规范和会计惯例)就可以参与国防工业运行。国有、私有的界定已经完全弱化。我们相信，这将是中国军工产业发展的必由之路。

　　行业地位持续提升，维持“强于大市”评级

　　在上述这种确定性的趋势下，我们更看好新兴的涉足军品生产的公司，同时建议关注具有优质资产和充分改革余地、强烈改革愿望的传统军工企业。主要推荐组合：炼石有色(最看好的航空发动机涡轮叶片标的)；金信诺(航空电缆电源标的)；国腾电子(北斗二期终端标的)；海特高新(通用航空主流标的)；烽火电子(混合所有制国企改革标的)；航天电子、航天长峰、航天通信和国睿科技(大股东科研院所重组强烈注入预期标的).

　　未来可预期的主题事件包括：3-4月航空发动机重大专项披露，成立独立公司；成飞集成4-5月复牌；通用航空政策4-5月出台文件细则；军工科研院所改制有新进展；8月初甲午战争120周年纪念；中日关系紧张；乌克兰局势恶化；朝鲜半岛生变；菲律宾、越南等在南海挑衅。

　　风险提示：

　　装备采购不达预期；重组不达预期。