“违约对外披露前，已经有很多苗头出现，机构对此预期也比较充分。”深圳一位债券基金经理表示，只是超日债在两会期间爆出违约，违约时点超出大家预期。

　　在机构看来，超日利息违约是国内债券市场第一次出现利息不能支付，这是一个拐点性的事件，对债市短期会带来冲击，并带来债券行情的分化。

　　机构甩卖高收益债

　　虽然机构都强调对超日违约早有预期，但这一消息还是对债市带来一定冲击。

　　“从盘面就可以看出来，利率债、中高等级信用债、高收益债等债市品种都受到一定影响，有些资金在抛售。”华南一家大型基金公司固收部副总告诉21世纪经济报道记者，首单违约事件发生，机构卖债是下意识的一种反应动作。

　　深圳一位债券基金经理透露，低评级的高收益债是机构甩卖重点。

　　“年初资金比较宽裕，大家资金没地方可投，风险偏好下降，资金流向了低评级的高收益债。”这位债基经理解释，高收益债的票息高达8－9%，机构买高收益债再放大杠杆，有不错的赚钱效应。

　　但超日违约事件爆发后，机构开始担心这些债券也会有违约风险。

　　“经济下行，信用债爆发信用风险的概率上升，超日只是第一例而已。”前述华南固收部副总称，3月4日超日违约公告后，整个机构群体变得比较谨慎，风险偏好降低，减持低评级债券。

　　虽然超日违约是个别事件，但机构们认为这对信用债是一件比较严重的事情。

　　“超日的违约，对于信用债来说是非常严重的事，它会波及同类民营企业。从今天市场交易盘来看，相关民企债受到一定打压。”富国基金首席策略师张宏波表示。

　　21世纪经济报道记者注意到，3月5日，评级较低的几只高收益债均遭遇冲击。12湘鄂债（112072）、12中富01（112087）、11华锐02（122116），当日分别下跌1.67%和1.94%、1.71%。

　　据了解，机构甩卖高收益债，不仅是对短期信用事件的担忧，也是考虑可能会有机构资金赎回。

　　“信用债类型基金可能有一定赎回压力，但在资金不算紧的情况下，保险等机构不一定立即赎回，可能有几天观察期，看纯粹的心理冲击有多大再决定。”圈内一位基金公司的债券研究员认为，高配低等级和高质押倍数的债券基金可能会受较大冲击。

　　信用风险重估

　　超日违约事件爆出后第一日，机构的第一反应是甩卖高收益债。但这个事件对市场更深远的影响是债市风险重新定价，信用利差扩大。

　　“预计未来信用债分化会进一步加大，中高等级的信用债优势会更突出。”张宏波介绍，2013年底，富国基金对所持信用债进行了一轮系统的梳理，对质地一般的民企债做了相应减仓，但对一些资质较好的城投债做了保留。

　　华安基金固收经理告诉21世纪经济报道记者，公司固定收益部早已预期到经济增速下滑会对信用债造成冲击，前期调整了持仓，大幅消减了中低等级信用债。

　　但超日违约事件出现后，还有一批专门投资高收益债的机构需调整持仓。业内认为，信用债券品种分化会更剧烈。

　　“城投债估计还是市场追捧热点，和公司债收益比会更分化，低等级公司发行愈发困难，现有二级市场的高收益债会遭遇冲击。”前述基金公司债券研究员判断，随着市场避险情绪上升，民企高收益债估值将受系统性影响，低评级品种信用利差和评级利差会进一步拉大。

　　机构风险偏好转变，还将催生信用风险品种的重新定价。

　　“国内不同等级债券的利差很小，市场都觉得总会有人兜底，不会有违约风险，很多人闭着眼睛就敢买烂债。但超日违约后，信用利差肯定会拉大，机构对烂债会要求更高风险溢价。”前述华南基金固收副总表示。

　　博时基金宏观策略部总经理魏凤春持类似看法。他认为，由于风险意识回归，避险资产如国债、高等级信用债等前期攀高的收益率有望继续走低，而能源矿产及其他产能过剩行业的产业债，也将重新定价。