政策总体有利于优势企业强者恒强。2月份《关于加快推进城乡居民大病保险工作的通知》》《药品注册管理办法(修改草案)》《医疗器械监督管理条例(修订草案)》《创新医疗器械特别审批程序(试行)等政策出台。 6月底前全国全面启动大病保险试点工作，将覆盖更多人群，报销比例的不断提高将极大释放大病治疗需求；药品注册总体方向是简化新药临床试验申请变更，加快创新药上市，解套专利限制，利于仿制药加速上市。在医疗器械行业创新审批政策及更趋严格、规范的监管条例下，预计未来一段时间行业将掀起并购潮。总体来看，上述政策利好国内创新研发型及优质仿制药企业、以及创新医疗器械企业。

　　业绩快报：整体平稳增长，但分化加剧。已披露快报的81家公司13年平均利润增速为9.5%。产品结构具明显竞争优势的中药、医疗类公司业绩相对优异，但大部分公司低于预期。我们特别提示空有概念，没有业绩的伪成长股双杀风险。

　　暂别概念，回归业绩，精选成长。2月份“小盘、重组购并、医疗类”继续受追捧，提示“趋势性投资”向“趋势性投机”演化的风险不可忽视。我们认为随着财报披露期的到来，业绩不达预期的裸泳股票将会被杀跌。3月份建议投资者加大对一线白马股的配置，因为这些公司代表产业发展的方向，虽然增速不及小股票性感，但是成长确定，也更有可能在行业外延扩张大潮中真正受益。同时我们相信在医疗板块中必然会出现长期牛股，因此建议投资者精选成长股，在下跌过程中筛选被错杀的优质股票果断买入。

　　继续关注医药商业的主题投资机会。 2月策略我们提出：14年医药分家加速推进，药房托管有望成为医药商业的第三次圈地运动，医药商业行业将进入快速变革的一年，我们应关注积极参与药房托管业务的商业企业。而本月我们就市场关心的药房托管的问题以及演化方向作出讨论，发表了专题报告。我们继续建议投资者密切关注药房托管带来的医药商业投资机会，尤其关注工商业一体化企业。

　　投资组合建议：

　　研发创新&品牌资源，长线稳健成长：天士力、双鹭药业、白云山、康缘药业、云南白药

　　1-3年快速成长趋势确立：阳普医疗、北陆药业、华仁药业、亚宝药业、华邦颖泰

　　医药商业变革机遇：康美药业、上海医药、南京医药

　　暂别概念，继续提示小盘股业绩透支风险。近期医疗服务和器械开始回调，我们在此前的2月策略报告中已经提示其风险。我们担忧医疗板块以及其他小盘股风险的原因在于：1. 估值溢价率持续高企，系统性风险在积聚；2。股票上涨的驱动力来自于并购、概念(如可穿戴设备等)和热点(如医院等)，3。年报和一季报极有可能低于预期。

　　回归业绩，建议加配一线白马股。此前市场持续炒作小盘股，对大市值白马股产生审美疲劳。我们认为优质企业代表产业发展方向，其增长确定性强，成长性依旧存在。我们认为市场在持续炒作概念之后，投资逻辑将重新回到关注企业的盈利上。在调整近3个月之后，白马股当前的估值已经具备吸引力，康美药业(14PE17X)、天士力(14PE 32X)、云南白药(14PE 24X)、白云山(14PE2X)、东阿阿胶(14PE16X)。建议加配白马股。

　　精选成长、下跌中发现真正的成长股。我们认为医疗服务和器械领域内必有公司在长期竞争中成为伟大的企业，其优势来自于研发、或销售、或平台或兼而有之。其财务表现是长期快速的业绩增长。我们建议投资者在下跌过程中精选优质成长股果断买入。