宏源证券股份有限公司分析师(赵曦)3月2日发布慈星股份(300307)的研究报告。

　　事件：

　　公司公告，(1)成立宁波慈星机器人技术有限公司，控股80%，进军机器人系统集成领域。(2)拟150万美元全资收购文泰凯捷柬埔寨，拓宽柬埔寨市场覆盖面。(3)出资1000万美元设立慈星越南，与晶苑合作。

　　点评：

　　强强联合，强势进军机器人第二波，全力挺进浙江省机器换人盛宴。

　　公司控股80%，依托埃夫特开拓国内尤其浙江市场，初期以五金行业为主要目标客户，打磨应用为突破口，同时向汽摩零配件、3c行业搬运拓展。强强联合，埃夫特13年销售收入2.3亿元，近400台销售，国内机器人品牌龙头领先地位；公司有资金优势，营销管理优势，尤其地处浙江制造大省，可积极开展市场拓展。看好合资公司在未来的发展，更看好机器人行业未来应用的广阔前景。

　　新市场，越南、柬埔寨投资设点，增加传统业务弹性。公司新进越南市场，与晶苑集团合作代加工衣片，示范工厂。晶苑集团是亚洲最大五家成衣制造商之一，销售破9亿美元。代加工衣片模式打开新厂采购体系。柬埔寨收购文泰凯捷，加快柬埔寨市场进程。制衣是柬埔寨国家重要产业，公司加快布局提前应对未来1-2年井喷横机需求。

　　新产品，鞋面机市场提速，对目机进程是弹性关键。16针对目机样机已发货客户试用，国内唯一，机器替代人工，稳定后预计有望大大增厚公司业绩；鞋面机400台订单，出货200台，市场空间400亿+，耐克推出的科比战靴9，已从跑步鞋渗入篮球鞋。现不仅耐克，国产品牌如李宁、安踏等也开始工厂内部试制，有望引领新一轮制鞋革命。

　　估值与评级。预测13、14和15年EPS0.39、0.44和0.60元，对应PE35、31、23倍，看好公司机器人全产业链布局，“买入”评级。