炼焦煤产业链依然压力较大，虽然期货价格小幅反弹，但现货市场，焦煤、焦炭价格再次大幅下跌，山西临汾炼焦煤价创近年新低，正在钢铁去库存，上游焦煤、焦炭价格仍然承压，短期仍维持弱势。随着大秦线检修的临近，南方电厂拉煤积极，短期动力煤价格已逐步趋稳。 煤-焦-钢产业链短期仍将弱势下行国内炼焦煤价格再次大幅下跌，国际炼焦煤价格弱势震荡。山西临汾等地焦煤价格下调50元/吨，创近年新低。焦炭价格普遍下跌20-40元/吨，再创新低。钢价现货小幅反弹，上海螺纹钢HRB400价格再次上涨10元/吨，短期趋稳。国际焦煤价格持平，澳洲峰景矿主焦煤青岛港到岸价为122.75美元/吨，下降0.75美元/吨。

　　钢铁产业链逐步去库存，库存压力有所减缓。钢厂及独立焦化厂的焦煤库存下降为996万吨，周环比下降0.7%。主要城市钢企库存1936万吨，下降47万吨。且3月中旬日均粗钢产量209.6万吨，环比下降0.1万吨，库存压力有所缓解。

　　动力煤：煤价将逐步趋稳动力煤价格跌幅收窄，逐步趋稳。秦皇岛煤价山西优混(5500)为525元/吨，与上周持平，环渤海动力煤价格滞后下跌3元至530元/吨。动力煤1409期货价格小幅反弹1.3%。

　　沿海煤炭运价指数大幅下跌。秦皇岛至广州运价报45.3，下跌13.5%；秦皇岛至上海运价报35.4，下跌14.3%。国内煤价暴跌，进口煤减少，南方电厂拉货量上升，以及大秦线检修在即，短期煤价有望企稳。

　　电厂库存回升，煤价下跌后，积极补库存。六大电厂库存总量为1287万吨，上升35.2万吨，库存天数为17.8天，而日耗煤72.2万吨，下降1.0%，显示下游需求依然较差。秦皇岛港煤炭库存为593万吨，周环比减少8.7%。山西产地库存3165万吨，周环比下降2.1%。

　　投资策略：继续防御，可关注积极的政策刺激。3月汇丰PMI创下新低，一季度经济增速显著回落，市场对政府稳增长，保底限的积极政策预期升温。若相关政策出台，短期有助于行业反弹。但我们认为行业去产能压力依然较大，反弹幅度有限，行业中性评级。

　　风险提示：宏观经济回落幅度超出预期