投资要点：

　　4月大秦线迎检的影响初步显现，下游补库需求有所回温，港口价格呈现趋稳迹象；但补库存拉动的影响难以形成有力支撑，煤炭销量弱势犹在，产地价格局部小幅下跌，国际煤价普遍下滑造成国内外煤价差有所缩小，但价格优势尚不明显。我们维持前期判断：神华短期内下调价格可能性不大，下游补库拉动可以形成一定支撑，进口煤价冲击依旧较弱，港口煤价有望企稳。焦煤本周下行趋势不改，虽然库存有所消化但钢市盘整运行焦市弱势下行，产地价格承压受挫普遍下跌，产业链资金偏紧决定了炼焦煤仍处弱势态势。基于此，我们继续推荐具有防御属性的中煤能源、通宝能源和大有能源。

　　数据点评：

　　动力煤港口价格基本平稳，炼焦煤价格稳中有跌：本周动力煤港口价格保持平稳，部分产地价格继续下跌。炼焦煤方面，产地焦煤价格稳中有跌，陕西、内蒙焦煤价格下跌显著；主产地喷吹煤价格稳中有降；无烟煤价格基本保持平稳。

　　国外煤价普遍下滑，国内外煤价差缩小：截至3月28日，布伦特原油现货价格环比上涨1.82美元/桶至107.88美元/桶，涨幅1.72%。截至3月28日，按热值统一为吨标准煤后，目前国际油价与国际煤价比值为5.86，环比上涨0.16；国际油价与国内煤价比值为5.14，环比微涨0.08。按热值统一为吨标准煤后，目前澳大利亚BJ 煤炭现货运抵中国模拟计算价格较山西优混运抵广州港模拟计算价格(5500大卡)高49元/吨，环比下跌18元/吨。

　　秦港调入调出双双上涨，港口库存持续下滑：截至3月28日，秦港煤炭日均调入量环比上升3.8万吨至69.6万吨/日，环比增幅5.8%。日均调出量环比上升3.3万吨至77.6万吨/日，环比涨幅4.5%。截至3月28日，秦港库存周环比下跌56.15万吨至592.6万吨，环比跌幅8.7%，其中内贸煤库存592.6万吨，环比跌幅8.7%。

　　气温回升电厂耗煤下降，电厂库存小幅增长：截至3月21日，本周六大电厂日均耗煤环比下跌3.07万吨至69.16万吨/日，环比下跌4.3%。截至年3月20日，直供电厂日均耗煤比上月均值小幅增长12万吨至370万吨，增幅3.35%。截至3月21日，六大电厂库存环比增长2.5万吨至1252.1万吨，环比增幅0.2%。截至3月20日，直供电厂库存环比下降50万吨至6975万吨，环比跌幅0.71%，存煤可用天数继续保持在18天。

　　国内海运费止大幅回落国际海运费显著下跌：截至3月28日，国内主要航线平均海运费环比下跌6.60元/吨至40.74元/吨，跌幅13.94%。国际海运费明显下跌：截至3月28日，澳洲-中国煤炭海运费(载重15万吨)环比下跌2.07美元/吨至60.17元/吨，跌幅17.6%。