在美联储3月份议息会议之后，美股市场开启了一种“神经衰弱模式”，好消息不敢大涨，坏消息多跌，甚至出现好消息也跌的窘境。那么下一段市场的风险到底在哪里？市场最有可能发生阶段性调整时间是何时？

　　2月27日的博文《当前美股的风险到底在哪里》中提到3月18号召开的美联储公开市场委员会的决议会给美股市场带来开年最大风险。目前来看这个预测是准确的，美股结束了自2013年7月以来的“无耻模式”，即好消息股市上涨，坏消息股市也上涨的状况。美股市场开启了一种“神经衰弱模式”，好消息不敢大涨，坏消息多跌，甚至今天出现好消息也跌的窘境。

　　究竟美联储公开市场委员会那些决定吓着市场了？

　　1)从四月开始再减少QE规模100亿美元。这样又会造成像2月初那样新兴市场恐慌性抛售的可能。

　　2)明确了加息计划。耶伦明确提出结束QE退出之后，大约6个月就可以加息，这样导致加息最早会发生在明年春季。加息时间比所有市场分析预期的时间都提早。尽管这几天美联储几个委员一再解释加息时间未必是停止QE之后的第六个月，但不管怎么说市场普遍相信加息会在明年秋季以前。

　　3)放弃伯南克加息门槛。美联储不再把失业率6.5%和通胀2%的水平作为加息的门槛，这意味着美联储会在一个更低的失业率区间做出加息决定。这就增加了市场的不确定性。

　　4)美联储调低了明后两年的美国经济增长预期。这样令市场对经济的增长前景预期更加谨慎。

　　那么下一段市场的风险到底在哪里？市场最有可能发生阶段性调整时间是何时？目前市场坐卧不安的风险主要来自三个方面：

　　1)下个月开始新减100亿QE规模。从元月份美联储新减100亿美元QE规模效应来看，对新兴市场造成的影响传到时间大约15天左右。从一月中旬开始，到二月初新兴市场形成抛售，导致美元汇率上升，美股形成低谷。四月份开始新减100亿美元QE市场心理准备时间较长，传导速度会更快，对新兴国家市场的冲击强度估计会在半个月以内达到顶峰。

　　2)一季度美国经济因为历史罕见严寒冬季气候影响，各方面宏观数据都特别差。那么一季度数据的预估数据一定会非常糟糕，市场也等着这么一次打击。市场担忧中国经济发展放缓。如果中国经济真的放缓，肯定对全球股市有巨大冲击力。中美两家“十拿九稳”的坏数据叠加，使市场投资者早早带上“安全帽”。

　　3)乌克兰危机这个地雷不知道什么时候又响。 对付乌克兰危机，西方只能采取慢火攻心战术，制裁措施逐步出台，对俄罗斯和全球经济的影响是渐进式体现。近期容易激化危机的因素是5月份举行的乌克兰大选。因为俄罗斯不承认这次大选的合法性，俄罗斯在大选之前会采取反制举动都会增加矛盾激化的风险。

　　这三方面的风险因素大体都会在4月中旬发作。所以，美国当前面临的以上三大风险形成的市场阶段性最大调整很可能发生在4月中旬左右。投资者应该在盯紧投资标的自行运动规律之外，密切注意因为大盘风险因素造成的板块轮换和大盘结构性调整。