评论：

    电能服务是节能减排和电力需求侧管理的重要内容，政策推进带动未来建设机会。电力需求侧管理是实现节能减排目标的一项重要措施，旨在提高电力资源利用效率、改进用电方式，实现科学用电、节约用电、有序用电，发改委及其他部门负责推进，并有配套激励措施。电能服务管理系统通过安装计量器具、采集用电数据，实现对电力用户用电情况的实时监测，是推动电力需求侧管理的必然要求。目前电能服务管理平台尚处于建设初期，仅在国家和省级建设有监控平台，在企业级基础用电数据采集、监测等方面有很大的建设空间，看好政策推进带来的业务机会。

    进军电力需求侧管理业务，业务延伸战略进行时。此次收购的神航星云在电能监测、传感技术方面有较多积累、在电能服务管理平台搭建方面有较为完善的解决方案，这将助力公司抓住电能服务管理系统建设的业务机会、开拓包含能源消耗企业及政府职能部门在内的广大客户群。我们认为此次收购有利于公司扩展业务领域和客户资源，分享电力需求侧发展的业务机会，完善公司在大电力行业(电网侧+发电侧+电力需求侧)的布局。

    估值与评级：维持“增持”评级和目标价29.4元。我们维持此前盈利预测，预计公司2013-15年收入9.6/11.4/13.0亿元，期间净利润分别为3.4/4.5/5.4亿元，EPS分别为0.74/0.98/1.16元。我们认为公司业务经营稳健，看好公司在大电力行业(电网侧+发电侧+电力需求侧)的果断布局和发展潜力，维持“增持”评级和目标价29.4元，对应2014年动态PE30x。

    风险提示：主要客户订单增速低不达预期；燃料智能管控产品的推进不达预期。