投资要点：

　　煤炭价格：炼焦煤和喷吹煤价格大幅下跌。相对上一个周期，动力煤价格：国内煤价基本平稳，国际动力煤煤价跌幅较大，澳大利亚BJ煤炭现货价格、欧洲ARA港动力煤现货价和南非动力煤现货价下跌5.4%、5.3%和3.0%。炼焦煤价格：临汾主焦精煤车板价(含税)、平顶山主焦煤出厂价(含税)、贵州六盘水焦精煤出厂价(含税)分别下跌12.6%、6.1%、7.8%；秦皇岛港主焦煤(澳大利亚)库提价为950元/吨，大幅下跌7.8%。阳泉喷吹煤车板价(含税)、长治喷吹煤车板价(含税)分别大幅下跌6.1%、10.2%。

　　2展望：我们上个月月报指出，由于新一年的煤电谈判结束，特别是神华集团一季度长协合同价格的确定(5500大卡价格为568.8元/吨)，未来一段时间动力煤价格有望企稳，动力煤价格预计继续在底部区域维持基本平稳。另外，大秦铁路将在4月份进行检修，将对动力煤价格提供有利的支撑。炼焦煤、喷吹煤与下游钢铁行业景气度密切相关，钢铁价格环比加速下跌，导致焦煤和喷吹煤价格跟随下跌，短期预计仍有下跌的趋势，能否企稳或者有所转向要看政府是否加大财政政策刺激力度和对房地产管制的放松。

　　2煤炭进出口：2月份进口量开始同比下降，3月份进口量有超预期的可能性。2014年1-2月我国煤炭累计进口量(包括褐煤)为5873万吨，同比增长9%，其中2月份进口量为2282万吨，同比下降2.06%。煤炭进口量大幅增长与国内外价格波动密切相关，由于2月份我国煤炭价格环比大幅下降，而同期国外煤价下降幅度远小于国内，这导致国外煤价优势缩水，抑制了进口。3月份国内动力煤价格基本平稳，而国外动力煤价格大幅下跌，预计3月份煤炭进口量仍然将维持高位，有超预期的可能性。

　　2煤炭库存：秦皇岛库存下降明显。山西煤炭库存从3300万吨下降到3200万吨左右，库存量仍然在历史高位。秦皇岛煤炭库存量从800万吨下降到650万吨左右，下降幅度较为明显，预计是下游火电厂加大了采购量，为大秦铁路4月份检修做准备。

　　2关注下游行业政策变动，维持行业至“中性”投资评级。从目前基本面角度来看，目前煤炭板块仍然缺乏刺激点，但我们也看到将来也许会出现的有利因素。煤炭需求与宏观经济走势密切相关，特别与固定资产投资建设，由于目前宏观经济减速明显，不排除政府出台稳增长政策，比如加大财政政策刺激力度、加快基础设施建设和放松房地产管制等，这些政策都将有利于提振煤炭需求。另外煤炭板块绝大多数个股股价已经跌破净资产，存在估值修复的需求。个股方面我们重点推荐国企改革预期的个股：盘江股份(600395)，另外还关注估值相对较低的大有能源(600403)、中国神华(601088).