2013 年公司实现营业收入11.10 亿元，同比增长8.48%；实现归属于上市公司股东的净利润为1.62 亿元，同比增长13.49%；基本每股收益为0.69 元。

　　点评：业绩基本符合预期。公司作为汽缸套龙头企业，产销稳定增长，当期公司订单充足，生产处于满产状态。我们认为公司业绩增长主要受益于新增年产1300 万只新型机气缸套项目产能释放以及产品毛利的提高。随着产能进一步释放，我们认为今后两年公司业绩有望持续稳定增长。

　　募投项目产能逐步释放，市场占有率继续稳固。2013 年，公司汽缸套产销量突破3800 万只(国内市占率约40%)，已进入国外主要主机厂的零部件全球采购体系，与奔驰、通用、福特等众多厂商合作开发气缸套，产品满足国四、欧Ⅵ排放要求。公司当前订单饱和，生产线满负荷生产。

　　产业链延生，打造内燃机核心零部件供应商。公司收购中国活塞环行业产销量排名前三名的南京飞燕49.16%的股权，将逐步形成以“气缸套、轴瓦、活塞环、活塞、活塞销”发动机摩擦副关键零部件为主导产业，有望依托现有客户体系，扩大公司新产品销量。

　　精益化生产、产品升级，毛利率逐步提升。2013 年公司销售毛利率提高2.68个百分点达到33.92%，主要受益于精益化生产和产品结构的升级。公司精益化生产项目，1 期改造完成，主要用于机加工生产线上，减员504 人，机加工作业效率提高55%，精益生产创效552 万元。二期项目正逐步开展，我们认为公司盈利能力有望持续提高。同时，公司新产品技术储备丰富，满足欧Ⅴ、欧Ⅵ排放要求，新产品上市有望提高产品毛利率。

　　盈利预测及评级：我们看好公司业绩表现，主要理由是：1、我们认为公司当前发展主要受制于产能限制，随着募投项目逐步达产，业绩有望进一步提高；2、随着公司生产规模加大、产品结构升级以及精益化生产的继续推进，产品毛利或将稳步提升；3、公司产业链延伸，为公司长期发展助力。我们预计公司2014-2016 年EPS 分别为0.86、1.00、1.18 元，对应的动态市盈率分别为14、12、10 倍。综上并综合考虑当前股价，我们首次给予“增持”评级。

　　风险提示：原材料价格大幅波动；全球汽车行业增速下滑；汇率波动影响。