地产行业趋势性机会仍未到，维持行业“同步大市-A”投资评级：昨天天保基建和中茵股份非公开发行A 股股票的申请经证监会审核通过。地产再融资已完全放开，未来会有更多企业通过再融资审核，但我们仍然认为再融资放开对于房地产行业影响不大，除非保增长拉开大幕，否则基本面难止下滑趋势，整体板块没有趋势性机会，维持板块“同步大市-A”评级，两条主线挖掘机会，即京津冀一体化及增发底价大幅高于目前股价的地产股。

　　首先，地产再融资的放开不能扩大化理解为房地产调控政策的转向。

　　自去年换届完成后，市场化的调控方式就已经展开，减少行政干预，让市场主导成为地产行业的主旋律。这一年来，销量、房价大涨的时候也没有进行以往的强力调控，而是市场自我调节。市场化的调控已经持续一年，再融资放开是其中一个环节，不能说是政策转向，应理解为市场化调控的延续。

　　其次，再融资放开真正对整个板块来说受益并不显著，目前看能够增发成功的公司应为少数，融到资的企业财务状况会有所改善，但盈利能力并不能得到提高。

　　再次，市场对再融资放开的预期极为充分，从去年7 月新湖中宝发布增发预案开始，再融资放开的迹象越来越明显，在两家公司过会前已非常明确。如前期万科B 转H 获批、绿地的借壳上市，都使市场对再融资放开预期较为充分。

　　最后，在稳定的政策面及下滑的基本面组合下趋势性机会比较困难。

　　地产股局部的机会较大，我们继续强烈建议关注京津冀一体化相关个股、以及增发底价大幅高于目前股价的地产股。