网易财经3月24日讯 海通证券今日发表策略报告，对本周A股走势做了解读，海通认为，短期A股市场面临考验，中期不用太悲观，4月中见分晓，此前保持偏低仓位。个股方面，茅台、万科类低估值蓝筹可关注，高估值成长股风险大。

1、低估蓝筹：“门可罗雀”到“脉冲偷袭”

（1）从茅台到银行、地产，上涨得益于基金持仓低。贵州茅台2006-12年一直是基金前五大重仓股之一，12年为第一大重仓股，但13年年底已经跌出基金持仓前20位，万科同样从12年的第6位下跌至第19位，基金对银行持仓已经从高峰时的35%下滑到2.9%。（2）低估蓝筹的个股行情仍将出现，表现为脉冲式偷袭战。随着成长股估值系统性提升后，存量资金博弈可选择的方向越来越窄，低估蓝筹股的相对吸引力出现，因为基金持仓低使得其股价弹性上升。未来事件刺激下，基本面可靠的蓝筹股脉冲式行情可能不断，但中期角度难以形成趋势。（3）优先股是小吃，理性待之。参考美国，优先股融资占比仅2.8%，对市场影响较小。国内银行望先行，优先股主题之前已被多次炒作，优先股只是资本市场小吃，理性待之。

2、小盘成长：“浅海拾贝”到“深海捕鱼”

（1）成长股投资更难。IPO和创业板再融资都即将来临，《不变之变-20140314》中我们分析了，转型方向的新兴行业赚钱难度加大，第一估值起点不同，第二IPO重启，第三股票型基金对成长股持仓已升至49%。（2）完善新股发行改革相关措施：补丁式修改，实质影响有限。老股东的转让限制取决于申购投资者的自愿承诺，老股转让规模望回落。进一步提高回拨比例目前的意义已经不大，网下配售实际占比已经降至20%以下，进一步降低意义不大。保险和企业年金的优先配售权取决于发行方的规定，影响也小。（3）创业板降低上市标准：择股更重要。避免未能进入盈利期的优质资产远赴海外融资，但同时将造成公司上市后业绩显着分化，个券辨识风险加大。（4）创业板再融资放开：预计短期定向增发为主。创业板再融资效率较主板望大幅提升，45%的资产负债率要求将制约非定向增发，预计短期内定向增发仍是首选方式。

3、应对策略：低仓为盾，个股为茅

（1）基本面分析：短期考验中，中期还不至于系统性悲观。2月下旬来《安不忘危－20140224》、《告别夜袭，从长计议－20140303》等报告一直强调短期市场风险。短期市场仍在考验期，信用到期高峰、一季报预告、IPO重启冲击市场。但从国务院提出“抓紧出台已确定的扩内需、稳增长措施”及管理层对中诚信托、超日债处理态度来看，中期平稳过渡概率仍较大，无需太恐慌08年、11年式的系统性风险。（2）市场特征分析：从存量资金博弈路径看，游戏未到散场节奏。13年季度资金从银行+地产流出进入中小板+创业板，14年来资金从基金重仓的白马股流出进入小市值成长股。从节奏上看，银行、地产、基金重仓的白马股均横盘半年才下跌。（3）应对策略：低仓为盾，个股为茅。大是大非到4月中望见分晓，在此之前保持偏低仓位。未来结构分化将更明显，基金重仓白马股缺乏机会，成为新“提款机”，茅台、万科类低估值蓝筹股脉冲可偷袭不恋战，供给和高估值制约下成长股短期有压力、中期分化，看好医疗教育、高端装备、信息安全、新能源汽车领域，主题继续看好丝绸之路。