从2013年3月至2014年3月，国内人参价格涨幅接近翻番。中药材天地网人参价格走势显示，2014年3月19日，东北人参生晒25支每斤已经涨至751元，相对于2013年3月24日的400元价格，涨幅高达87.75%。其中，荷花池药市该人参品种的价格从400元涨至850元，涨幅超过100%。同期，东北人参生晒45支、生晒80支价格涨幅分别为88.51%和83.33%

　　分析认为，对于人参价格上涨的主要原因：从供给看，吉林省控制林地参种植面积，导致人参货源紧张，这是人参价格上涨的重要原因；引发人参价格上涨的另外一个因素是下游需求的增加，在韩国，人参主要是用作食品，人参食品占整个产业链利润90%以上，而中国人参产业利润80%依靠原料销售。为开发利用我国丰富的人参资源，根据人工种植人参食用安全性评估结果，卫生部于2012年9月批准人参(人工种植)作为新资源食品。

　　据中国经营报报道，对于未来几年人参的价格走势，业内分析认识表示还有上涨空间。首先，由于吉林省对森林种植人参用地的限制，未来几年人参的供给仍将处于紧张的状态，同时由于价格上涨，限制一些种植户将种植四五年的人参开始挖掘出来卖，将会限制未来几年人参供应量。其次，平地种植人参需要很高的技术，特别是红锈病是该种植模式的主要风险，对于这种病只有大的企业有能力应对，而一般的种植个体户很难应对，所以平地种植在未来几年大规划收获的难度较大。再次，人参进入食品领域，市场对人参的需求将进一步增加。

　　分析认为，受人参价格上涨的影响，A股从事人参业务的几家公司股价有望迎来上涨行情，建议关注紫鑫药业、益盛药业、康美药业、太安堂等个股。上述四家A股上市公司都将从人参价格上涨中获益，但益盛药业由于首批非林地种植人参进入收获期和有大量人参库存，相对来说，人参价格上涨对其业绩影响较大。

　　益盛药业：饮片项目启动 买入评级

　　2014-02-20 类别：公司研究 机构：华安证券 研究员：刘洋(财苑)

　　主要观点：

　　人参价格维持上涨趋势2月份人参价格较去年底上涨了20%，四大人参交易市场生晒25支人参的价格650-750元/公斤，我们预计人参价格维持上涨趋势：一从供给看，吉林省控制林地参种植面积、去年东北洪水、人参生长周期长，今年人参货源仍然紧张；二从需求看，人参药食同源后，下游人参需求扩大3-5倍，大型药企增加人参采购，发展人参下游产业。公司目前人参库存充足，非林地参项目不断扩大，将明显受益于人参价格的上涨。

　　公司人参饮片项目启动此前公司人参饮片项目新征土地由于搬迁等原因，导致该项目未能按进度完成，随着项目建设用地问题将在下个月得到解决并开始建设，人参饮片项目启动。公司经深加工的人参饮片和人参食品会一起投放市场，推广益盛汉参品牌，将公司在参业的全产业链优势逐步体现在业绩中。

　　项目完全达产后，预计将年产加工人参480吨(生晒参200吨、大力参130吨、模压红参150吨)，实现年销售收入2.9亿元，利润0.78亿元。

　　药业、参业、蜂业三轮驱动，延伸产业链公司目前主营业务以中成药的研发、生产和销售为主，这块业务经营比较稳定，部分原料来自人参果、叶和茎，毛利率较高。公司未来的规划是参业收入超过药业，同时利用长白山峰业资源，发展蜂蜜产业，公司目前现金流充裕，预计未来将通过并购拓展产业链，同时和有资源优势和终端渠道优势的企业展开合作，开拓人参和峰业产品。

　　盈利预测与估值前期公司股价调整，主要原因是受药品招标影响，去年四季度药品销售业绩低于预期，以及饮片项目进程放缓。我们认为随着药品招标的提速、饮片项目进入实质性实施阶段以及人参价格上涨，公司业绩将逐步提升。

　　预计2013至2015年销售收入分别为6.75亿元、8.52亿元、10.5亿元，每股收益0.45元、0.54元、0.66元，给予目标价30元，对应14年PE56，维持买入评级。

　　(证券时报网快讯中心)

　　证券时报网(www.stcn.com)03月24日讯

　　康美药业：北药基地完善全国布局 推荐评级

　　2014-02-13 类别：公司研究 机构：国信证券 研究员：杜佐远 贺平鸽

　　事项：

　　康美药业股份有限公司(以下简称“公司”)与辽宁中医药大学、本溪市人民政府签订了《战略合作框架协议书》，依托三方在中医药领域的市场、技术和政策优势，共同开发辽宁省，乃至东北地区的中医中药和健康服务业市场。

　　国信观点：

　　我们在2月份策略中明确提出：关注医药商业“变革&机遇”主题性机会。2014年将是中国医药商业急剧变革的一年：

　　新医改步入第二阶段，必须直面公立医院改革(否则“医改”就是一句空话)，“医药分家”迫在眉睫，新形势下的“药房托管”模式重新走到历史前台，医药商业第三次跑马圈地运动风雨欲来，推动“医药-医疗-卫生”产业链新秩序和效率效益提升，推动估值提升。

　　康美药业是这次产业浪潮中的先行者，近期已公告与55家医院签订药房托管协议，本次又与26家医院建立合作，显示极高的推进效率；而在辽宁建设中药材交易市场、饮片厂以及仓储物流中心将有效整合东北道地药材从原产地到交易市场的产业链，并完善公司在全国的布局。

　　若考虑前2次已签订协议医院药房托管贡献，(本次《框架协议》落实尚需时间，暂不考虑)，预计2014年新增医院药房托管收入超过15亿元，新增净利0.75亿-1.49亿元，提高13-15年EPS至0.89/1.15-1.19/1.43-1.47(原预测0.89/1.12/1.40)，对应PE19/16/13x〉美积极扩张、完善中药材全产业链，不断培育新增长点，业绩有望持续高增长，当前估值低廉，绝对收益可期，建议买入，维持一年期合理估值23-28元。

　　评论：

　　与26家医院合作、药房托管又下一城《框架协议》显示：辽宁中医药大学推进将所属4家直属医院和辽宁省中医医疗集团所属22家医院的药房交给公司进行托管的工作。

　　本次《框架协议》覆盖的医院2013年业务收入总规模30亿元，以药品采购量占比45%计算，2013年药品采购金额约为13.5亿元。若《框架协议》落实，则药房托管业务每年贡献净利润0.675-1.35亿元(假设净利率5%-10%)。

　　公司此前公告与55家医院签订药房托管协议，2013年的业务收入规模合计超过33.1亿元。以药品采购量占比45%计算，药品采购金额合计约为14.9亿元，贡献净利润0.75亿-1.49亿(假设净利率5%-10%)，折合EPS0.034-0.068。

　　针对市场较多人对于药房托管业务无法盈利的担忧，我们认为获益主要来自两方面：在药房作为医院成本中心的背景下，托管企业进入医院之后能够提高药房运转效率，节约药房开支以及压缩药品供应的流通环节；同时托管企业作为药品独家采购方对上游医药工业企业具备一定谈判和二次议价能力。

　　(证券时报网快讯中心)

　　证券时报网(www.stcn.com)03月24日讯

　　太安堂：多点开花高成长可期 推荐评级

　　2014-02-25 类别：公司研究 机构：长江证券 研究员：刘舒畅

　　报告要点：

　　事件描述：

　　公司于2014年2月24日发布2013年年报：公司实现营业收入7.85亿元，同比增长51.61%；归属于上市公司股东的净利润1.33亿元，同比增长50.93%，每股收益0.48元；扣非净利润1.30亿元，同比增长62.08%。

　　公司公布了利润分配预案：以2013年12月31日的公司总股本为基数，向全体股东每10股派发现金红利0.75元(含税)，以资本公积金向全体股东每10股转增10股。

　　事件评论：

　　心脑血管和不孕不育类产品同比大幅增长：2013年，公司实现营业收入7.85亿元，同比增长51.61%。其中，皮肤药因销售调整、渠道资源和广告投入减少，实现收入1.77亿元，同比下降21.78%；心脑血管收入1.51亿元，同比增长49.69%；不孕不育药类1.5亿元，同比增长41.78%。公司还拓展了人参与中药材的经营，向上游延伸，中药材类业务收入1.94亿，同比大增2372%。

　　整合宏兴集团，产品结构不断优化：皮肤药曾是公司主导产品，收入比重一度近九成。近年来，公司通过整合宏兴集团，把产品延伸到心脑血管和不孕不育领域，产品结构不断优化。2013年，皮肤药、心脑血管和不孕不育症药品收入占比分别为23%、19%和19%。皮肤药主要有消炎藓湿药膏、解毒烧伤膏和肤特灵软膏等，预计2014年皮肤药有望实现10%-20%增长。独家品种麒麟丸是不孕不育系列中的拳头产品，2013年收入约1.5亿元，2014年增速仍有望超过30%。心脑血管系列中，心宝丸2013年收入8000万左右，预计将进入低价目录；丹田降脂丸和心灵丸四期临床，预计2014年心脑血管类收入可实现50%左右增长。

　　积极拓展人参种植、中药饮片等新增长点：公司设立了抚松太安堂长白山人参产业园公司，林下参采挖后，主要供给连锁药店销售。2013年销售额约5000万元，2014年有望过亿。此外，公司在亳州设立中药饮片进行中药材贸易和中药饮片制造，目前主要是白芍品种，与中国中医科学院中药资源中心共建“亳白芍”培育基地。我们认为人参种植、中药饮片等业务将成为新的增长点，未来有较大空间。

　　(证券时报网快讯中心)

　　证券时报网(www.stcn.com)03月24日讯

　　【个股相关报道】

　　紫鑫药业去年净利降逾4成 采购人参致现金流为-4.7亿

　　紫鑫药业(002118)2月24日晚间披露年报，公司2013年营业收入4.75亿元，同比增长13.42% ；归属于上市公司股东的净利润5048.03万元，同比下降41.51%；基本每股收益0.1元。

　　报告期，公司中成药产品收入32622.98万元，人参产品收入14843.70万元。其中，公司中成药的库存量较上年增长了62.8%，主要是因为公司中成药销售每年增长趋势稳定，为了能够及时供货，多备出一定的库存量所致；人参产品本期销售量较上年同期增长了227.78%，主要是因为本期参苗销售398337.60公斤所致。

　　报告期，公司管理费用较上期增加25，310，684.02元，增加幅度为32.27%，主要系本期两个厂区的募投项目达到预定可使用状态，折旧费用增加所致；财务费用本期较上期增加22，237，627.58元，增加幅度为32.59%，主要系本期借款增加所致。

　　报告期，公司经营活动产生的现金流量净额为-47，138.62万元，公司本期实现利润5，046.5万元，公司经营活动的现金流量与净利润差异较大的原因为报告期内公司采购人参原材料所致。

　　(证券时报网快讯中心)