熊猫烟花5.5亿收购华海时代悬疑，资产增值率超8倍

　　理财周报见习记者吴旭光/文

　　3月14日，几乎已经被市场遗忘的熊猫烟花也宣布进入影视行业，拟购买华海时代影业传媒100%股权。截止3月19日的一连4个交易日，熊猫烟花均封“一字板”。

　　尽管游资机构公司高管在享受重组带来的涨停盛宴同时，也有市场人士对于这份跨界重组方案疑虑不少：“一边是熊猫烟花主营业绩的大幅下滑，一边却以5.5亿元高价收购与一家主业无关且风险系数极大的影视类公司，而收购后两家公司如何形成新的利润增长点值得拷问”。

　　与此同时，市场对于熊猫烟花的质疑主要集中于收购华海时代的资产增值率过高。

　　重组预案显示，华海时代100%股权价值预估值为5.5亿元，较同期净资产账面价值增值率815.97%。

　　以今年湘鄂情收购笛女影视51%股权为例，作价2.58亿元，市盈率为10倍。即便是乐视网12亿元收购花儿影视70%股权时，资产评估增值率为761.66%，这一数据在当时也受到颇多质疑。

　　“与之前的并购相比，华海影视企业本身的资质实在很一般，与以前影视并购的一些标的，比如花儿影视相比，人才、运营模式不能称得上有优势，因为华海时代目前仅独立制作发行2部电视剧。”有分析师说。

　　值得注意的是，在收购前三年，华海时代财务数据变化惊人：一是净利润，华海时代2011年、2012年、2013年净利润分别为11.97万元、1488.57万元和3839.88万元，年度增长率分别达12335.84%、157.96%。

　　二是总负债波动较大，华海时代2011年总负债为4638万元、2012年增至1.54元，2013年又降至4378万元。相应的，2011年-2013年净资产分别为578.26万元、2166.83万元、6006.72万元，增幅很大。

　　有业内人士质疑：“华海时代近三年的资产负债情况波动较大，且2013年的资产负债率显著低于前两年，净资产较2012以及2011年也有大幅的增长，有做高评估价的嫌疑。”