[ 花旗表示，年初发生的新兴市场动荡也许只是投资者对于缩减QE规模的过度恐慌。当前新兴市场的盈利修正反超发达市场，现在正是“超配”新兴市场股票的绝佳时机 ]

　　经历年初的动荡之后，新兴市场目前正处于“恢复期”。曾经遭受重创的印度、巴基斯坦等新兴市场股市、债市相继超跌反弹。更有机构认为，新兴市场的盈利正得到修正，当前正是投资新兴市场的好时机。

　　新兴市场再起航

　　3月18日，印度股市标普—孟买交易所敏感指数(S&P BSE Sensex index)和标普—印度信贷评级国家证交所漂亮指数(S&P CNX Nifty index)皆创新高，其中前者涨至22040.72点的历史收盘新高，后者一度涨至6574.95点的2011年3月以来新高。

　　面对印度市场回暖，总部设在孟买的Lalkar证券高管萨克尔(Hansal Thacker)表示，总的来说，(外国)投资机构不断建仓、买入，都是在为即将到来的选举做准备。

　　此前，因为美联储正式缩减量化宽松(QE)规模，部分投资者在全球流动性减少预期下，选择从新兴市场大幅撤离资金。

　　在今年2月新兴市场动荡期间，全球新兴市场证券基金研究公司(EPFR)公布的统计数据显示，截至3月5日，新兴市场债券基金已遭遇115亿美元的资金流出，而资金流出大多发生在1月末2月初。截至2月12日的一周内，国际投资者从新兴市场撤出的资金规模约45亿美元；此前一周，新兴市场股市资金流出规模更是高达64亿美元，创下自2010年10月以来单周资金流出最高纪录。今年1月新兴经济体股票市场基金和债券市场基金资金净流出规模分别约122亿美元、46亿美元。

　　资金的大量外逃迫使南非、印度以及土耳其央行[微博]采取加息措施以应对资金外逃压力，全球为此一片“风声鹤唳”，惊呼“目前的情形犹如1997年亚洲金融危机的前夜”。

　　然而，风暴过后，彩虹出现。曾在新兴市场动荡中遭受重创的“脆弱五国”(Fragile Five)——巴西、南非、印度、土耳其以及印尼，除巴西股市依旧不振外，其他四国股市呈现出一派欣欣向荣之态，其中印尼股市更是在动荡之后一路上行，涨幅达15%，印度股指涨幅达到8%。

　　同时，摩根大通新兴市场政府债券指数也在暴跌之后急速拉升，如果以动荡时期的低点计算，目前该指数已上涨2.72%。

　　如此看来，曾经惊恐的投资者正在回流新兴市场，也许新兴市场在全球经济缓慢复苏背景下，依旧是块“璞玉”。

　　超跌反弹

　　尽管动荡之后的新兴市场正从惊恐中走出，但是仍有部分投资者以及机构认为也许这只是新兴市场的超跌反弹。

　　瑞信在其研究报告中指出，短期来看，受美债收益率短期走低及区间波动的影响，新兴市场货币逐渐从1月末的暴跌中恢复过来。但新兴市场货币的“平静期”不会持续很久，随着美债收益率逐渐走高及新兴市场国家增长乏力，大部分新兴市场货币或将再次承压。

　　瑞信认为，货币与财政政策收紧、出口增速减缓是新兴市场GDP增速放缓的主要原因。尽管发达国家逐步复苏，但进口需求增速放缓，使得贸易渠道贡献度较小。瑞信称：“新兴市场经济体增速可能进一步放缓。”

　　但是花旗银行则认为，年初发生的新兴市场动荡也许只是投资者对于缩减QE规模的过度恐慌。

　　2013年发生的关于美联储即将缩减QE的预期不断升温，这也导致了2013年中旬部分新兴市场国家金融市场的动荡。而当美联储真正开始缩减QE的时候，投资者依旧还是没能稳住。

　　花旗银行发布研究报告指出，负面信息被市场消化，资产(新兴市场的股票)定价是公平的。当前新兴市场每股盈余的远期隐含增长率已降到3%以下，且市盈率和市净率较其过去25年的平均值降低了一个标准差。新兴市场的流动性稳定增长：亚洲中央银行扩张其资产负债表，而发达市场的央行放慢资产负债表的扩张速度，这将调整全球市场的流动性钟摆向中位靠拢。

　　花旗表示，当前新兴市场的盈利修正反超发达市场，现在正是“超配”新兴市场股票的绝佳时机。