携手国投中谷投资，探索产业与资本有机融合。瑞茂通官方网站显示，公司与国投中谷(上海)投资有限公司于2014年3月14日在北京签署战略合作协议，双方将在市场开拓、进口代理、期现货合作、仓单服务等方面展开全方位的深入合作，实现资源共享、互惠互利。

    有利于公司抵御煤价波动风险和增强资金流动性。国投中谷投资在一站式交割服务、风险管控体系设计等方面优势明显，而瑞茂通拥有较强的现货基础和相对充足的仓单资源，我们认为，双方通过深度合作，将实现优势互补，对于瑞茂通而言：1)提高抵御煤价波动风险的能力；2)更好地满足公司对资金流动性的需求；3)有利于公司进口煤业务扩张。

    短期调整不改公司长期投资价值。受市场对煤炭行业悲观预期加剧影响，公司近期股价波动较大，但我们认为公司基本面趋势向好，我们的核心推荐逻辑并没有被破坏：1)公司正处于行业变革的十字路口：煤炭低谷催生转型契机、市场化进程打开民企成长空间、煤炭电商风起“触网”势不可挡；2)公司转型意愿坚决，战略布局迅速：公司是A股唯一的专业煤炭供应链服务商，随着“产业+平台+国际化”加速推进，有望在本轮行业洗牌中胜出；3)公司2013搭台筑网，2014将蜕变腾飞：业务量将是平台搭建的基础，供应链金融则是平台盈利的手段，带来新的利润增长点，更提高客户粘性和公司核心竞争力。我们维持2013-2015年EPS预测为0.50/0.66/0.86元，重申“增持”评级，目标价15元。

    催化剂：供应链业务新布局、线上平台推出、煤炭物流利好政策出台。

    风险提示：公司新业务开拓低于预期；转型力度与速度落后于竞争对手。