讯 海通证券今日发布的周策略报告中认为，短期内宏观数据差、信用风险出现、铜期价大跌，春雷来袭需低仓等待。中期平稳过渡或系统性风险暴露，信用高峰及季报预告后的清明时节更清晰。大盘在短期内难有起色。

　　海通证券的主要逻辑是：1、宏观数据比预期更疲弱。上周公布的工业增加值、固定资产投资、社会零售总额同比和新增信贷均低于预期，经济增速明显放缓。2、超日债违约暴露信用风险。近期天威债暂停上市又牵动市场神经，违约概率攀升。3月信托、信用债步入到期高峰期，实体经济疲软的背景下，信用风险担忧可能被金融市场放大。3、金融市场已骚动，警惕蝴蝶效应。资本市场的信用风险具有传导效应，在人民币汇率波动和信用风险上升的情况下，近期铜价格、铁矿石价格大跌，需要警惕信用风险带动的蝴蝶效应。

　　短期市场已经步入调整期，3-6月的中期行情更值得深思。未来有三种路径：前景一：逆向调仓，概率最小。目前经济增长乏力、债务违约、房价下跌压力仍在，且利率市场化背景下银行ROE是受损的。前景二：大幅降仓，概率中等。小盘成长股大跌，而食品、医药、家电等白马稳定增长股有相对收益。这种情景的出现需要宏观面暴露系统性风险，使得机构投资者预期改变，如经济增速快速回落、信用风险明显暴露、人民币持续贬值资金流出、房价下跌等这些情景出现，均可能是投资者降仓。前景三：继续偏新，概率略大。即资金继续流向转型方向的新兴行业。如果宏观面最终不温不火，市场风格会继续偏向新经济，毕竟这是改革转型的方向。

　　应对策略：避春雷，等时机。4月清明时节见分晓。宏观面，3月信用到期高峰考验是否顺利通过已见分晓，两会结束及入春后宏观经济和政策基调更清晰，微观面，创业板一季报预告4月初基本结束，业绩风险释放。中期而言，人口周期、科技渗透、节能环保是不会改变的趋势，看好医疗服务、高端装备、信息安全、新能源汽车，主题方面看好丝绸之路。