国信证券股份有限公司分析师(刘翔，卢文汉，陈平)3月17日发布欧菲光(002456)的研究报告。

　　2013年业绩持续高增长，触摸屏龙头地位增强

　　公司实现收入91.02亿元，同比增长131.5%；实现归属上市公司股东的净利润5.71亿元，同比增长77.95%；实现基本每股收益1.25元；加权平均的ROE为19.86%。公司触摸屏销售量1.15亿片，同比增长118%，市场占有率约16%(2013年全国出货量约7.4亿片)，竞争优势进一步增强。

　　毛利率有所下降，原因在于产品结构变化

　　2013年公司综合毛利率为16.3%，同比下降3.7个百分点，原因在于产品结构的变化：触摸屏业务因为毛利率较低的全贴合产品销售份额增长，毛利率由2012年的21.31%下降到2013年的17.60%；新的摄像头模组业务尚未达到规模效益，2013年毛利率仅5.4%。

　　2013下半年摄像头模组业务放量明显，2014年值得期待

　　2013年公司摄像头模组业务贡献5.88亿元收入，其中上半年实现收入0.99亿元，下半年实现收入4.89亿元，增长非常迅猛。凭借公司的大客户资源，公司摄像头模组业务在2014年的成长非常值得期待。

　　继续增发融资，增强垂直一体化优势

　　公司计划增发募资不超过40亿元，投资于摄像头模组、中大尺寸电容屏、液晶显示模组等项目，继续增强公司在触控显示系统及摄像头模组领域的垂直一体化优势。

　　积极对外投资和收购兼并，加快产业整合

　　公司目前正在展开对外收购，拟收购标的具有MEMS平台技术、MEMS摄像头模组、WLO、体感识别技术等；MEMS摄像头是体积更小、对焦速度更快、功耗更低的新一代摄像头技术，若收购成功，公司有望在摄像头领域弯道超车。

　　风险提示：

　　产品价格下降过快，摄像头进展低于预期，收购的不确定性。

　　维持“推荐”评级

　　分析师预测14/15/16年的EPS为1.80/2.66/3.48元，当前股价对应市盈率为26.7X/18.1X/13.8X，估值偏低，维持公司“推荐”评级。