继2013年主题投资后，2014年的前两个月，主题投资继续火热了一把。不过，进入3月份，市场的神经变得敏感起来了。而基金经理们也早早感受到了市场调整的气息，变得谨慎起来。

从记者和基金经理们交流的信息来看，他们谨慎的原因主要在三方面：一是经济数据不乐观。2月出口同比下降18.1%， CPI(消费者物价指数)同比增长2.0%，低于市场2.3%的预期，PPI(生产者物价指数)同比下降2%，延续着低迷态势，在产能过剩、缺乏需求的长期制约之下，PPI将延续通缩态势；二是超日债违约，给市场凭添空前压力。同时，3 月份有大量城投债到期，借新还旧压力和偿付风险事件难免不会给市场带来扰动；三是国际市场的扰动给国内带来了压力。近期国际市场的铜、铁矿石等大宗商品暴跌，给国内传染了非常严重的负面情绪。

反映在A股市场上，偏资源类的股票继续被各路投资者抛售。上周，江西铜业、云南铜业、西山煤电、兰花科创等资源股继续走低。而新兴行业由于估值高企，也被基金等主流机构投资者减持。上周，星网锐捷、大冷股份等TMT、冷链等前期热门行业股票的形态也已经走坏了。

而记者接触到的偏重于策略分析的基金经理也表示，站在一个更高的高度来看，过去3年的市场是一个不用看宏观，只要自下而上去寻找成长股和成长行业，即采用所谓的“听风识鸟”的方法，就可以获得很好的回报。比如只要在2013年抓住游戏、传媒和医疗服务行业，就可以取得一两倍的回报。但站在目前的时点上来看，未来宏观可能会变得重要了。

因为从政治经济层面来说，经过过去30年的发展，中国依靠简单的出口加工和基建投资的道路已经走到尽头，经济增速下一个台阶已成定局。因此，目前转型到了生死攸关的时刻，而转型就必须要改革，改革就要刺破泡沫，打破旧势力和旧格局，这势必会引发连锁反应。

比如现在以房地产信托产品为代表的金融产品，一年无风险利率的回报可以超过10%，余额宝的年化收益率也一度到了6%。试想，在利率如此高的情况下，从实业层面来说又该如何赚钱，而这背后的根子又在利率市场化。如果彻底改革，实行利率市场化，必然对目前的银行形成压力。银行有压力，势必对经济产生影响。这是牵一发而动全身的事情。

因此，自下而上、自上而下来看，现在中国经济和中国的资本市场就处在一个尴尬的境地。落实到投资上，2013年进攻完了，2014年就防守吧。

作为一个13亿的人口大国，人们要吃穿住用行。所以，消费、医药这些品种仍然受到基金的青睐。同时，在居民越来越有钱的背景下，消费升级成了必然趋势，旅游等新消费形态仍然是好行业。