国联证券股份有限公司分析师(赵心)3月12日发布银邦股份(300337)的研究报告。

　　事件：分析师近日调研了银邦股份，与公司管理层就生产经营状况、募投项目进展及“飞而康”业务进行了交流。

　　调研纪要：

　　热轧产能预计近期释放，有望带动公司铝合金复合材料销量的增长。目前公司产能受制于热轧工艺，随着募投项目热轧产能的释放，冷轧产能得到充分利用，有望提升约20%的产能，可以有效缓解公司当前产能不足的现状。

　　人民币汇率走弱，公司海外销售因铝价倒挂而出现亏损的现象明显好转，同时公司正积极探索与海外重要客户建立以国内铝价为合同基准价的定价模式，2014年出口业务有望好转。由于出口业务的结算价格以LME铝现货价格作为基准价格，而公司出口产品原材料在国内采购，无锡当地铝锭供应商基本上都是从上海期货交易所在无锡的交割仓库取货，两者价差缩小将有助于公司出口业务盈利能力的提升。

　　3D“飞而康”，有望迎来估值业绩双收。飞而康公司目前拥有2台3D打印设备(EOS设备，第3台设备也在准备中)，同时钛粉生产设备(产能约60吨)将逐步释放产能。分析师预测2014年将是飞而康贡献投资收益的关键一年，公司有望迎来估值业绩双收。公司拥有顶级技术团队和优质的行业客户，未来具备打造成为国内顶级快速成型中心的实力。

　　主要投资逻辑：铝合金复合材料需求空间大，募投产能逐步释放确保业绩增长，3D打印业务提升业绩和估值。分析师预测：公司2013-2015年每股收益分别为0.41元、0.7元和1.01元，维持“推荐”评级。

　　风险提示。LME铝现货价下降幅度大于长江期货市场铝现货价格下降幅度；下游需求疲弱，订单低于预期；募投产能利用率低等。