A股市场在经过三月上旬短暂的企稳后近两个交易日以来再度体现出明显的调整意愿。我们认为对未来一段时间A股仍需保持必要的谨慎心理，整体偏空的宏观环境使得沪深市场更多的将面临下行压力。

本周一沪深指数双双大幅下挫，周二沪指虽小幅收高，但就盘中具体表现情况看弱势格局依然明显，而深证成指在食品饮料的带动下尽管反弹力度强于沪市，但盘中仍创出7091.30的新低，同时其并未能收复前一个交易日失地，技术面依然属于超跌反弹范畴。此外中小板、创业板均以下跌报收，在主板市场企稳的情况下与前期表现形成明显反差，较为明显的体现了市场依然偏谨慎的心理。

就具体原因分析，当前A股市场的这种表现与外界环境密切相关。一方面周末公布的对外出口、物价指标等宏观数据加剧了投资者对国内实体经济的担忧心理，成为沪深两市调整的直接原因。另一方面超日债违约、人民币对美元汇率的进一步走弱以及期货市场上基本材料的暴跌同样加剧了盘面的不安情绪，最终引发A股向下调整。对于后期，我们认为A股当前或处于新一轮调整初期，未来无论是沪深主板，还是中小板、创业板预计仍将面临进一步下行的压力。

首先，宏观经济对A股市场的冲击将再度显现。三月份以来无论是宏观层面的PMI、对外出口还是CPI、PPI，均较为一致的释放出了经济明显放缓的信号，虽然各方对此已有一定的预期，但明显的落差仍增大了投资者的紧张情绪。短期看我们认为实体层面带来的担忧心理暂难缓解，除了已公布的指标外，后期即将发布的各项数据料同样将使得两市面临压力，与此同时中观层面更为高频且偏弱的各种数据对宏观指标的验证同样将使市场面临冲击，其对A股带来的负面影响未来一段时间暂难出现明显改善。

其次，两会未能有超预期的政策出台也将对市场积极性形成打击。新一届政府执政以来改革因素对A股的影响明显增强，三月上旬沪深指数的企稳在很大程度上也得益于改革红利的释放。然而随着两会接近尾声，超预期的改革规划迟迟未能出现，对于A股而言，前期基于改革红利释放做多的逻辑无疑将面临直接挑战，其也将增大短期市场调整的压力。

此外，从整体市场环境看，A股所面临的不确定性明显增多，这种不确定性的存在同样将抑制各方的做多热情。就国际方面看，无论是美国超预期的就业数据对美联储QE退出进程的影响，还是乌克兰地缘政治博弈带来的全球一系列连锁反应，短期均难以形成明确预期；而就国内而言，房地产市场零星出现的降价销售案例、超日债违约背景下即将到来的信托兑付高峰，包括人民币汇率走弱将产生的系列影响等，同样仍有待进一步观察。

基于以上各方面因素的存在，我们认为未来A股大概率的将面临进一步调整的压力，沪深指数包括中小板、创业板仍有向下运行的空间。从资金市场看，尽管近期以来资金利率持续下行，资金市场保持宽松格局，但就当前A股而言其显然不是决定指数方向的核心因素。我们认为当前宽松的资金市场虽然有助于减缓指数调整的节奏，但难以扭转指数调整的趋势，这从三月份以来两者间相关性的明显减弱便可得到验证。

同时配合行业面表现情况看，周二盘面上房地产、食品饮料成为带动指数反弹的主要力量。房地产的走强在之前的几个交易日已有迹象，核心逻辑在于管理层地产调控思路的转变，然而结合现实环境分析，作为强周期性的行业在整体宏观增速放缓的背景下，无论是基本面还是在资本市场上，想要走出独立行情的可能性显然不大。食品饮料的走强则更多的体现的是市场的防御思维，但同样倾巢之下岂有完卵，即便阶段性成为部分资金的避风港，但对市场整体而言仍缺乏战略意义。

综述分析，我们认为对未来一段时间A股仍需保持必要的谨慎心理，整体偏空的宏观环境使得沪深市场更多的将面临下行压力。尽管沪深主板经过长期的调整后均处于相对低位，但低位或低估值从来不是止跌的理由，而中小板、创业板在市场整体不佳的情况下无疑将面临更大的风险，甚至后期市场不排除有结构性大跌的可能。