报告简明的阐述了我们近期的投资观点：我们认为优质的板块龙头个股经历了前期的调整，估值已经到了历史相对底部，3、4 月份进入业绩披露期，该类标的业绩稳健，同时我们认为上半年诸如基本药物招标、中成药最高零价格调整的政策不需过分担忧，建议提升龙头股配置，推荐天士力、云南白药、恒瑞医药及东阿阿胶等。同时，我们维持年度策略《药品求分化，医疗服务和医疗器械有行业机会，并购是主题》的观点，服务和器械仍是全年战略配置重点。

　　云南白药涨停吹响龙头股反攻号角：我们每个月月报标题中都醒目的强调了我们的行业观点，我们1~3 月份月报标题分别如下《行情开始，加强配置》、《小票欢腾，大票筑底，提前布局》、《大票龙头开启收获季》，上周五云南白药强势涨停，其他龙头股表现较前期走强，我们认为这只是开始，建议加强龙头白马股配置(包括天士力、云南白药、恒瑞医药、东阿阿胶等)，布局该类标的3、4 月份行情，我们的观点如下(需要强调，医疗服务、医疗器械是我们全年看好的子行业，我们继续看好)： 板块整体上半年风险不大：首先招标上上半年以基本药物招标为主，基本药物招标整体趋势向好；其次我们认为中成药的最高零售价格调整已经有较为充分的反应，市场炒作一个平均降幅实际意义不大，最终的结果将会是独家品种降幅小、普药品种降幅较大，整体降幅符合预期的情景； 龙头标的经历前期的调整，估值已经具备了很大的吸引力：云南白药在周五涨停前，其2014 年预测PE 已经下修到22~23 倍，而我们预测云南白药14年主业仍能够实现25~30%的增长，这些我们在云南白药调整到90 元以下的时候就多次强调了；天士力14 年预测PE 现在不到30 倍，这在天士力近年的估值体系中也是处于低位，天士力14 年主业增长30%以上确定性较高，其主要产品受益基本药物招标、二线几个注射剂受益新一轮医保招标以及医保目录调整、同时复方丹参滴丸的FDA 三期有望取得进展以及潜在的外延性并购都有望刺激股价表现，我们认为天士力仍是龙头标的中值得布局的品种；恒瑞医药现在的估值在14 年30 倍，这个估值也是历年的估值相对底部，对于一个国内的创新药龙头，且创新药进入收获季(阿帕替尼率先已经通过了评审会)，我们认为估值后续仍有较大的提升空间，不要拘泥短期一些诸如激励的博弈因素；东阿阿胶目前的14 年的估值已经下修到16 倍左右，估值已经有较大的吸引力，我们看到白酒的龙头贵州茅台近两个月已经从底部强势反弹40%，对于阿胶，后续阿胶块系列仍能有稳定增长、衍生品快速增长，同时小分子阿胶也会推出，我们认为估值有望修复。

　　3~4 月份是年报及季报的披露季，市场关心的重点可能会更加偏向于有业绩支撑的标的：由于除了龙头股的绝大部分个股已经披露了业绩快报获知业绩预告，所以我们也不认为这类标的会存在由于业绩低于预期的调整风险； 我们在报告正文中简单阐述我们对行业的全年观点：药品求细分，医疗服务及器械存在行业机会，并购是主题