齐鲁医药最新观点：近期医疗器械、医疗服务子板块受并购预期及政策支持的利好倍受资金追捧，公立医院改革的推动也使得医院投资、药房托管等主题相继成为市场关注的焦点，相比之下，中成药降价预期(预计两会后公布首批目录)以及政府层面对商业贿赂的从严处理对制药板块的估值造成压制。我们认为医药股上半年的投资可以分为两个方向，一方面顺势而为，继续配置受国家政策扶持的医疗服务企业，如复星医药、迪安诊断、爱尔眼科以及通过外延式扩张提高行业集中度的医疗器械企业，如三诺生物等；另一方面，在制药板块集体回调中寻找成长确定性高，不受政策扰动的优质药企，如红日药业以及通过“进口替代+基药放量”，有望以量补价的药企，如北陆药业、武汉健民等。

　　中长期投资策略：我们中长期关注两类机会：一、强者愈强：品种、销售、整合能力是核心。品种：挑选市场容量大、能够保持长期的市场独占权的潜力品种，上市公司标的包括：昆明制药、红日药业、天士力、佐力药业、康缘药业、复星医药、华润三九、丽珠集团。营销：看好在扩张、下沉、精细化、考核激励方面有所突破的营销体系，上市公司标的包括：三诺生物、昆明制药和丽珠集团。整合：看好战略清晰、整合能力强、管控到位的公司，上市公司标的包括：复星医药、华润三九。二、受益于政策或受政策影响小的领域：器械服务+大健康。所处细分行业受益于产业政策的公司，包括：泰格医药、迪安诊断、三诺生物。受宏观政策影响较小的领域，包括：汤臣倍健、紫光古汉和山大华特。

　　行业热点聚焦：安徽药品招标启动在即，据药品招标实施草案所述，招标方案沿用了“双信封”的评标方式，取消了单一货源和最低价采购，质量因素增加，最多或有3 家中标，利好优质优价药品企业。限价取7 省(2 种及以下)最低价或8 省(>2 种)平均价，关于“质量分层问题”目前还有不确定性，对单独定价和原研药降价压力较大。与各地已公布的基药招标方案相比，整体政策偏紧。

　　市场表现：对2014 年年初到目前的医药板块进行分析，医药板块绝对收益率4.9%，同期沪深300 绝对收益率-6.9%，医药板块跑赢沪深300 约11.9 个百分点。以TTM 整体法估值来计算，目前医药板块估值为38 倍PE，略高于历史平均水平(35 倍PE)，相对全部A 股( 扣除金融板块) 的溢价率为110%，溢价率依然处于历史高位。