事件：

　　3月5日，李克强总理在第十二届全国人民代表大会第二次会议上做政府工作报告，报告指出要坚定不移推进医改，用中国式办法解决好这个世界性难题，并就2014年重点工作作出相关部署。

　　投资要点：

　　2014年着力点在供给端。2009年新医改推动以来，政府建立了基本覆盖全国的医疗保障体系，释放了巨大的医疗需求。但是，在供给端的改革严重滞后，这导致医疗供需失衡，看病难、看病贵的局面未有好转，医患之间的冲突愈发严重。对于供给端的改革，政府的基本思路是公立医院回归公益本质满足基本医疗需求，与此同时引入社会资本提供补充医疗服务满足多元化的需求。2014年政府将继续推动公立医院的改革和鼓励社会资本办医。

　　破除以药养医是公立医院改革的重点也是难点。2014年，公立医院改革方面(1)基层医疗机构将继续推行基本药物零差率销售和财政补偿机制，“巩固完善基本药物制度和基层医疗卫生机构运行新机制”；(2)启动于2012年的县级公立医院改革试点继续推进，2014年“县级公立医院综合改革试点扩大到1000个县，覆盖农村5亿人口”。(3)城市公立医院改革扩大试点。无论哪一级别的公立医院改革，最终需要解决两个问题，以药养医和补偿机制。破除以药养医已从基层往高级别的医院推进，这一趋势将对医药工业行业和医药商业行业产生深远的影响。医药如能真正分家，医药零售终端有望重新崛起，医药商业有望回归正常盈利水平。目前，药房托管作为一种切断以药养医的方案在各个地方迅速发展。药房托管为医药商业公司开拓了新的市场，对上游工业而言很可能面临二次议价的压力。

　　社会办医首提“创新机制”，医生多点执业利于优质医生资源往民营医院流动。社会资本办医的创新机制，我们预计突破的重点是非政府办公立医院(主要是国企下属医院)的改制，这些医院数量庞大而效率低下，社会资本参与改制，通过企业化改造等一系列措施提升效率，有望达到社会效益和经济效益双赢的效果。社会办医发展的一个主要瓶颈是优质医生资源被公立医院垄断，医生多点执业有望打破这一垄断，从前期北京、深圳等地的相关政策来看，多点执业的具体政策正朝更有实操性的方向发展。

　　需求端改革着力于完善现有体系。全民医保体系已基本建立，后续主要是完善。2014年的重点(1)“整合城乡居民基本医疗保险制度”，三保可能朝统一方向推进；(2)筹资的完善，“完善政府、单位和个人合理分担的基本医疗保险筹资机制，城乡居民基本医保财政补助标准提高到人均320元”；(3)保障范围增加，“在全国推行城乡居民大病保险”。

　　投资策略。医改朝纵深发展，供给端改革是当下的重点。我们建议投资者把握政策趋势，积极关注受益于供给端改革的子版块：(1)医疗服务板块。中国医疗服务行业市场空间巨大，随着支持政策的逐步落实，社会资本进入医疗服务业的大门已经打开，投资的最佳时点已然来临。我们认为专科连锁、高端医疗处于成长期中期，是目前最佳的投资领域；综合医院投资(包括公立医院改制重组)处于成长期前期，有望迎来爆发性增长。建议关注爱尔眼科(300015，眼科连锁龙头)，华润三九(000999，脑科医院)，复星医药(600196，高端医院、综合医院)，金陵药业(000919，公立医院改制).(2)医药商业板块。破除以药养医已从基层往高级别的医院推进，医药如能真正分家，医药零售终端有望重新崛起，医药商业有望回归正常盈利水平。建议关注国药一致(000028)、上海医药(601607)、九州通(600998).