在中国春节假期期间，一些新兴市场国家出现资本外流、货币贬值、股市大跌等大动荡，而这种景象在去年5月曾出现过。此次，巴西、印度、南非、印度尼西亚和土耳其组成的“脆弱五国”（Fragile Five）货币遭重创。引起动荡的原因既有美联储在1月底再次宣布每月缩减100亿美元购债规模，也与一些国家的政经局势动荡有关。

　　新兴市场动荡会不会引起一场全球危机，就像1997年那样，成为当前市场最大的疑问。与1997年不同的是，目前资本市场全球化程度大大加深，全球有太多互相关联的交易，因此，美联储的QE退出政策导致的结果和范围是难以预测的，而且退出政策本身也会因美国经济形势而具不确定性。相比1997年，新兴市场国家的汇率政策更具灵活性，从而可以有序地应对本国货币的调整，此外，一些国家出现货币动荡是国内政局动荡的反映，助长了市场动荡，而1997年是纯粹的市场动荡并由此引起政治动荡。

　　新兴市场国家指责美国及美国金融机构是制造危机元凶的说法与1997年类似。当年引起亚洲金融危机的主要是美国货币调整及美国对冲基金的攻击，马来西亚前总理马哈蒂尔一直指责索罗斯是罪犯。而此次土耳其、巴西和印度等政府都抱怨美元霸权，认为美联储对利己货币政策的追求成为了新兴市场的噩梦。

　　比如印度央行行长Rajan指责美国和其他发达国家在本国经济复苏时，采取了自私的经济政策，导致新兴市场动荡，而新兴市场曾帮助世界从2008年金融危机中全身而退，现在不应该被忽视，他们不能在这一刻袖手离去。这种观点尽管可以将责任推给美国但对解决问题无济于事，而且美联储的政策完全基于其国内需要，而不承担国际责任。同样，在美国陷入危机后新兴市场实施的刺激政策，也完全是自救，新兴市场对QE政策制造的流动性敞开怀抱，希望有助于本国经济增长。

　　新兴市场受制于美联储政策揭示了一个事实，就是新兴市场国家仍然依靠发达国家的市场与资本，这种全球失衡是此前一系列危机的根源，这导致美元政策的变动对新兴市场国家形成潮汐现象，及“周期性骚动”。任何一个新兴市场国家都应清楚防止这种冲击的重要性，但是，选举政治导致对眼前利益的重视使这种悲剧不断重演，但中国除外，因为中国一直实行严格的资本管制，而不被短期资本流入带来的增长所诱惑。

　　未来一些脆弱的新兴市场国家可能会陷入泥潭，并可能在一场漫长的挣扎中向其他国家传染，但是，会有更多的新兴市场国家渡过难关，因为他们政局稳定并致力于改革。不管外部因素多么重要，危机总是基于国内矛盾的反应。但一些国家政局的不稳定既会影响投资者信心，也会拖延调整，为危机大开绿灯。

　　未来影响新兴市场甚至全球经济的一个重要因素是中国经济，在过去几年，中国内需带动全球大宗商品出口国繁荣，但随着中国基础建设与房地产市场的回落，将进一步打压这些国家的出口，让他们的资本短缺更加严重。如果中国不慎陷入风险，将一定程度上影响发达国家经济复苏；如果中国能够顶住，新兴市场国家危机将会是局部的。因此，预计今年新兴经济体乃至全球将再度步入震动状态，而这亟需各国守望相助，探寻合作博弈聚焦解。（编辑 贾红辉 张凡 申剑丽）