投资与理财 叶辉

　　普通投资者申购新股的中签率较低，基金在政策上具有天然优势，中签率更高，因此你可以把钱交给基金，通过持有基金，间接参与“打新”。

　　中国股市有“打新”的传统，新股上市之后，往往会遭遇“爆炒”，从而给那些获配新股的资金带来较高收益。在暂停了近15个月后，I PO重启，1月份50只新股密集发行，让不少尝到过打新甜头的人又蠢蠢欲动。如何赚“打新”的钱？由于普通投资者申购新股的中签率较低，基金在政策上具有天然优势，中签率更高，因此你可以把钱交给基金，通过持有基金，间接参与“打新”。

　　IPO重启 打新收益目标10%

　　随着本轮新股发行启动，“打新”成近期最热门的话题。

　　熟悉理财市场的人应该对“打新”产品都有深刻印象：作为曾经的明星，前几年牛市时，“打新”理财产品一度异常火爆，是银行的宣传册上的“主力军”。当时的口号是：把钱化零为整，中签率更高。

　　那么‖“打新”理财产品的收益到底有多高呢？由于基金还有其他投资收益不好做统计，各家银行发行的“打新股”产品从过去的数据看‖其收益率大都在4%到20%之间，平均水平则在10%左右。

　　众禄基金研究中心统计的数据似乎可以诠释“打新”持久不衰的魅力：自2005年1月1日以来‖A股发行新股1160只，上市首日收益率平均达到60. 52%，破发的占比仅有12.41%。

　　“打新”是一门好生意，不过，这个大馅饼似乎并不容易吃到。

　　好买基金研究中心研究员白岩告诉《投资与理财》记者，历史上“打新”往往可以带来不错的收益，但普通人想分享“打新”的收益难度不校普通投资者申购新股的中签率较低。新股配售有网上和网下两种形式：网上配售主要由普通投资者参与，中签率较低；网下配售的中签率相对较高，但参与者主要是机构投资者，普通投资者参与较为困难。因此，普通投资者在申购中签率上没有优势。

　　在这种情况下，该如何通过“打新”赚钱？投资基金是不错的途径。白岩指出，选择能够参与打新的基金，可以规避那些劣势或限制，分享新股发行的收益。一方面，公募基金作为机构投资者，可有效避免个人投资者所受的限制。另一方面，公募基金参与新股申购的中签概率更大。在类似银行理财产品还比较少的时候，通过基金“打新”是个不错的选择。

　　基金“打新”热情高

　　风险孝收益高，“打新”在基金经理眼中，如今也成了香饽饽。

　　随着本轮新股发行启动，已有6 0家基金公司旗下的大量基金参与了新股询价，并且腾出大量资产，积极备战新股申购的基金也不鲜见，基金的新股参与热情高涨。

　　一份不完整的统计数据显示，3 6家基金公司参与了目前上市的13只新股申购，累计申购5 418 0. 9万股，冻结资金97. 0 8亿元。

　　根据统计，在往年的“打新”中，债券型基金是主力，占据“打新”市场约20%的份额。不过，新规范中限定，包括债券型基金在内的三类产品不能参与“打新”，而新股不少于40%的份额将向公募基金和社保基金配售，这客观上大幅提高了其他基金中签率。

　　白岩指出，在这些基金中，新发的混合型基金和部分保本型基金值得投资者关注。混合型基金不受股票型、债券型基金的仓位限制，资产配置比例更为自由，其中又以灵活配置型基金和偏股混合型基金较为突出，可将大部分资产用于“打新”。2013年末成立的安信鑫发优淹国泰淘新灵活配置，分别是偏股混合型基金和灵活配置型基金参与“打新”的代表性产品。二者理论上都能将最多95%的资产用于“打新”。较之股票型基金由于60%底仓限制，至多只能将35%的资产用于“打新”，混合型基金的优势尽显。而两类混合型基金于2013年底扎堆募集、成立，与新股发行重启的节奏十分配合，其对于“打新”的参与意图和热情可见一斑。在债券型基金不能参与打新的情况下，这些新发的混合型基金有望成为“打新”的新主力。

　　挑寻打新”能力强的基金

　　“打新股这玩意儿，主要看资金多少，资金多，中签概率就大。”这是人们的普遍看法。

　　不过，如今“打新”已经过了完全靠资金量的粗放阶段，有了一定的技术含量，能力强的基金能打到新股的概率更大。

　　按照新规定，在新的新股发行制度下，关于新股定价，发行人和主承销商需剔除拟申购总量中报价最高的部分，剔除部分不得低于所有网下投资者拟申购总量的10%，然后根据剩余报价及拟申购数量，协商确定发行价格。

　　众禄基金研究中心廖帅接受《投资与理财》记者采访时说，这个规定导致网下询价参与者报价高了易被剔除，报价低了难以入围。新股报价难度加大，增加了博弈的难度‖更加考验基金经理的定价能力。“如果你报价低了，肯定买不到股票。如果报价高了，容易引起监管注意。”

　　记者从我武生物的报价中看到，该股通过深交所网下发行电子平台系统，收到并确认了499个网下投资者的初步询价报价信息，最高价格为36.10元，最低价格为13.61元。报价悬殊巨大，确实特别考验人。

　　既然打新也成了“技术活”，那么挑选能力强的基金经理，肯定也能获得更高收益。

　　众禄基金研究中心廖帅提供的研究报告显示，从1月中旬披露的相关数据来看‖在已发布发行公告的7只基金中，国联安安心成长成功入围4只。此外，景顺长城策略、景顺长城内需增长、景顺长城内需增长放、融通通源一年、中银保本也都入围3只。从有效申购金额占基金规模比重来看‖以2013年12月31日的基金规模做参考，国联安安心成长、景顺长城策略精癣融通通源一年都腾出了大量的资产，积极备战新股投资，其“高仓位打新”的策略展露无遗。

　　研究报告还显示，从基金公司角度来看‖富国基金、国泰基金、华安基金、融通基金、上投摩根基金、新华基金“打新”斩获较丰，旗下有多只产品获得了配售资格。

　　值得注意的是，此次新股发行重启，“打新”的收益未必如以往丰厚。好买基金研究中心研究员白岩提醒说，新股上市首日的价格被限制在了发行价64%到144%的区间内，一定程度上限制“打新”的收益。另外，最近的新股发行较往年更为密集，将使得“打新”基金难以应对：每只新股发行均进行参与，会减少单只新股的申购资金，收益也较为平庸。