管理的两只基金同时夺冠，优异业绩背后如何操作？基金经理精选个股的制胜法宝又是什么？带着这些疑问，我们通过专访基金经理陈扬帆先生，为大家揭秘冠军基金的投资之道。

　　新经济推动新兴产业牛市 去粗存精把握“新成长”

　　此轮创业板涨升幅度接近2倍，上涨的时间跨度达到15个月，“创业板牛市”这个判断毋庸置疑，许多人提到创业板就联想到泡沫，把这轮牛市与2000年互联网泡沫相提并论，并认为泡沫随时破裂，是因为没有搞明白这轮牛市基于什么？陈扬帆认为此轮新兴成长牛市是由新经济直接推动的，首先，从全世界角度看，移动互联网横空出世，它带来的的技术变革渗透到了各行各业，尤其是对于传统行业的颠覆和改造，影响不仅在于产业变化同时导致了社会变革，影响到了几乎每个人的生活。如果资本市场对此毫无反映，那才是不可思议的。长期看，市场其实比我们想象的要敏感和睿智得多，反映各种技术变革和社会变革带来的影响是证券市场的基本特征之一，但它不负责“恰如其分”地反映，历史上看，往往是过度反映然后再行纠偏。2000年的互联网只是一个新的行业，首先是自身发展，其次影响其他行业。而这次的移动互联网对许多行业的变革是颠覆性的。

　　其二，从国内的角度看，新一届政府力图转变旧有经济发展模式推动经济结构转型，这种转型是一个长期的历史进程。新的经济政策方向是希望转向内需、转向消费、转向创新。希望多一些低消耗高技术、低污染高附加的产业，能从中国制造转向中国创造。即使是在消费领域，传统的消费概念主要是食品饮料纺织服装、白酒火腿肠等，而现在的新消费则增加了信息消费、文化娱乐，未来互联网和传媒将成为消费板块的主流构成。这也是这个成长股牛市具备新经济的特征的原因之一。上述两个方面交织在一起，产生了共振。

　　那么如何判断是否反映过度了呢？陈扬帆指出，首先，我们不要觉得自己有能力界定什么是“恰如其分”；其二，如果短期内过度，那么再拉长一点时间看它过不过度呢？有时候就未必了。所以，提前去把握这种技术、社会的变革给我们带来的投资机会，这是实实在在的。这里面或有一些过度产生一些泡沫什么的，也都是正常的。我们可以去分辨它，稳健者去粗存精，积极者充分利用，各得其所。

　　人云亦云无价值 大趋势不轻易言顶

　　人云亦云无价值。陈扬帆认为面对市场，必须保持独立思考，“即使你和大家都是对的，你也不能因此获得超额的收益。超额收益怎么来？就是你跟大多数人的想法不一样，你是对的，执行了，才能获得超额收益”。对于一个主要指数的大趋势，更不要轻易言顶或底，“每个投资人都希望找到一个行业未来三年、五年都确定且每年有百分之百的增长，并且它的市盈率只有20倍，但现实中有这么好的公司么？没有。市场没那么无效。所以很多情况下，我们只能去做那种别人看不到、但我们能看到的预期；或者，别人看到的是它今天80倍，觉得很贵，不忍心下手，而我们能看到的它的美好未来，将来它确定能够把这个高估值降下去”。基于此，陈扬帆认为，不要刻意去判断头部和底部的，“绝对头部和底部只有一单，这一单即便做到了，也发不了财。我们关心的是一个头部和底部区间，我觉得创业板现在还不到进入一个头部或者过于高估的阶段，如果有一天，在市场里已经很难找到好股票了，这就是进入头部区域的一个特征，现在还是能找到一些投资标的的。”

　　投资也要有真性情

　　成长股投资并非胆量大赛，更不是赌博，成长股投资更考验基金经理对于基本面的判断，陈扬帆坦言，成长股投资的过程中也会遇到挫折，例如去年10月份的回调，轻资产净值遭遇了较大的回撤，“我当时可以选择大幅减仓等着暴跌，但当时我坚定的认为创业板的行情远没结束，而且我相信我组合里的股票大有前途，况且我不愿意去做太多锁定收益之类的动作。所以成长股系统性暴跌，一下子把我从天堂抛到了地狱，但也正是那轮暴跌使得我的抗压能力变强了，其次我对这类事情的理解更深了一层。从原则上面来讲，如果我认为核心的假设没有问题，我还是会选择坚持。投资也要有真性情。不经历风雨怎能见彩虹，现在回过头来看，三个月全部收复失地，任何一个暴涨的牛股也都会有好几次大幅的调整，如果你每次都企图去做差价，大概率你会要把这个牛股做丢的”。陈扬帆指出，其中的关键是，你要清楚的明白你手中的底牌，心里有底，才能拿得住。

　　陈扬帆特别强调，长期看，无论是指数还是基金净值或是个股，都不可能是一根直线式地上涨，适时适度的回调是行情长期健康运行的必备条件，如同在07年的行情中，没有530的大调整，就很难有6124点的历史高点，“就像去年十月份“巨幅”回调，今天我们站在这里，未来我们站得更高回望它，除了欣慰应该还有感激。”