国联证券股份有限公司分析师(赵心)2月26日发布赣锋锂业(002460)的研究报告。

　　事件：赣锋锂业发布2013年业绩快报：2013年实现营业收入6.88亿元，同比增长9.5%，实现归属于上市公司股东净利润7154.75万元，同比增长2.73%，实现每股EPS0.47元，同比增长2.17%。

　　国联点评：

　　公司业绩符合市场预期。公司收入增长9.5%，慢于行业整体增速，主要因公司产能已经得到充分利用。13年由于部分碳酸锂产能释放，行业内竞争有所加剧，因此公司主要产品价格出现了小幅下跌，但公司毛利率基本保持稳定。净利润增速慢于收入增速，主要因公司股权激励费用摊销导致管理费用高企。

　　锂电池材料行业14年高增长延续，公司将直接受益。分析师认为锂电池材料行业高增长仍将持续，因此公司作为行业内锂深加工领域产品线最为齐全的企业，必将持续受益。公司锂深加工技术国内领先，壁垒较高，并且公司建立了多元化的原料来源，能有效降低上游矿石价格波动风险，毛利率一直较为稳定。

　　定增项目有望14年下半年部分投产，带动公司未来业绩实现高增长。公司定向增发项目已经全面启动建设，如果项目如期进展，那么公司14年产能将会有极大提升，产能释放是公司未来两年最大的增长看点。

　　给予“谨慎推荐”评级。预计公司2013~2015年每股收益为0.47元、0.61元和0.89元，市盈率分别为57倍、44倍和30倍。风险因素：(1)公司募投项目进展不达预期；(2)碳酸锂价格下滑超预期。