近一周关于互联网金融产品的争论达到前所未有的热烈程度。说余额宝们是金融“吸血鬼”、“寄生虫”，这固然过于夸大，也忽视了它积极的一面，不过在此A股的投资者倒不妨想一想，这种高利率产品的出现，对股市来说意味着什么？
　　稍有金融常识的人都知道，相对于股票市盈率来说，银行的存款利率是其倒数，即可以把存款利率的倒数视为其市盈率，以此作为测算收益水平的依据。举个例子，某股票市盈率是10倍，相当于在其收益水平不变的情况下，投资者要持股10年才能使得所持有股票的净资产翻番。与之对应的是，如果银行存款利率是10%，如果只简单地比对而不考虑两种投资品间的风险差异，也可以说这张储蓄单的“市盈率”（严格说是本益比）为10倍。
　　讲清楚了这点，就可以大致看出利率与股市的关系———很简单，假如市场利率低，那么投资者对股市的市盈率要求也会比较低。现在银行一年期利率是3%，换算成“市盈率”大致是33.33倍。当然，股票的定价比较复杂，要参考多种因素，需要计算风险补偿，并且还要结合动态市盈率指标。但客观上普通的静态市盈率还是分析的基础。中国股市现在的平均市盈率只有10多倍，所以有人据此认为股价便宜。但问题在于3%并非真正意义上的市场化利率，现在资金市场上的无风险收益率一般在6%，甚至更高的水平，即便只按照6%来计算，那么对应的市盈率就是16.66倍。显然以这个标准衡量，当前沪深股市的股票不能算便宜。
　　存款利率作为衡量股市的一个影子指标，悄悄地影响着股市。这也就是为什么在市场资金收紧、无风险收益率大幅上涨的情况下，股市必然会下跌的原因。过去对大多数投资者来说，恐怕无缘享受这种很高的无风险收益，但余额宝的出现恰恰改变了这一局面。人们不能不正视的现实是，在中小投资者都能很方便地通过余额宝获得6%乃至更高的收益时，的确会在一定程度上降低其投资股市的兴趣。
　　换言之，此时如果他想要买股票，一定需要提供更高的风险补偿，也就是要求股票价格更低，成长性更好。一些大蓝筹股，尽管效益不错，但成长性一般，同时股息率也达不到6%的水平，自然不容易被看好。在某种程度上可以说，余额宝之类的货币市场基金，客观上已经跨界成为蓝筹股的一个竞争对手。进一步说，高利率的存在，对股市的运行是有负面作用的。
　　但人们不能因此把这个责任归咎于余额宝，因为它只是高利率在市场上的表现形式，而它所具有的普惠金融色彩更是让老百姓享受到了一个相对高的利率。说余额宝推高了利率，这是本末倒置。如果没有市场上的高利率，余额宝哪来的高利率呢？前几年货币市场基金不就只有3%~4%的利率吗？试图封杀余额宝，将老百姓排除在享受高利率的队伍之外，这是典型的金融歧视。
　　但是，人们也应该看到，高利率对于股市不利的一面。如果大家都沉浸于高利率，回避风险投资，这不仅仅是股市的不幸，甚至还会给国民经济带来不幸。事实上，现在高利率对实体经济的打击已经很明显了。因此，化解在货币大量投放背景下仍然出现的高利率问题，切实推进利率市场化，让利率能够自由反映市场供求关系，真正使得金融业能够有效支持实体经济发展，这个课题很重大，远比争议余额宝的存在是否合理要有价值得多。