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人民币持续贬值的“托宾税”效应

加入日期:2014-2-27 5:58:30

  美国经济学家詹姆斯·托宾提出过一个对外汇交易征收交易税的建议,征税的目的是提高资金跨境流动的成本,限制大额套利资金流动,减少外汇市场波动,从而降低跨境资金对一国经济的冲击,业界称之为“托宾税”。

  交易者反对一切税收,而托宾税与交易自由原则相悖,所以各国对这一税种的接受程度并不统一,有些国家甚至明确反对。不过,托宾税背后体现的风险防范原则却被广泛接受,即需要对心怀不轨的跨境资金进行严格管理。最近,人民币出乎意料地大幅度贬值,对跨境套利资金有敲山震虎之效,可以视作巧妙地“征收”了一次托宾税。

  从上周开始,人民币对美元出现了近年罕见的连续贬值,过去的一周内,人民币对美元即期汇率累计下跌约600个基点,仅2月25日一天,人民币即期汇率就下跌了0.46%,创2010年以来的最大单日跌幅。经过近一个月的下跌,人民币汇率积累半年的升幅被全部抹去。

  人民币汇率大跌的原因有被动和主动两种可能,被动的可能是跨境资金主动避险,大量资金流出将会导致本币贬值,近期部分新兴市场国家便经历了这一过程;主动的可能是中国货币当局的积极干预,改变币值走向精确打击套利行为。国家外汇管理局日前公布的数据显示,1月份银行结售汇顺差创历史新高,说明资金流向未发生根本变化,所以人民币汇率近一个月的转向应该是中国央行的主动行为。

  去年四季度以来,我国外汇流入的压力持续加大,新增外汇占款从三季度的1292亿元猛升至四季度的1.1万亿元,今年1月份继续保持这一趋势。虽然外汇管理部门一再强调资金流动有真实的经济背景,但隐藏在真实贸易当中的套利资金仍是风险隐患,“跨境资本双向流动冲击”需要防范。

  今年初,外汇局局长易纲撰文称,将深入研究“托宾税”、无息存款准备金、外汇交易手续费等价格调节手段,抑制短期投机套利资金流出入。外汇局国际收支司司长管涛随后表示,托宾税主要是基于价格,依靠市场传导进行逆周期调节,但不一定是税,更多是一种理念,是基于价格机制、用市场方式传导的调整。

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