美国离衰退还有相当大距离，这也就意味着不发生不可抗力的黑天鹅的话，20%以上的大盘回撤可能性微乎其微，经济扩张时期前景乐观，投资者情绪高涨，估值倍数必然提高耐心持有者将成为本轮周期最大的受益者，教条的静态的拘泥于估值者将错过一个时代的投资机会。

　　自1900年以来经济运行的平均周期扩张月数是45个月，我们目前处于本轮周期扩张的第54个月，高于均值，我们常说均值回归，经济周期的均值回归是最高级别的均值回归，远高于K线或Shiller PE倍数。

　　当然不是说只要超过均值扩张就将结束，但只能根据美国每个月都在公布的诸多宏观指标来判断经济目前在何处，以及通过诸多领先指标的建模来判断未来12-18个月的经济前景。

　　正因为如此笔者认为：

　　1. 美国离衰退还有相当大距离，这也就意味着不发生不可抗力的黑天鹅的话，20%以上的大盘回撤可能性微乎其微，金融世界里没有一张图说明一切的可能，2013年以来单一的数据(甚至是重要数据)经常出现令人担忧的读数，不少人以此为论据一路唱空，但事实证明他们都错了，K线可以以瀑布形式俯冲而下打很多人一个措手不及，但经济周期从来不会，它总是缓缓诉说正在变化的趋势， 本轮周期扩张目前还难以看到结束的痕迹，

　　2.美国不是独立于世界之外的孤岛，目前OECD中的欧洲国家，G7，NAFTA等经济体发展健康处在扩张周期，亚洲主要国家，BRICS处在收缩周期，目前最大的尾部风险我认为来自中国，这个风险今年爆发的概率相当之大，烈度未知。

　　3. 持续而坚定的看好优秀的具有优秀成长基因的新兴公司，不少公司正在，或者已经颠覆了行业，这是一轮深刻的产业变革，必将影响人类未来数十年的生活，互联网，科技，汽车，医药等行业必将发生深刻而持久的变化，而且不仅仅发生在美国，中国互联网行业的发展深度和广度，受众人群未来都有机会超越美国。

　　中国国民生活方式的巨大转变将支撑一批公司的业绩前景，但中国宏观经济的前景给所有中国公司蒙上了一层阴影，即使是这样我仍然坚定的认为将出现一批优秀公司能够穿越周期。

　　4.经济扩张时期前景乐观，投资者情绪高涨，估值倍数必然提高，深入研究公司及产品，提早发现买在低位，耐心持有者将成为本轮周期最大的受益者，教条的静态的拘泥于估值者将错过一个时代的投资机会。

　　2000年的泡沫崩溃不是估值贵，1998，1999年也很贵，为什么崩盘没有发生在这两年而是2000年，1990年估值没有很贵为什么便宜的变得更便宜？周期使然，值得所有金融市场参与者深入研究。

　　作者简介

　　卢博实：汉唐海外资产管理管理公司创始合伙人，首席执行官，前BMO分析师，在美国康奈尔大学和北京大学分别获得硕士和学士学位