投资要点：

　　板块日益受追捧，估值风险上升。投资者对医药板块显示出更多兴趣，过去2个月板块跑赢HSCEI 指数20个百分点就是很好的证明。考虑到中国经济增长放缓以及医药板块相对稳定和快速增长，追逐医药板块是可以理解的。结果就是板块的平均估值从~22倍14年市盈率升至~25倍，接近历史高点。我们感觉到板块估值不像以前那么便宜，估值风险正在上升。如果万一出现板块调整，我们认为高估值股票比低估值股票风险更大。因此我们继续推荐低估值和高于平均增长的股票，如东瑞(2348 HK，买入，TP:7.2,18倍14P/E)、华瀚(587 HK，买入，TP:2.7,17倍14P/E)、康哲(867 HK，增持，TP:10.9,23倍14P/E)、中生(1177 HK，增持，TP:8.0,24倍14P/E)、国药(1099HK，增持，TP:30.2,15倍14P/E).

　　独家药防御性更好。预计2014年很多省将开始药品招标，投资者担心降价。独家药相对而言比仿制药更有防御性。因此投资者可以选择独家药占比高的公司来减少此风险。我们推荐华瀚和康哲，它们的独家药占到总销售的~80%。

　　某些仿制药企将受益。尽管相对而言仿制药比独家药更容易被降价，但如果某些仿制药企的一些主打或新药可以有机会借招标进入更多省份的话反而可以受益。我们推荐东瑞(雷易得，占总利润~40%)和中生(润众、天晴甘平、凯那、托妥、新骨化三醇、天晴伊泰、止若、赛维健、益非、晴唯可、天册、伊马替尼、达沙替尼，占总销售~40%).