二三线城市房地产价格大幅下跌，引发市场对房地产泡沫破裂的担忧，且银行进一步收紧房地产贷款，未来将打压房地产投资，进而拖累上游大宗商品消费需求。短期库存1月份偏高，去库存压力较大，煤价将继续弱势下行，继续观望、防御观点。

　　地产产业链下行趋势确定，打压钢-焦-煤产业链

　　钢价走弱，钢铁社会库存继续回升，仍面临去库存压力。2月上旬钢铁日产量回升为206.6万吨，环比上升10.2万吨；同时钢铁库存继续上升至季节性高位。主要城市钢材库存2058万吨，比上周增加74万吨，预计钢市仍将低位运行。

　　焦炭价格继续下跌30元/吨。在钢企生产积极性偏低的情况下，焦炭供应宽松格局短期难改，焦炭后市将延续下行趋势。

　　焦煤市场价格下跌30-50元/吨。钢材、焦炭市场持续低迷运行，并传到至上游炼焦煤市场，炼焦煤价格逐步下跌。

　　动力煤价格继续下行，坑口地煤价开始新一轮下跌

　　动力煤价格整体依然较弱。近期环渤海动力煤价格下跌13元至571元/吨。秦皇岛煤价本周小幅反弹10元至540元/吨。

　　煤矿产量回升较快。春节过后，山西商品煤日产量快速回升为203万吨，回升32万吨，幅度为19%。

　　库存逐步开始，未来动力煤价依然有下行压力。秦皇岛库存量为729万吨，下降93万吨。沿海六大电厂库存为1348万吨，较上周降低31万吨，库存为19.5天，日耗煤量已显著回升为69.1万吨/日。

　　地产产业链开始大幅调整，将继续打压煤炭产业链。上周，二三线城市房地产价格大幅下调，引发市场对房地产泡沫破裂担忧，银行也收紧房地产贷款，房地产产业链开始调整，地产投资预期下行，将继续打压上游煤炭产业链。

　　投资策略：继续观望、防御观点。短期行业将面临去库存的压力，煤价仍将弱势下行，煤炭股难有表现。

　　风险提示：宏观经济回落幅度超出预期