行业近况

　　国家能源局近日正式印发《油气管网设施公平开放监管办法(试行)》，内容与去年11月底的征求意见稿基本一致。“办法”强调，油气管网设施运营企业在油气管网设施有剩余能力的情况下，应与第三方市场主体平等协商开放，鼓励分属不同市场主体的上游用户向下游用户直销油气。

　　评论

　　推行管网的第三方准入，旨在促进油气管网设施公平开放，在有效匹配供需的同时，提高管网设施利用效率。长期来看，若得到有效执行，则利好上游的煤层气、煤制气企业。而城市燃气公司也将受益于气源的多样化。

　　“第三方准入”以“剩余产能”为前提，在目前天然气管网发展相对滞后，管网输气能力不足，规划利用率均较高的背景下，实施起来有一定困难。我们认为，管网开放的前提是加大管道建设力度，建立多元融资渠道，提高管输能力。在今后的管网建设中，只有先统筹未来气源，预留能力，才可能真正赋予下游用户购气的选择权。静态来看，在上述问题得到解决之前，任何管网改革都不能根本解决供求不平衡的问题。

　　我们认为，油气基础设施开放的有效切入点是目前存在剩余产能的环节，比如利用三大油旗下已建成的LNG码头，为下游用户或燃气分销商代理进口。民企若能自主在海外拿到气源，则可能通过三大油旗下码头实现LNG进口。长期来看，开放天然气进口渠道，将有利于形成供气多元化的格局，增强下游的议价能力，利好城市燃气公司。

　　估值与建议

　　维持中石油A/H股审慎推荐/推荐评级，重申对中石化A/H股的推荐评级。燃气公司中，重点推荐中国燃气、新奥能源。

　　风险

　　改革进度低于预期，管网建设滞后，天然气需求放缓。