东软集团 与阿里云计算有限公司宣布，双方正式签署战略合作协议，将在全球范围内就政府与公共事业、企业、IT运营等领域展开产品与技术、解决方案与服务、市场联合营销与拓展等全方位的交流与合作。根据协议，双方将共同推进相关领域云服务业务的发展：东软旗下SaCa、UniEAP系列家族产品将支持基于阿里云平台的部署与运维，成为阿里云重点推荐的云应用支撑服务；同时，阿里云将成为东软面向云业务领域的重点合作伙伴，为客户提供更加灵活、自主可控的信息化系统。

　　与阿里巴巴展开合作的利好发布，使得东软集团股价开盘直接封上一字涨停。

　　东软集团携手阿里云 云服务业务“共进退”

　　东软集团与阿里云昨日正式签署战略合作协议，将在全球范围内就政府与公共事业、企业、IT运营等领域展开产品与技术、解决方案与服务、市场联合营销与拓展等全方位的交流与合作。东软将把原来基于传统IT基础设施的行业解决方案迁移到阿里云平台上。

　　根据协议，双方将共同推进相关领域云服务业务的发展，东软旗下SaCa、UniEAP系列家族产品也将支持基于阿里云平台的部署与运维，成为阿里云重点推荐的云应用支撑服务。

　　据悉，由于在传统IT架构的解决方案中，核心系统几乎都要依赖“IOE” (IBM的小型机，Oracle的数据库，EMC存储设备)，且每年要为这些设备支付高额的购买与维护费用。但随着互联网大数据时代的来临，用户数量和交换数据呈爆发性增长，这让绝大部分企业对计算资源的需求难以通过“IOE”来满足。此外，对于信息安全的考量更加速了国内IT业“去IOE”的进程。

　　阿里集团首席技术官王坚表示，对传统企业而言，“去IOE”是在做一个选择——是否信任云计算是一种公共服务，就像企业选择国家电网供电一样。“显然，这一次，东软选择了信任云计算，这必将带动更多的企业应用云计算。”

　　据阿里云相关负责人此前透露，电商和金融客户占据了阿里云客户的大笔份额，运行着几十万家客户的电商网站、企业ERP、金融业务系统、游戏、移动App等各类应用和数据。

　　东软集团高级副总裁兼首席技术官张霞表示，SaCa、UniEAP作为东软重要的云应用平台和企业应用基础架构平台，对于提升客户体验和解决方案开发与交付效率起到了重要的支撑作用。阿里云提供了公共、开放的云计算服务平台，东软集团与阿里云展开合作后，双方将加强在技术、资源、市场等方面的交流和互动，提升客户价值，实现与客户、合作伙伴的共同成长。

　　传：中京电子发布收购方案 无量涨停

　　中京电子 公告称，拟通过收购湖南省方正达电子科技有限公司，正式踏入LED照明领域。拟向方笑求、蓝顺明(各持有方正达50%的股权)以非公开发行股份和支付现金相结合的方式购买其持有的方正达100%股权，预估值为2.86亿元。具体而言，中京电子拟向方笑求与蓝顺明各发行约1378.50万股并支付约 2127.845万元现金。同时，中京电子拟向包括公司实际控制人杨林在内的不超过10名其他特定投资者非公开发行股份募集配套资金，募资将用于支付收购方正达的现金对价款以及相关中介机构费用等。根据公告，方笑求、蓝顺明承诺，2014年-2016年，方正达净利润分别不少于2800万元、3460万元和4114万元，若低于预测将补偿。

　　二级市场上，中京电子发布收购方案刺激股价直接无量封死涨停。

　　中京电子收购方正达进军LED

　　惠州中京电子科技股份有限公司(中京电子，002579)拟通过收购湖南省方正达电子科技有限公司(下称“方正达”)，正式踏入LED照明领域。昨晚，中京电子公告称，拟向方笑求、蓝顺明(各持有方正达50%的股权)以非公开发行股份和支付现金相结合的方式购买其持有的方正达100%股权，预估值为 2.86亿元。

　　具体而言，中京电子拟向方笑求与蓝顺明各发行约1378.50万股并支付约2127.845万元现金。

　　同时，中京电子拟向包括公司实际控制人杨林在内的不超过10名其他特定投资者非公开发行股份募集配套资金，募资将用于支付收购方正达的现金对价款以及相关中介机构费用等。

　　杨林承诺认购不超过本次配套募集资金发行股份的30%。中京电子本次拟向方笑求、蓝顺明发行股份的发行价格不低于人民币8.83元/股，而向杨林等特定投资者的发行价格不低7.95元/股。

　　方正达的主营业务为挠性印制电路板(FPC)的研发、生产和销售，产品主营应用于LED节能照明领域。而中京电子在本次交易前的主营业务为新型电子元器件的研发、生产和销售，主要产品有双面板、多层板和铝基板等印刷线路板，应用于消费电子、网络通讯、电脑周边和汽车电子等领域。方正达认为，本次收购协同效应较为突出，可有效促进公司整体业务结构的调整。

　　数据显示，截至2013年12月31日，方正达总资产为1.36亿元，总营收1.77亿元，净资产4670.74万元。账面值为7114.57万元，增值额为21493.30万元，较收购价相比，增值率为302%。

　　根据公告，方笑求、蓝顺明承诺，2014年-2016年，方正达净利润分别不少于2800万元、3460万元和4114万元，若低于预测将补偿。其中应以股份补偿方式补偿对应价值的85.12%，现金式补偿剩余的14.88%。若高于预测，超额部分的30%可向湖南方正达届时在职的主要管理人员和核心技术人员进行奖励。(东方早报)

　　传：国瓷材料2014开始新的征程

　　核心观点

　　国瓷材料掌握国际先进的技术，依托低廉的生产制造成本，强势替代进口；

　　MLCC配方粉：未见成长天花板；

　　陶瓷墨水：新的增长极；

　　纳米氧化锆：尖端材料，前景无限；

　　投资建议：“买入”评级，稀缺的新材料投资标的，先进陶瓷材料平台型公司。

　　传：哈尔斯新产品新渠道助内销高增长，出口主要地区订单良好，未来3年业绩CAGR可达30%

　　2013年美国市场和电商渠道高增长，利润率改善助业绩增长近5成。据公司业绩快报，2013年公司实现收入6.15亿元，同比增长15.54%,实现归属于母公司股东净利润 0.60亿元，同比增长48.22%。预计2013年国内、外收入占比约为45%和55%,其中出口受益美国经济复苏整体增速要好于内销约5个百分点，占海外销售比例接近5成的北美市场同比增幅高达85%,欧洲市场亦有约12%的不俗增长，相反亚洲、澳洲市场分别同比下滑约11%和30%。内销市场方面， 电视购物和电子商务两个公司前年开始经营的新渠道分别实现300%和70%的高增长，传统商超渠道同比基本持平，礼品团购渠道出现了近20%的下滑。

　　13年受益规模提升以及减少车身广告的投入，公司费用率有所回落，净利润率同比提升2.17个百分点至9.83%,恢复至2012年前约10%左右的盈利水平。净利润率的明显改善助业绩实现48.22%的高增长。

　　内销市场仍可保持10-20年稳定增长，公司新品年均提价8-10%,未来依靠电商渠道的高速增长预计内销收入可维持双位数较快增长。据公司介绍，日本真空器皿市场起步于上世纪70年代，至今市场仍有增长。我国市场普及始于90年代，参照日韩经验，未来10-20年行业仍可保持稳定增长。行业数据显示目前行业年均增速约10%,上市以来公司产品均价增长幅度8-10%(2012年均价25元，2013年均价27元，增长8%)，每年新品定价持续提升，相信均价提升趋势仍将延续。

　　公司业务原以出口为主，2003年开始布局国内市场，主要依赖传统经销渠道，目前拥有一级经销商120多家，覆盖商超等传统卖场3000多个。由于公司产品相对标准化、单价不高、轻便、易于运输，非常适合线上销售，2012年拓展电商渠道以来，收入持续快速增长，2013年电商渠道占内销收入比重已达到 16%。目前公司已与天猫、京东、1号店、唯品会展开了合作，未来将加大电商投入力度，扩展合作对象(如今年3月公司将与苏宁易购合作)。随着品牌的提升，产品客单价提高，进一步提升销售额和利润空间，预计未来在行业销量保持稳定增长，公司市场份额稳步提升，加上新品年均8-10%的提价幅度，未来几年公司内销收入可保持约20%的增长。

　　全新的产品系列与全新的渠道伙伴带来全新的增量市场。真空电热产品已于去年双十二上市，我们预计，婴童系列将于3月上市，世界杯产品3月底面世，真空电热系列4月将上电视购物渠道。全新的户外系列及婴童系列产品均选择专业的户外、婴童渠道商进行合作，全新的产品系列与全新的渠道伙伴带来全新的增量市场。未来，公司产品仍会围绕真空器皿向两个方向延伸：1)从小容量向大容量延伸；2)真空与电的结合。

　　14年出口仍将保持较好增长。目前北美市场占公司出口收入比例近5成，亚洲和欧洲市场各占2成左右。我们预计，公司2014年出口情况较好，欧洲增速有望好于去年，美洲亦能保持双位数增长。

　　盈利预测与投资建议。我们认为，2014年全新的户外系列、婴童系列、真空电热产品的上市以及电商渠道的大力发展将有力推动内销收入实现快速增长，世界杯项目的实施，不但有助于销售的增长，更有助于品牌度的提升；欧美等外销主要市场订单情况良好，出口有望保持双位数稳定增长。受益新品的集中上市，预计一季度公司收入增速可达20%,但在费用投入加大的情况下利润率或略有下降。我们维持公司2013-2015年0.66元、0.83元和0.96元的盈利预测，综合考虑公司2013-15年29.24%的业绩复合增速以及7.2亿元的流通市值，给予公司2014年30-35倍估值，对应合理估值区间为 24.88-29.03元，目前股价较目标价区间仍有13%-32%的上涨空间，调高至“买入”评级。

　　传：常宝股份业绩稳步增长，符合预期

　　投资要点：

　　公司周末披露2013年业绩快报：营业总收入39.9亿元，基本每股收益为0.57元/股，同比上升9.62%,归属于上市公司股东的每股净资产为 6.72元/股，同比上升6.53%。去年9月份我们相继对玉龙和常宝两家公司做了重点调研及推荐，此次常宝业绩快报显示披露的EPS与我们前期报告所预测的0.57元/股一致。

　　总体来看，公司当前经营指标居行业前列，报告期内，公司经营业绩稳定增长，主要是因为：

　　(1)公司坚持“国际化、差异化”的发展战略，积极开拓国内外市场，自主研发高附加值、高技术含量特色产品，增加了公司的销售收入，提升了盈利水平。高压锅炉管已经是行业里第一名。合金钢管、小口径钢管等高端产品目前在跟法国、日本企业竞争，以实现国内市场的进口替代。套管品牌没有达到油管和锅炉管知名度，但也在不断上升中。建设投产至产生效益花的时间非常短，投资建设效率创了记录，工厂完全按照国际化设计、国家环保节能要求建设，具备流程最短、能耗最低的特点，设计产能是10万吨，有望扩产到20万吨，产量提升有助于摊薄成本。

　　(2)锅炉管市场回暖，公司锅炉管产品销售收入大幅增加，呈现良好的复苏势头。锅炉管销售2012年曾受到了市场整体需求下滑的影响，但常宝在此期间利用市场低谷，投资6000多万做了技术改造，包括一条热轧线和两条进口线，在品质品种方面进一步提高，改造生产线已经正常生产，已经达到并超过设计指标，有效提升了公司业绩。

　　除了上述传统产品的优势外，我们认为公司页岩气方面具备先发优势，不容忽视。常宝自2年前开始研发页岩气管，下井实验中已获成功，目前已经具备生产页岩气管的能力，正在继续全力推进。国内页岩气开采主要是西南油气田，公司一直与其保持非常紧密合作。

　　维持“增持”评级。公司是中石油、中石化的重要供应商，后续随着募投的达产、新市场的开拓，业绩将出现稳步上行。另，重点提示由于近几年公司持续盈利，请密切关注正式年报是否出台分红等回馈投资者事宜。我们预计2013~2015年的EPS分别为0.57、0.65和0.72元/股，对应的PE分别为 17、15和14倍，维持“增持”评级不变。

　　风险提示：经济形势变化；原料成本及产品价格波动；公司经营治理等。

　　传：中国重汽订单开门红新品推广期

　　公司近况

　　公司订单超预期，集团1月份订单是近5年的新高；2月份以来订单延续良好趋势，基本和1月同期持平。公司毛利率仍处在改善的趋势之中。新产品T系列重卡市场导入顺利。

　　评论

　　订单情况：公司1月份订单情况良好，略超预期。重汽集团订单创近5年来历史新高，达到1.6万辆左右。虽然2月初有春节假期，但公司2月份的订单情况依然良好，与1月同期持平。订单较好的原因：1)国Ⅳ排放标准推广城市逐渐增多；2)预计也有相当一部分订单来自更新需求，因为公司的自卸车的订单也很好，不能完全用排放升级来解释。3月份一般是全年的高峰期，如果三月份还是维持目前的订单情况，一季度的情况预计会不错。

　　新产品投放：T系列和C系列导入提高重汽产品竞争力。公司2009年与德国曼公司合作之后，采用曼技术的高端产品T系列和C系列重卡2013年上市。预计 2014年T系列重卡销量在6000~10000辆之间，旗舰产品C系列重卡销量达到1000辆。我们认为，新产品的投放一方面可以显著提高重汽产品的竞争力，另一方面如果重卡市场在排放标准升级之后出现市场结构上移，T系列和C系列重卡销量存在超预期的可能性。

　　重卡行业：仍处于复苏通道中。我们认为目前重卡行业仍处在复苏通道中，财富赢家行业还处在继续加库存的趋势中；基于良好的订单情况，建议继续加大对重卡行业的配臵力度。

　　估值建议

　　我们上调公司2013/2014年净利润至3.8/4.6亿元，同比增长714%和20%,上调幅度为5%和2%,对应每股收益0.90和1.09元。

　　考虑到公司的业绩高弹性，我们认为盈利预测仍有上调空间。从中国重汽集团整体而言，历经4年之后引入MAN技术的新产品正逐步上量，相关产能开始贡献营业收入，集团盈利能力向上弹性远高于向下风险。我们维持“推荐”评级，小幅上调公司目标价至16元。

　　风险

　　宏观经济下滑，国Ⅳ切换透支下半年需求。

　　传：康恩贝2013年年报点评 内生外延双轮驱动

　　事件：公司发布了2013年年报，报告期内公司实现营业收入29.24亿元，同比增长6.97%;归属于母公司股东的净利润4.17亿元，同比增长41.14%,扣除非经常损益后的净利润2.47亿元，同比增长12.06%; 每股收益0.52元；公司业绩基本符合我们的预期(预测EPS0.52元)。

　　点评：

　　主要品种增长良好。2013年公司现代植物药(含中成药)业务收入16.16亿元，同比增长10.71%;化学药业务收入9.68亿元，同比增长 10.09%。主要品种中，前列康转型初显成效、实现正增长；天保宁突破2亿元，我们测算肠炎宁、天保宁增速分别为30%、20%;麝香通心滴丸在不利的市场环境中销售超4000万元，我们认为今年有望上亿；汉防己甲素片、乙酰半胱氨酸泡腾片、坦洛新缓释胶囊等二线品种继续保持高速增长，汉防己甲素增 72%、突破亿元；此外，牛黄上清胶囊、龙金通淋胶囊、金奥康等品种均保持平稳增长，银杏叶提取物销售增长46%。

　　营销体系整合稳步推进。2013年公司在确立的基本药物销售平台、中高端医院销售平台、OTC品牌营销平台，以及特色化学药研产销平台的基础上进行营销整合，产品的销售重心逐渐从OTC市场转向处方药市场。覆盖全国的非处方药、医院和基层医疗自营、招商代理三大药品营销渠道网络逐渐完善，并先后在湖北、山东区域启动市场网络整合的试点。

　　关注重大资产重组进展。公司明确以并购具备营销网络和市场优势的战略性品种的药企、并购研发技术团队与掌控药材资源为重点，积极开展相应调研并取得了阶段性成果；子公司金华康恩贝与省内外有关企业达成了并购产品的协议或意向。同时，公司明确了现阶段整合目标和未来几年经营发展的基本策略，即大力实施“整合并购、双轮驱动”，内生外延结合推动公司发展；努力寻求机会通过并购填补缺少单品销售收入5亿元以上战略性大品种的不足。

　　股价刺激因素：银杏叶提取物通过欧盟认证；外延式并购项目；在研项目取得阶段性进展。

　　盈利预测：考虑到2013年公司净利润基数较高，2014年新版基药包括各省级地方基药增补相关政策和招投标政策将陆续落地，公司主要产品前列康、天保宁、牛黄上清胶囊等销售有望提速；我们调整盈利预测，不考虑重大资产重组的影响，预测2014~2016年EPS分别为0.60元、0.74元、0.93 元，对应2013年11月22日收盘价(13.51元)的市盈率分别为23倍、18倍、15倍，维持“买入”评级。

　　风险因素：主要产品招标价格下降；新品种推广进度低于预期；新药研发的不确定性。

　　传：福耀玻璃13年EPS为0.96元，略好于预期

　　结论与建议：

　　13年福耀营收增长12.2%,与汽车行业基本同步，实现EPS0.96元，YoY+26%,并拟每股派股息0.5元，股息率仍维持在6%以上的高位。预计14年国内汽车产销增速能达到12%左右的增长，继续保持较快的增长节奏，由此奠定了福耀14年平稳较快的增长基础。

　　预计公司2014、15年EPS分别为1.052元和1.161元，YoY分别增长9.89%和10.35%。目前14年P/E为7.5倍，鉴于公司龙头地位稳固，现金股息率超过6%,维持买入的投资建议，目标价9.5元。

　　传：汉钟精机2013年业绩增长40%,符合预期

　　公司发布2013年业绩预告，全年收入实现8.49亿元，同比增长 21.28%,归属于母公司所有者净利润1.49亿元，同比增长39.9%,每股收益0.62元，符合预期。报告期内冷链设备行业复苏，公司订单增长迅速。同时公司自制部件比例提高，成本控制明显，营业利润率大幅上升。预计今年冷链设备还将保持快速增长。我们分别将2014、2015年每股收益分别调整为0.62元、0.82元，给予2014年32倍市盈率，将目标价由22.98元提高至26.13元，维持谨慎买入评级。

　　支撑评级的要点

　　从去年二季度开始，国内冷链设备行业迎来新一轮发展周期，公司订单复苏明显，四季度集中交付使得收入及利润均大幅上涨。

　　订单方面目前仍然保持景气向上的趋势，我们预计同比增速在30%左右。

　　受益于自制部件比例提高，公司成本得到有效控制，报告期内营业利润率大幅上升至20%。今年一月公司对生产铸件的全资子公司浙江汉声增资3000万元，用来扩大铸件加工业务，这将有助于公司对铸件供应链流程的简化及降低库存，提高综合竞争能力。

　　新产品方面，报告期内公司推出LB低温型制冷压缩机、永磁无刷变频空压机等高端产品，市场反馈良好，我们预计今年新产品将保持高速增长。

　　我国冷链物流行业在消费升级的大背景下正快速发展，冷链设备行业需求旺盛，并将长期保持向上趋势。

　　评级面临的主要风险

　　冷链物流推广低于预期。

　　估值

　　公司预告2013年全年业绩增长40%,符合预期。报告期内公司订单增长迅速，目前仍保持向上的趋势，我们预计公司冷链产品今年仍将保持高速增长。我们分别将2014、2015年每股收益分别调整为0.62元、0.82元，给予2014年32倍市盈率，将目标价由22.98元提高至26.13元，维持谨慎买入评级。

　　传：盛屯矿业签下保理业务第一单，向金属金融巨头挺进

　　子公司上海盛屯商业保理和四川四环电锌签订第一单保理业务协议

　　公司公告：公司全资子公司上海盛屯商业保理与四川四环电锌就保理业务达成战略合作协议，上海盛屯商业保理受让卖方对四环电锌的应收账款，取得对其收款的权利，向其提供综合性金融服务。

　　合同包含了一揽子保理细节、锌锭销售业务合作和担保措施等

　　保理额度不超过1亿元，额度有效期自2014年3月1日起至2017年2月28日止。有效期内，预计发生的保理业务量不低于5亿元。保理业务手续费：卖方实际转让的应收账款金额的0.25%。融资利息：年化利率12%-15%。公司指定四环电锌同盛屯金属有限公司开展锌锭、锗、银等金属产品的销售合作业务，业务量不低于5亿元。

　　金属行业每年流转金额达到数万亿元，市场空间广阔

　　金属行业每年产值过万亿，流转金额更达到数万亿元，但目前国内尚无专业服务金属领域的金融服务商。由于冶炼金属周期较长，需要长时间的资金投入才能够取得收入，目前银行保理业务不能完全满足金属金融保理的需求。

　　公司具有更强的有色金属风险识别能力，可提供专业的金融服务

　　由于公司本身主业是有色金属采选冶炼，金属贸易业务已颇具规模，公司比银行专业能力更强，对冶炼商经营风险的识别能力比银行有优势。公司服务能力强，可以同时做矿产品和冶炼产品的现场监管。相比银行监管较死板，公司可以针对中小冶炼商提供差别化服务，通过产成品现场共管、银行账户共管、增设有效担保等方式，切实做到风险可控。

　　给予“谨慎增持”评级

　　计2013-2015年EPS:0.24、0.34和0.36元(不考虑收购带来股本摊薄)，对应PE:38.7、26.9和25.3倍。给予公司“谨慎增持”评级。

　　风险提示：金属价格风险，产能投放不达预期风险

　　传：鸿利光电14年迎业绩拐点，多业务协同发展

　　行业景气方面，14 年LED 封装及应用行业呈良好发展势头。一方面，伴随LED 封装及应用产品价格以年均20%左右速度下降，未来三年LED 需求将呈快速增长态势；另一方面，经过12-13 年的行业竞争及需求波动，目前行业竞争格局趋于稳定，企业行为趋于理性。二者共同作用，行业未来趋向良性化发展方向。

　　公司运营方面，各项业务处于良好发展态势中。

　　LED 封装方面，公司以LED 照明产品为主，且寻求在背光领域的进一步拓展，会根据市场情况进一步进行产能适当扩充；

　　LED 汽车信号照明方面，会进一步加大国内外市场的开拓力度，当前阶段以内资汽车品牌为主要突破方向，业务进展情况良好；

　　LED 通用照明业务方面，国内主要以工程商为主，会进一步开拓国外的新兴市场；

　　合同能源管理方面，会在保证回款安全的前提下与莱帝亚的工程渠道相结合，财富赢家一起承担LED 照明方面的工程，以此扩大公司的市场占有率。

　　盈利预测及投资建议。预计13-15 年公司EPS 分别为0.24、0.37、0.46元。14 年是公司重要业绩拐点年，考虑行业发展趋势良好，公司各项业务进展顺利，未来具备较高业绩弹性，首次给予“增持”评级。

　　风险提示。市场竞争加剧导致盈利能力下降；需求增长慢于预期；原材料价格波动风险。

　　传：捷成股份业绩确定性高，版权分销提供新看点

　　事件描述

　　我们持续跟踪捷成股份，公司2014年业绩增长确定性较高，维持推荐评级：

　　事件评论

　　增资华视网聚进军版权分销，逐步挖掘用户价值。我们看好公司在版权分销领域的业务拓展，主要有以下几方面原因：1、公司传统客户主要分布于广电和互联网视频等领域，而大量内容制作商后期音视频处理也在捷成完成，双方存在天然交易需求，公司搭建版权交易平台优势显著；2、视频行业版权交易兴起于2009年左右，近年来行业规模保持50%以上高速增长，我们认为随着移动互联网爆发以及固网提速，视频行业需求仍将保持高速成长；3、公司目前持有华视网聚20%股权，根据公司并购冠华融信等经历，我们判断不排除捷成提升华视网聚的持股比例，按照华视承诺14年4500万净利润测算，若全资持有将增厚业绩在20%以上。

　　互联网电视倒逼电视台系统改造，广电市场提速概率较大。市场认为于电视台广告收入增速下滑或影响电视台的改造积极性，有别于市场的观点，我们认为：1、电视台广告收入在2013年规模约1100亿元，同比增速在11.50%,略低于历年平均增速水平(15%)，主要原因是互联网广告冲击以及用户观看电视时长有所下滑，但可以看到，电视台广告收入仍保持两位数在增长；2、电视台高清改造通常投入规模在亿元级别，刨除央视其他地方电视台2013年广告收入规模均值超过20亿元，高清改造投资占收入比重仍处于较低水平；3、从电视台长远发展分析，互联网电视与传统电视台用户争夺火热进行，基于竞争因素考虑，加速系统改造势在必行；广电总局对于广电高清化改造目标截止时间为2015年，目前进度不到1/3,央视和地方台改造在2014年提速是大概率事件。

　　江西和广西省有线双向网改将确保公司14年内生增长。财富赢家广西和江西有线双向化改造框架性合作已经进入实质招标阶段，根据中国采招网，公司1月份以来已经合计中标2286万元。随着具体项目的推进，公司在高清制播平台、内容平台、运营管理平台等方面将大有可为。根据框架协议，两省合作项目预算合计20亿元，其中前三年是重点投入期，我们判断年均贡献收入有望超过5亿元。

　　维持“推荐”评级。我们预计2014~2015年公司EPS 1.45、1.93元，当前股价对应PE为34、26倍，维持“推荐”评级。

　　传：双汇发展年报点评 13年业绩符合预期，低成本下2014年业绩可期

　　事件：02/24 晚双汇发展公布2013 年报，实现销售收入449.51 亿元，同比增长13.21%;归属母公司净利润为38.58 亿元，对应EPS1.75 元，增长33.72%。

　　投资评级与估值：14 年公司有望保持稳健增长。预计14-16 年EPS 分别为2.12元、2.55 元、2.90 元，增长21.1%、20.2%、13.8%。若12-14 年每年加回0.09元的股权激励费用，预计14-16 年EPS 分别为2.21 元、2.55 元、2.90 元，增长20.0%、15.4%、13.8%。考虑公司2014 高端新品推出、国内原材料价格继续保持低位、公司低价原材料库存大幅增加，14 年业绩有望继续保持稳健增长，目前估值在大众品相对较低，继续看好。

　　关键假设点：14-16 年，假设公司肉制品销售量为195 万吨、230 万吨、260万吨，税前单位利润为1800 元/吨、1780 元/吨、1780 元/吨；屠宰量分别为1650 万头、1900 万头、2200 万头，每头利润为64 元、65 元、65 元。

　　有别于大众的认识：1、2013 年业绩符合市场预期，成本下降和产品结构优化提升利润增长。全年实现肉制品销售171.4 万吨，其中高温肉制品约110.4万吨，低温肉制品约61 万吨，单位利润约1750 元/吨，屠宰1331 万头，单位利润约64 元/头。公司加强管理、调整产品结构、前期储存大量低价原材料，使单位产品盈利能力提高，具备产业链优势明显。四季度单季度收入增速14.54%,环比提升明显，高于前三季度11.85%,主要来源于春节旺季提前屠宰量的增加，屠宰量约350-400 万头，增长约20%,预计四季度肉制品销量约为42 万吨，与去年同期基本持平，产销缺口的3.6 万吨主要是为春节备货。2、原材料库存大幅增加，并且未来可从美国进口低价猪肉原料，2014 年低成本仍有下降空间。从报表来看，存货与期初相比同比增加73%,主要是原材料和库存商品，目前生猪价格已经跌破6 元/斤，公司从年前已经开始加大库存储备，并且随着与史密斯菲尔德成为兄弟单位后，逐渐从美国进口低价猪肉，目前美国进口猪肉较国内便宜 2000-3000 元/吨，14 年成本仍有下降空间，肉制品是公司利润的主要来源(占70%以上)，大量的低成本原材料为14 年业绩提供了有力的保障。3、高端新品在14 年确定推出，有利于提升公司的品牌力和毛利率。高端低温肉制品是公司战略的重点发展方向，并在低温休闲肉制品方面开始突破，海威夷、美式热狗肠等新品将在 14 年推出，新产品一方面有利于提升双汇品牌在消费者心目中的形象，提升双汇品牌力，一方面有利于拉动毛利率上升。4、股权激励+预计双汇国际上市是大概率事件，公司释放业绩动力充足。按照12/2/9 发布的双汇国际员工奖励计划，股份公司43 个岗位管理人员接受了激励，而14 年是三年考核期的最后一年。10/24 双汇国际公布另一个股权激励，预留部分股份(占发行后总股本3%)作为奖励，双汇国际及其一致行动人的持股比例将提升至42.6%(之前为 36.23%)，提升集团上市预期，我们预计双汇国际上市是大概率事件，未来股份公司释放业绩动力充足。

　　股价表现催化剂：海威夷等新品销售超预期；双汇国际上市。

　　核心风险假设：猪肉价格、鸡肉价格反弹超预期。

　　传：天晟新材短期盈利能力受限

　　投资建议

　　我们将天晟新材的评级从“审慎推荐”下调至“中性”；维持8.0元目标价，对应139倍2014年市盈率。短期内，公司和行业的盈利能力受限，估值进一步提升缺乏基本面支持。

　　理由

　　公司发布2013年业绩，主营业务收入6.05亿元同比增长16.54%,归属上市公司普通股股东净利润-0.697亿元同比下降455.8%,扣非后归属上市公司普通股股东净利-0.737亿元同比下降1291%,合每股收益-0.2485元。低于我们之前预期。

　　亏损主要原因为运营成本的增加以及募投项目投产效益未达预期，其次是借款增长，利息收入减少，财务费用增加都较大影响公司短期内盈利能力。

　　报告期内期间费用有较大幅度增加：1)公司主要生产、经营集中在长三角地区，日常运营涉及到的原辅材料、运输、能源、人工成本等在全国同行业中维持在较高水平，13年管理费用超过1.02亿元，同比增长43%;2)随着市场的拓展销售费为4996万元，也有较大幅度的增长，增幅达34.12%;3)负债规模的增长，以及利息收入的减少导致总体财务费用的上升，财务费用总额2704万元，同比增长132.1%。

　　2013年市场竞争态势激烈，为了拓展市场采取了压缩了销售毛利空间等较为优惠的政策，如销往下游风电行业产品平均毛利16.46%,较去年同期水平下降 15.8%。同时公司下游客户财务状况恶化，导致公司应收账款坏账准备增长71.7%超过2056万元，直接影响公司的经营业绩。应对严酷的市场环境，公司积极开发新应用、新产品，研发投入超过1622万元，较去年增加24%,未来将陆续推出PP、PMI等新型结构泡沫，来降低风电市场变化对公司业绩的影响。

　　盈利预测与估值

　　经过两年底部深度整合，下游风电行业逐渐回归理性，在政策利好下有望缓慢复苏，将带动PVC结构泡沫材料需求，重回上升通道。下调公司14年EPS33.5%至0.06、维持15年EPS0.12元。

　　传：潍柴动力一攻一守，一喜一忧

　　公司近况

　　1月份公司发动机销量达到3.7万台，同比增长约10%,重卡发动机销量增速快于装载机；公司积极开拓海外市场，大力支持凯傲通过中国的供应商和市场降低成本、扩大市场，潍柴和凯傲之间的协同效应有望在今年年底到明年初逐步体现。

　　评论

　　目前经营：潍柴发动机1月销量3.7万台，同比增长约10%;预计2月份发动机产量达到3.5万台，同比增长40%。预计2014年发动机销量同比增长 10%,其中重卡发动机增长5%-10%,装载机发动机增长约10%;其余如WP5、WP7等因基数原因增长较快。

　　担忧竞争格局变化：福田康明斯的大排量发动机预计在上半年投产，可能对市场竞争格局造成重大影响，这也成为资本市场短期对潍柴的最大担忧。我们认为，康明斯在产品技术上是潍柴的竞争对手，但由于其产品成本结构和售后服务网络等原因，短期内福康的大排量发动机仍将主要为福田欧曼的高端产品配套，主流的中端市场，潍柴发动机仍具有非常强的性价比优势，龙头地位难以撼动。

　　喜见市场份额提升：潍柴在重卡发动机的市场份额在2013年已反弹至36.0%,我们认为以下两因素有利于潍柴在2014年继续提高其市占率：1)国Ⅳ排放升级后，共轨柴油机比例大幅提升，而潍柴在共轨系统的匹配、制造等方面均具有一定先发优势；2)重卡格局变化，最近几年三大重卡企业市占率下滑，福田和陕汽上升。

　　海外业务发起攻势：海外业务是公司中期业绩的增长点，两家公司未来都将受益于与潍柴的协同效应，成本降低，盈利提升。林德液压产品已经与潍柴动力产品实现了系统集成，未来将实现整体供货，在液压领域复制重卡的黄金产业链。

　　估值建议

　　我们认为2014年重卡行业将出现销量和毛利率双升，短期福田康明斯的事情对潍柴的估值有所压制，但我们对潍柴今年及一季度的盈利能力表示乐观。维持潍柴动力的“推荐”评级和2013/14年1.80/2.30元的EPS盈利预测，给予A股27.5元，H股35港元目标价，相当于2014年12倍目标P /E。

　　风险

　　重卡销量恢复低于预期；新的整车业务形成拖累。

　　传：双良节能2013年年报点评 业绩超预期，未来成长看机械

　　结论：2013年业绩超市场预期，预计2014年机械业绩增幅较大、化工小幅增长，上调2014-2016 年EPS 为0.77(+0.13)、0.92(+0.10)、1.10 元，分别赋予2014 年化工、机械12、25 倍PE,上调目标价到16 元，增持。

　　事件：公司公告2013 年实现收入、归属于上市公司股东的净利润分别为65.59、5.20 亿元，同比分别增加12.64%、141.10%。

　　四季度净利润1.86 亿，业绩超市场预期：2013 年机械贡献净利润2.89 亿、化工2.3 亿、合同能源管理亏损约1000 万，共实现EPS 0.64 元，高于业绩预告中披露的中位数0.60,归结于：1)苯乙烯价格维持高位，四季度净利润9000 万；2)原材料成本下降，溴冷机、换热器毛利率分别提升2.3、0.3 个百分点。

　　预计2014 年机械设备业务仍将快速增长：受益政府强制减少京津冀燃煤锅炉供暖、增加集中供热，国内冷热电三联供项目增加，溴冷机海外在手订单超2 亿，预计2014 年溴冷机收入11.8 亿；海外市场开拓加快，2013年空冷器新接订单超10 亿，预计空冷器收入8 亿、换热器收入2.2 亿；新产品方面，工业高盐废水零排放系统首台设备安装调试顺利，预计2014年贡献收入0.7 亿，空气储能项目仍处于开拓阶段，暂不贡献利润。

　　不考虑利士德扩建苯乙烯产能，2014 年化工业绩仍将小幅增长：全球经济复苏驱动苯乙烯需求加大，原有产能进入检修高频期，停工检修和重启延迟产能加大，而新增产能较少，预计2014 年苯乙烯价格仍将维持高位。

　　风险提示：纯苯、苯乙烯价格波动、铜等原材料价格波动、经济下滑。

　　股价催化剂：海水淡化项目交付、空气储能项目进展加快。

　　传：吉视传媒新团队新布局，经营拐点加速到来

　　投资要点：业绩同比增长4.85%,新董事长上任开拓新局面。2 月24 日，吉视传媒发布(1)年度报告：公司2013 年实现收入19.21 亿元，同比增长8.94%,实现归属母公司净利润4.02 亿元，同比增长4.85%,对应EPS 为0.27 元，略低于我们此前的预期；公司拟实施每10 股派发现金股利0.54 元(含税)。(2)董事会换届选举：董事长职位由现任总经理王胜杰接任。(3)可转债预案：公司拟发行17 亿元可转债用于基础信息网络扩建改造，互动媒体应用聚合云服务平台研发与建设；可转债的初始转股价格不低于募集说明书公告日前20 个交易日公司交易均价。

　　点评：营收向上，入网用户大幅提升。虽然公司2013 年业绩略低于我们前期的预期，但公司经营性现金流同比增长了54.27%,在一定程度上反映了公司健康向上的营收质量。从省内用户铺设数量来看， 2013年底公司全网有线电视覆盖户数 653 万户，覆盖率 74.5%,同比增长35.76%,主要是由于公司进一步加快用户覆盖及省网整合扫尾所致；双向网用户累计2013 年底累计宽带用户6.33 万，较半年报增长24.11%。另外公司在云游戏及电子商务领域已经具备初步布局，拟预先为400 万用户提供互动游戏服务及电子商务增值服务。我们认为来自于新增的双向网用户比率的提升、增值业务的增加及宽带用户接入率的提升是公司传统网络业务增长的有力保障。

　　新一届管理层开辟新局面。公司目前新董事长由原有总经理王胜杰先生接任，有望为加速公司向多业并举、跨区域、多元化经营的大型文化产业集团转型的进程。按照公司2014 年的发展规划，我们预计公司将在OTT 新模式、实现全终端覆盖(通过与中国移动吉林分公司的战略合作)及跨区域整合与多元化娱乐经营方面有所突破。

　　可转债融资强化公司用户覆盖及后续增值业务延伸能力。公司可转债项目分别投向基础信息网扩建与互动媒体云服务平台，前者通过对吉林省内基础信息网络的扩建和改造，进一步延伸公司基础信息网络的覆盖范围，提升公司基础用户数量。一方面，公司将按照光纤入户的标准，新建网络覆盖城市新建小区，在增加城网用户的同时，为社会信息化、家居智能化以及未来智慧城市的建设提供有力的网络支撑和终端接入能力；另一方面，公司计划继续将主干光缆网从县市铺向乡镇，从乡镇铺向村屯，按照数字双向标准建设村屯分配网，增加农村用户数量，提升公司增值业务空间。而互动媒体应用聚合云服务平台研发与建设项目以提升公司综合服务能力及客户满意度为目标，拟通过云计算技术、媒体内容应用聚合技术、智能交互技术等多种技术手段，对公司现有业务支撑平台进行全面升级，打造依托广电信息网络的互动媒体应用聚合云服务平台，实现对分布式存储媒体资源的统一管理和调度，满足用户在任意时间、通过任意终端、任意接入网络获取任意内容的需求，形成家庭内容服务的新模式，为公司未来由有线数字电视领域向综合数据信息服务领域的成功拓展奠定坚实的技术及平台基础。

　　国企改革与文化改革带来跨区域整合新契机。国企改革与文化改革有望在两会后进入新的实质性进展，进而为具备资金优势及资源整合能力的有线运营商带来新的跨区域布局契机。我们认为公司作为区域性广电运营商的领先公司(省网整合及双向网改造领先项目、储备丰富)，可享受文化产业向集约化、规模化和专业化快速演进的红利。

　　目标价17.11 元-18.50 元，重申买入评级。我们预计公司2014-2015 年可实现的EPS 分别为0.46 元、0.62 和0.76 元，分别对应27.61 倍、20.66 倍和16.74 倍PE.在国企改革与文化改革的双重红利及管理层上任带来全新的业务格局下，我们预计公司将加速向大文化娱乐公司转型。

　　给予目标价17.11 元-18.50 元，对应2014 年37 倍-40 倍PE,重申“买入”评级。

　　传：华策影视引入战略投资者芒果传媒，未来双方将更紧密合作

　　事件：

　　公司完成克顿传媒100%股权的过户手续及相关工商登记，克顿传媒成为华策的全资子公司。同时公告募集配套资金2.9 亿的3 家发行对象为芒果传媒(260 万股)、兴业全球(170 万股)和富国基金(448 万股)，发行价33.03 元/股。

　　公司在2013 年11 月28 日公告的与合润传媒签订投资框架协议的基础上，董事会同意公司使用超募资金1.04 亿元收购合润传媒20%股权。合润传媒承诺14~15 年税后净利润分别不低于0.4 亿和0.55 亿，14~16 年针对华策电视剧、电影、网络剧项目实现的植入广告和整合营销给华策带来收入分别不低于0.3 亿、0.4 亿和0.5 亿。合润传媒主要股东和核心管理人员承诺促使合润传媒在本次股权转让完成后 3 年内完成合格 IPO。2012、2013 年合润传媒营业收入分别为0.97 亿、1.47 亿，净利润分别为0.15 亿、0.30 亿。

　　核心观点：

　　1、华策完成克顿传媒收购后达年产量1 千集电视剧，加上今年发力电影，内容制作实力进一步加强，通过引入战略投资者芒果传媒，将借助芒果传媒及依托背后湖南广电的丰富优质的品牌、媒体和渠道资源(电视渠道+新媒体渠道)， 未来双方将实现更紧密合作，并发挥不错的协同效应。

　　芒果传媒成立背景是湖南广电第三轮改革下产生的，于2010 年6 月28 日在长沙挂牌，是湖南广播电视台控股的市场主体，承载着湖南广电“从体制内走出去，从国内走出去，建立新的市场主体”的第三轮改革目标，定位于将湖南广电所属的经营性资源、资产注入芒果传媒。

　　2、华策产业布局积极，从优秀影视剧制作公司升级到国际化的综合娱乐传媒集团的发展思路稳步推进，是国内极具抱负、有能力成长为国际化、开放的平台型全媒体娱乐集团。

　　华策收购克顿传媒提升电视剧吞吐量，投资郭敬明旗下最世文化整合优质影视资源打造“华流”元素并紧抓未来文化消费主流人群，投资合润挖掘影视植入营销价值并有望借此牵手国际市场，引入战略投资者芒果传媒强化与强势渠道关系，进军游戏、发展演艺经纪、建设影视积极等强化影视娱乐产业链整合， 大手笔、高频度，公司抱负、格局可见一般。

　　3、维持“买入”评级。考虑克顿和合润的业绩贡献，我们预测华策影视2013~2015 年EPS 分别为0.52 元、0.92 元(按全年并表考虑，并考虑股本摊薄)和1.25 元，当前股价对应13~15 年PE 为69 倍、39 倍、28 倍。

　　2014 年华策看点：1、电影业务发力，进入国内一线电影阵营，过10 亿把握大，有望冲击15 亿；2、在内容强化后，将发力渠道，引入战略投资者芒果传媒，强化与强势电视渠道关系，未来与湖南卫视更多合作值得期待，同时后续还将发力新媒体渠道；3、持续外延并购以及后续国际化拓展。

　　4、风险提示：电视剧制作规模扩大带来投资风险；收购整合具有不确定性。

　　传：围海股份公司步入快速增长期

　　业绩简评

　　2月20日，围海股份发布2014年一季度业绩预告，公司实现归属于上市公司股东净利润1,359.47万元–1,540.73万元，相比上年同期增长50%-70%。

　　经营分析

　　公司业绩步入快速增长期：1、公司2014年一季度业绩增速超过50%,步入快速增长期，验证了我们此前观点；2、公司业绩增长主要源于13年围海领域市场逐步好转，新签订单放量；3、随着新签订单逐步落地，预计今年公司业绩将保持较快增长。

　　定增将有助公司订单承接和实施：1、公司定增方案已经获得证监会批复，后续募资成功将有助公司在手订单的加快实施，以及继续承接新订单；2、在目前经济情况下，资金实力对于业务承接起到至关重要的作用，后续如能顺利定增，不仅可以获得资金，也有助于公司获得业主以及银行等融资机构的进一步认可。

　　市场广阔，订单有望继续增长：浙江“十二五”滩涂围垦工程投资规划相比“十一五”期间投资规模翻番，温州瓯飞项目总投资数百亿元，已经逐步开标，广阔的市场为公司提供了充足的发展空间。此外，公司积极拓展省外业务，目前在福建、山东、广西、江苏、海南等省设立了分支机构，此前在广西、广州均有业务承接，省外业务开拓进一步加快公司未来发展。

　　投资建议

　　短期来看，随着公司在手订单落地实施，公司业绩将保持较快增长，长期来看，市场广阔，公司体量较小，随着后续省内外大量订单的释放，公司体量仍有较大成长空间。

　　预计2013-2015年公司EPS分别为0.33、0.48、0.67元，分别对应39、27、20倍估值水平，维持“买入”评级。

　　传：双汇发展13年报点评 确定增长的低估值品种

　　13年净利增34%,拟10股派14.5元

　　2013年双汇主营收入449.5亿元，同比增13.2%;净利润38.6亿元，同比增33.7%;EPS 为1.75元，略低于预期，主要因生猪实际屠宰量1331万头低于我们此前预期(1400万头)。

　　其中第四季度收入增速(17%)环比明显放缓，综合毛利率因猪肉价格仍处相对高位而环比下滑2.3个百分点。公司拟每10股派发14.5元红利。

　　关注屠宰指标完成进度，新品规划提升产品结构

　　公司13年生猪屠宰量和肉制品销量分别增长17%和13%,其中生猪屠宰量和年初规划以及下调后的经营计划相比，均有较大差距。公司计划14年屠宰生猪1700万头、产销肉制品200万吨，相比13年完成量的增幅分别为28%和14%。

　　我们认为肉制品产销指标实现的压力不大，而屠宰产能在连续两年低利用率运行后，今年情况也有望改善。

　　公司14年新品销量将不低于肉制品总销量的10%,预计净利率在产品结构持续提升下有望接近10%水平。

　　猪肉价格低于预期，下半年回升幅度预计有限

　　今年以来受暖冬影响猪肉价格累计下跌13%,公司预计下半年猪肉价格面临上涨压力，但规模化养殖推广背景下，我们判断猪肉价格难大涨。

　　风险提示

　　公司产销情况大幅低于预期；猪肉价格上涨幅度和速度超过预期。

　　确定增长的低估值品种，维持“推荐”评级

　　我们预测14和15年公司肉制品销量为200和230万吨，生猪屠宰量为1530和1700万头，对应14和15年EPS 分别为2.21和2.79元，PE 分别为19和15倍，在公司产销稳定、产品结构升级和猪肉价格低于预期的背景下，财富赢家是确定增长的低估值品种。

　　14年为公司高管股权激励的最后一个考核年度，另外万洲国际上市后对公司估值水平将有一定提升作用，维持“推荐”评级。

　　传：东软集团 东软阿里强强合作，前景可期

　　投资要点：

　　2014年2月24日，东软集团与阿里云计算有限公司宣布，双方正式签署战略合作协议，将在全球范围内就政府与公共事业、企业、IT运营等领域展开产品与技术、解决方案与服务、市场联合营销与拓展等全方位的交流与合作。

　　报告摘要：

　　东软阿里强强联合，推进云服务业务发展。东软和阿里云在云平台领域均具备领先的技术实力，双方合作后，东软旗下SaCa、UniEAP 系列家族产品将支持基于阿里云平台的部署与运维，成为阿里云重点推荐的云应用支撑服务；阿里云将成为东软面向云业务领域的重点合作伙伴，为客户提供更加灵活、自主可控的信息化系统。强强联合有利于双方云服务业务的快速发展。

　　加大医疗系统布局，开展B2H2C2业务。公司一直注重在医疗信息化相关领域布局，积极推进医疗设备新产品的研发和上市，提升终端占有率，同时公司可穿戴式设备研发也在大力推进中，健康云管理终端价值不断提升。通过在医院和可穿戴式设备等领域的广泛布局，公司完善了医疗资源相关渠道，获取了更多的终端用户，为开展B2H2C业务打下良好基础。

　　国内信息化龙头企业，多点开花投资价值巨大。公司在汽车电子领域已成为国内领先的整体解决方案供应商。智慧城市建设业务快速推进，在交通等领域大单不断。同时保持着政府信息化、能源等多个领域的领先地位，在业务体量庞大的基础上实现了稳健增长，健康管理、汽车电子等业务不断突破，投资价值巨大。

　　预计13/14年EPS分别为0.45/0.60元，给予6-8个月18元目标价，维持“买入”评级。

　　传：福耀玻璃 业绩超预期，估值有上调空间

　　营收增长符合预期，盈利能力超预期是最大亮点。四季度单季营收同比增长13%,净利润同比增58%(扣非后增长42%)，主要原因是成本费用率较同期减少，2013年度成本费用率为80.34%,比去年同期82.21%下降了1.87个百分点，贡献了营收之外利润增长。

　　四季度单季度非经常性损益8700万元，较前三季度150万元和去年同期4100万大幅上升。主要是政府补助3000万在四季度确认，以及非流动资产处置损益近6600万在四季度确认。

　　2014年盈利能力维持，增速主要来自于收入驱动。财富赢家全年扣非盈利增长23.25%,主要原因是公司重庆浮法玻璃生产线2012年底投产，且汽车行业销量增速维持高位带来产能利用率提高，预计2014年维持较高利润率，仅2014一季度因基数原因会因为利润率贡献同比增速。

　　低估值汽车股中，福耀的估值上行空间大于上汽华域。公司2013年估值8倍，和上汽华域接近，但公司未来的出口市场空间，在国内的行业竞争优势，以及分红派息上均优于上汽华域，我们认为福耀的投资价值更为显著。

　　公司竞争优势远优于其他零部件企业。公司国内竞争对手只能靠低价在售后市场和公司竞争，国外竞争对手普遍处于亏损边缘，战略上收缩玻璃业务，公司的相对优势明显，未来海外扩张成功确定性高。

　　投资评级-买入。预计14/15年eps1.1/1.27元，目标价11元，对应2014年10倍市盈率。近期保监会放开险资权益类投资占比到30%以上，以及公司2014年计划港股融资都会带来刺激因素，建议现价买入。