2013年行业整体表现：业绩分化明显

　　2013年农业上市公司业绩分化明显，行业净利增幅区间-5%到44.5%，分布范围较广。剔除非主营导致的业绩增长企业，预增公司(50%以上)主要分布于动物保健和饲料行业，略增(0-50%)公司主要分布在种业、水产养殖和饲料。

　　种业：业绩分化，龙头最佳

　　2013年种业公司业绩分化明显。全年行业总体净利同增2%~43.5%，增幅分布广泛，其中登海净利增幅0~50%，隆平净利同增0~30%。我们认为，种业公司业绩表现分化的本质在于行业呈结构性供求过剩，而精品种子和其背后的龙头企业才是行业主角。基于此，我们看好登海种业和隆平高科。

　　饲料：下游养殖低迷，上游饲料受累

　　2013年畜禽价格不振，饲料行业受累表现不佳。全年行业整体净利同增-8.1%~3.7%。我们认为，饲料行业与畜禽市场景气程度保持高度的正相关，在生猪价格不振及禽类市场低迷情况下，行业景气难有明显改善。

　　养殖业：整体萎靡，仍需等待

　　生猪：2013年生猪养殖企业整体业绩增长-34%~-11.6%。生猪年度均价虽仅下滑0.9%，但成本端有所上涨，使得自繁自养年头均盈利下滑45.2%。我们判断生猪价格仍将维持弱势，行业趋势性投资机会尚未到来。

　　肉鸡：2013年H7N9疫情对禽类养殖行业造成较大冲击，行业上市公司均实现亏损。我们判断，禽类养殖行业短期难以见底回升。

　　水产：2013年水产需求不足致公司主营业绩疲软，虽行业整体净利同增254%到342%，但主要来自非主营业务。我们认为，在水产行业整体需求依然受到压制的情况下，行业景气回升仍需等待。

　　动物保健：规模化养殖推动行业持续景气

　　13年动物保健行业总体业绩可喜，行业全年业绩同增28.9%~45.4%。我们认为，未来疫苗行业将持续受益市场苗份额提升以及养殖户疫病防控意识增强带来的多品种市场疫苗的需求增加。我们看好国内口蹄疫疫苗龙头金宇集团。

　　2014拥抱种业龙头和疫苗

　　梳理13年行业整体业绩目的在于寻找2014年可持续增长的行业和公司。我们认为，种业龙头公司在2014年依然能够持续增长，推荐国内玉米种业龙头登海种业和国内水稻种业龙头隆平高科。此外，我们坚定看好疫苗行业，未来行业将持续受益市场苗份额的不断提升以及养殖户疫病防控意识增强带来的多品种市场疫苗的需求增加，推荐国内口蹄疫疫苗龙头金宇集团。