齐鲁证券有限公司分析师(谢刚，张俊宇)2月25日发布东方海洋(002086)的研究报告。

　　投资要点

　　事件：东方海洋公布2013年业绩快报，2013年公司实现营业收入6.16亿元，同比下降9.00%，实现归属上市公司股东净利润6090万元，同比下降38.59%，折合EPS约0.25元。业绩处于此前业绩预告区间(-40%-0%)下限水平。

　　公司2014年Q4单季实现收入1.25亿元，同比下降34.23%，Q4单季亏损43万元，较去年同期3225万元出现大幅下滑。历年Q4是海参捕捞和销售旺季，同时也是公司利润主要分布季节，2013Q4是公司自上市以来首次出现Q4单季亏损的情况，表明公司四季度海参捕捞和销售情况惨淡，低于市场预期。

　　分析师预估公司2013年下半年捕捞量仅有500吨左右，较上半年760吨环比下降35%。2013年夏季高温天气对公司海参生长造成一定负面影响，导致下半年捕捞量较分析师预期略低。而且下半年价格高开低走，下游终端消费需求依然低迷。分析师预计公司2013年海参捕捞量仅有1260吨，价格165元/公斤，同比下降15.4%，毛利率50.43%，同比下滑7.6ppt，量价均低于预期，对公司净利润的负影响大约在2800万元左右，这也是公司2013年出现业绩下滑的主要原因。

　　公司目前海参捕捞量已逐步进入满产期，三文鱼养殖项目仍在培育阶段，公司新的业绩增长点仍待培育。公司4.14万亩现有海域满产后，年捕捞量应在1300吨左右，分析师预计公司2014年和2015年海参捕捞量分别为1299吨和1357吨，增速大幅下降。2011年新进入的三文鱼项目仍处于其前期培育阶段，短期内难有大的业绩贡献

　　预计公司2013-2015年EPS分别为0.25/0.31/0.42元，较前次分别下调0.08/0.15/0.18元，维持“增持”评级，敬请机构投资者关注公告，期待公司新的业绩增长点对公司股价的催化机会。