巴菲特在股东信的开头援引了“现代证券分析之父”本杰明-格拉厄姆(Benjamin Graham)的名言：“把有价证券当做一项生意去投资是最聪明的投资(Investment is most intelligent when it is most businesslike)。”

　　随后，巴菲特提到了他曾进行过的两项不动产投资。第一项投资是在1986年进行的，当时他以28万美元的价格从美国联邦存款保险公司(FDIC)那里购买了一座占地400英亩的农场，这一价格远低于当时一家已倒闭银行在几年前发放的相关贷款。

　　巴菲特写道：“我并不知道如何运作农场，但我的儿子热爱农业，我从那里学到了有关这座农场将可出产多少蒲式耳玉米和大豆以及运营支出将是多少的的知识，并据此算出其正常的回报率在10%左右。我还觉得，随着时间的推移，其生产力将会有所改善，而农作物的价格也将上涨。结果是，这两种预期都被成为了事实。”

　　在此后的1993年，巴菲特又进行了另一项规模较小的投资，当时他正担任所罗门公司(Salomon)的首席执行官，这家公司的老板告诉他，邻近纽约大学的一座零售房地产正在寻找买家。当时的形势也是房地产市场泡沫破裂，而根据巴菲特的估算，这处房地产的回报率也在10%左右，于是他又出手了。

　　巴菲特写道：“来自于这座农场和纽约大学不动产的收入很可能在未来数十年中有所增长。尽管增幅不会很大，但这两笔投资都将令我和我的子孙后代受益终生。”

　　巴菲特表示，他之所以要讲述这两个故事，是希望借此阐述一些基本的投资原则。这些原则分别是：

　　1、“想要取得令人满意的投资回报，你并不需要一定是个专家。但如果你不是专家，那么就必须认识到你自己的局限性，并遵循一条肯定能运作良好的路线。保持事情的简单性，不要试图去打什么‘全垒打’。当有人承诺能给你带来迅速的回报时，你也要同样迅速地作出否定的回复。”

　　2、“对于你考虑投资的资产，要把重点放在其未来生产力上。如果对这项资产的未来盈利进行大致评估的结果让你觉得不舒服，那么就干脆利落地忘记它，继续前进。没人能评估每一种投资可能性，但你并不需要做到全知全能，而是只需要搞明白自己所采取的行动。”

　　3、“如果你选择重点关注一项考虑购买的资产未来可能会有的价格变动，那么你就是在投机。投机本身并没有什么错，但我所知道的是，我不具备成功投机的能力；而且，对于那些宣称自己总是能投机成功的人，我也抱有怀疑态度。靠抛硬币来投机的人中，有一般人会在第一次这样做时成为赢家；但如果那些赢家继续玩这种游戏，那么没人能指望自己总是能够盈利。事实是，一项资产最近一直在升值从来都不是买入这项资产的良好理由。”

　　4、“就我的那两项小投资来说，我考虑的仅仅是这两项不动产会产出什么东西，而毫不关心它们每天的价值变动。比赛的赢家是那些会把注意力集中在竞技场上的人，而不是只会紧盯着记分板不放的人。如果你能在周末不去看股价，那么就该试试在工作日也这样做。”

　　5、“建立宏观观点或是听其他人大谈宏观或市场预期，都纯属浪费时间。事实上，这样做是危险的，因为你可能因此被模糊了视线，看不到那些真正重要的事实。”

　　巴菲特强调指出：“我的这两项购买活动分别是在1986年和1983年进行的。在判定那些投资是否成功的问题上，其各自的随后一年——也就是1987年和1994年——中的经济表现、利率或股市变动在我看来毫不重要。我根本就不记得当时媒体说过什么，也不记得权威人士说过什么。无论人们怎么喋喋不休，玉米总是会在内布拉斯加州不断生长，而学生们也总是会蜂拥涌向纽约大学。”

　　他进一步指出：“这就是我的两项小投资与股票投资之间的一个重大区别。股票在每一分钟都会向你提供估值上的变化，而我却没看到过我的农场或纽约大学不动产有过什么报价。”(金良/编译)