中国国际金融有限公司分析师(陈海刚，强静，邹朋)2月24日发布益佰制药(600594)的研究报告。

　　投资建议。

　　公司管理团队稳定、激励机制完善、产品潜力巨大(独家产品众多)，融资将加速外延增长，维持“推荐”评级，目标价由45元上调至70元。

　　理由。

　　融资有望助力发展提速。公司目前拥有11个独家品种，6个品种(艾迪、复方斑蝥胶囊、银杏达莫注射液、克咳、洛铂、妇炎消胶囊)销售过亿。分析师估算2013年三大产品销售艾迪过12亿、复方斑蝥胶囊约2.5亿、银杏达莫注射液近4亿。虽然已手握多个潜力品种，但受限于产能和营销网络，产品线的巨大潜力并未充分发挥。2014年1月非公开发行完成，募集净额10.7亿元，资金到位后，产能和营销将大幅升级。

　　独具慧眼的连续并购者。大量规模更大、资金丰沛的公司并购无果的同时，偏安贵州一隅的益佰已连续完成5单并购，品种识别十分精准。公司参股27.15%的海南长安国际拥有最先进的铂类抗肿瘤药洛铂，洛铂是国内已上市的5个铂类抗肿瘤药中唯一的独家品种，具备最强的定价能力和营销基础，2013年销售近2亿，未来有望保持高速增长。募集资金到位同时，预先投入募投项目的自筹资金1亿元得到臵换，盘活自有资金，外延增长值得期待。

　　盈利预测与估值：分析师维持2013-2015年EPS预期分别为1.09元、1.39元、1.81元，同比增长分别为30%、27%和30%，对应PE分别为38x、30x和23x。公司管理团队稳定、激励机制完善、战略目标清晰、产品潜力巨大，融资有望助力发展提速，外延增长值得期待，维持“推荐”评级，目标价由45元上调至70元。

　　风险。

　　产品销售可能低于预期；药品降价；中药注射剂不良反应事件；中药材及辅料价格大幅上涨；新药审批存在不确定性。