事项： 2月20日公布2013年度业绩报告，公司实现营收8.55亿元，同比增长32.3%；实现归属于上市公司股东的净利润5688万元，同比增长20.4%；扣非后净利润4306万元，同比增长54.19%；每股收益0.13元。每10股派发现金股利0.16元(含税).

　　主要观点：

　　业绩符合预期，矿产业务贡献大增。公司是国内起重冶金电机龙头，主营细分子行业还涉及电梯扶梯、煤矿防爆、风力、塔机等特种电机领域。全年塔机、电梯电机需求复苏，订单回暖，使电机业务整体保持稳中有升，总体电机销售17.7782万台，同比增加53.43%。毛利率23.61%，同比上升0.27%。其中华兴电机的电梯电机盈利能力明显增强，净利同比增长125.9%。锂电新能源方面，锂矿采选盈利贡献加大，新坊钽铌的采矿量50.8万吨，增长14.16%，销售44万吨，库存增加以备今年一季度使用；采矿业净利贡献2008.39万元，占全年净利润的35%，同比上年的1635万元，增幅22.8%，矿业毛利率维持高位，达到65.74%，同比提高6.74%。目前其它碳酸锂、锂电正极材料、特种车辆等业务仍处于布局或起点阶段，盈利能力尚不强。

　　全年政府补助同比减少923万元，2013年业绩基本符合预期。 ？财务、管理费用大幅增加。因公司扩大产业规模投资贷款增加和募集资金定存减少，财务费用同比增加58.24%。而销售费用控制良好，同比增12.88%。管理费用增加1834万元(同比增30.66%)，主要是经营主体增加和计提了876.7万元的股权激励费用。

　　2014年锂矿采选计划翻番，锂电新能源业务盈利持续增强。锂矿采矿量计划达到115万吨(新坊钽铌45万吨+何家坪30万吨+宜丰茜坑40万吨)；泰昌35万吨选矿厂二期工程抓紧实施中，预计6月份投产，全年计划选矿20万吨。银锂公司的500吨碳酸锂新产线已于2013年底投产，成本具有优势。新工艺实现了锂云母的综合回收利用，可分离出铷、铯、钾、钠等附加值高的副产品，而且所有副产品销路明晰有保障。今年在年产1000吨碳酸锂的基础上再扩建安装1000吨碳酸锂的厂房，争取2014年下半年形成年产2000吨碳酸锂的能力，同时进行铷铯的提纯，进行产品的批量化销售，并着手8000吨碳酸锂项目的规划设计和建设工作。另外，具有自有技术的锂电正极材料销售量计划翻番增长；而低速电动车市场将加大开拓力度，以实现特种电动车的规模化生产和销售。

　　因此，我们认为未来公司在打通锂电全产业链后盈利能力会持续增强。 ？盈利预测与投资评级。预计2014-2016年EPS分别为0.26、0.40和0.56元，对应PE分别为49.9、32和23倍。特斯拉电动车进入中国将带动我国新能源汽车的发展，公司锂电产业链或将受益，我们中长期看好公司锂电全产业链的发展潜力，考虑到未来业绩的释放，维持公司评级至“买入”。按2015年40倍PE 计算，目标价16元

　　风险提示。经济增速大幅下滑导致电机业务需求大幅萎缩；锂矿产采选扩张、锂云母制备碳酸锂及综合利用项目进度大幅低于预期。