今年春节过后，流动性的季节性宽松、新股发行的空窗期以及数据的真空期带来了A股市场的反弹。

我们认为，今年两会以下信息值得关注：第一，民生方面的财政支出，是政府的亲民措施，也是稳定经济最重要的手段。中央财政刺激的基建领域应是少数能够在3月份保持活跃的主题投资。其中，电网、环保、农业、保障房可能是主要的投资领域。第二，从行业自下而上的反馈来看，油气、环保、医疗、新能源、消费等领域在两会前后出台政策的预期较强。

另一方面，一些可能出台的政策也会给市场带来下行压力：（1）在国务院107号指引下，金融监管当局正式出台针对影子银行的政策，尤其是大力整顿表外融资方式；（2）关于治理地方债务风险的政策出台；（3）利率市场化进程在二季度推进，出台针对企业与居民的大额定期存单等等。只要上述三个政策任何之一出现，都将对股市造成相当大的估值压力，尤其是中小股票。

就股票市场而言，中小市值股票或面临阶段性调整的压力。当市场热火朝天时，投资者都闭口不谈估值。尽管基本面的预期激动人心，但估值造成的短期调整压力已经越来越大。一方面，从过去两年的两会行情经验来看，会议召开前两周投资者情绪最高，会议期间与结束之后，热点板块与个股获利回吐的压力加大。另一方面在于，中小市值股票的泡沫化正进一步加剧，个股换手率迅速冲高，资金进出速度加快导致热点轮动太快。