做股价的冲动

“我现在做市值管理，市场需求旺盛得很。”华东一位阳光私募经理李铭(化名)说。

过去数年市场持续低迷，尽管李铭费尽心血，但他管理的阳光私募只能勉强维持在清盘线上。这种情况直到去年才出现改观。缓过劲儿来的李铭终于可以腾出手来做点新业务。

“市场还算可以，但赚二级市场的钱不容易。不如凭我所长，做点靠谱的事。”李铭透露，他在上市公司调研过程中，发现不少公司尤其是股价涨幅落后的公司，维护股价的意愿非常强烈。

在李铭去年底的一次调研中，华东某上市公司的一位高管愤愤不平地说，“凭什么我们公司的股价不涨，他们公司的股价涨那么多。”而“他们”曾与该华东上市公司经营业务、规模相近，二者昔日几乎平起平坐。不过，最近一年情况发生巨变，通过一系列资本运作，对手公司在二级市场瞬间变成大明星，各路资金蜂拥而入，半年内股价攀升近两倍，而同期自己公司的股价涨幅不过50%上下。公司董秘着急地向李铭咨询，有什么办法能让股价涨起来。

李铭通过圈内人了解到，对手公司在2013年初与某家专业投资机构签订战略协议，内容涉及管理咨询、资本运作、市值维护等。从对手公司近一年的情况看，并购动作频频，机构调研次数、券商报告发布频率均大幅增加。

这类借助“外脑”维护股价的公司并不少。从中国证券报记者了解的情况来看，最近半年，由于部分牛股的示范作用，不少上市公司“做股价”的冲动明显增加。

市值“圆梦师”为大股东成功圆梦之后，获利相当丰厚。“我们主要提供机构沟通、媒体沟通、业绩推介会、分析师年会等服务，整个下来收入有几十万元到一两百万元的单产。”华南一家财经公关公司人士透露。

尽管公开数据无法证实上市公司实质参与市值管理的情况，但是市值管理往往涉及并购重组。Wind资讯统计显示，2013年中国并购市场共完成647起并购交易，同比2012年增长超过50%，其中交易数目最多的12月完成并购案例89起。

“圆梦师”三招

一些阳光私募、财经公关公司纷纷转身，迎合上市公司市值管理需求的爆发，大力开展相关业务，范围囊括投资者关系维护管理、大宗交易、资本运作、并购重组等一系列事项。但是不同出身的市值管理公司之间有较大差别，如财经公关公司侧重投资者关系维护，PE侧重并购重组，私募则侧重二级市场的股价维护，可谓各有所长。

“对阳光私募而言，由于在二级市场摸爬滚打多年，操作比较正规，对市场的感觉较好，做起这块业务不存在什么障碍。”深圳一位阳光私募经理说，近期已在操作第一笔市值管理业务，侧重点在大宗交易。

作为市值管理行业中的一员，李铭与上述这家华东上市公司敲定了合作方案。首先，李铭把公司的业务结构进行了全面梳理，压缩不重要的业务，突出热门、潜力大的行业。

现在市场的热门行业一目了然，有研究员戏称，调研上市公司就问五个问题：对股价满意吗？有并购标的吗？触网了吗？有互联网思维吗？与“企鹅”接触过吗？而推荐股票只需要三句话：这家公司对股价有诉求，想涨；搞了电商平台，O2O；可能要并购。

李铭设计的市值管理方案正是沿袭这一思路。多年来上述华东公司形成了ABCD四块业务，公司七成利润由B业务提供，ACD业务虽然规模较大，但是毛利率低，对公司业绩贡献较小。而B业务明显可与热门的互联网、大数据等概念对接。显然集中力量发展B业务能够获得机构认可。通过剥离其他业务，公司的毛利水平将大幅提高。这是第一步。

方案的第二步是通过并购B类业务做大业绩。对于规模和业绩之间的关系，存在一个有意思的现象，以互联网为主的商业模式，短期业绩往往不好看，但是通过滚动砸钱，上项目、搞并购，做大市场规模之后，业绩就会随之体现。在这期间，市场的认可度会逐步提高。

方案的第三步是市值维护。“股价能否上涨，公司价值能否被认可，是一个逐步印证的过程，一家被低估的好公司，在股价不断上涨过程中，市场对其认可度会日益加深。”

李铭的长项在于机构关系维护。在他的方案中，将于近期组织公司路演，与数十家机构沟通，与重点研究员、重点财经媒体进行针对性交流。

“圆梦师”获利丰厚

目前市值管理分为两类：一类涉及上市公司层面的市值管理，另一类是股东权益市值管理。前者主要是投资关系、资本运作等，后者则倾向于大小非减持、股权投融资、股权激励等。

李铭的项目正在进行当中，市值管理效果尚未显现，但是从一些已实施市值管理的上市公司情况看，效果明显。有经营市值管理的PE机构人士举出最近完成的一个项目作为范例：公司从启动业务时的10多亿元市值，增长至近日的上百亿元市值，管理期间内股价上涨近五倍，而同期没有做市值管理的对手公司股价涨幅不足一倍。与此同时，市场给予目标公司的市盈率水平也是同行业内最高的——超出平均水平50%。

上述PE人士透露，从公司经营层面看，通过市场融资，公司规模大幅增长，从行业的中下游水平，一跃成为行业龙头，融资和并购已形成良性循环。

而从投资者关系角度看，上述PE人士举例，公司从无人关注到目前成为行业内受关注度最高的公司，研究报告、媒体报道数量大幅增加。股东结构也从无机构投资者，增加到数十家机构投资者。

当然，市值“圆梦师”为大股东成功圆梦之后，获利相当丰厚。“我们主要提供机构沟通、媒体沟通、业绩推介会、分析师年会等服务，整个下来收入有几十万元到一两百万元的单产。”华南一家财经公关公司人士透露。

“简单管理可以收取数十万元服务费。而深度介入资本运作，除服务费以外，还可以分享千万元级别以上的股权超额利润。”上述PE人士举例说，2012年以2000万元参与一公司定增，经过两年，目标公司股价上涨超过两倍，利润超过4000万元。