2月7日至17日，西藏药业（600211.SH）股价累计涨幅高达53.07%，成为近期股市一大牛股。在公司股价大涨的背后，是一家香港上市医药企业康哲药业控股有限公司（以下简称康哲药业，代码00867.HK）旗下公司对西藏药业的举牌。

　　值得注意的是，在2014年2月13日增持西藏药业股份后，康哲药业旗下公司持有西藏药业股份比例为5%。增持方还表示，拟在自2014年2月17日起的六个月内增持不超过西藏药业总股本10%的股份。

　　康哲药业旗下公司增持西藏药业的真正目的是什么？有市场人士分析指出，由于康哲药业拥有的西藏药业产品新活素的独家代理权在2013年年底到期，此次增持意在为继续获得该产品的独家代理权加码；另一种原因可能一场炒作以期获得丰厚的投资收益。

　　代理商举牌

　　从2月7日至17日，7个交易日四个涨停板，股价累计涨幅高达53.07%，此前在A股市场中一直默默无闻的西藏药业用这样惊人的表现引发了市场关注，并被证监会出具了问询函。

　　“公司股价突然大幅上涨，确实出乎意料。”上海一位券商医药行业分析师对《中国经营报(微博)》记者表示，西藏药业近年来由于业绩平平并没有被券商研究员所关注。

　　而西藏药业在2月14日的一则公告，让公司股价上涨背后的推手浮现出来。当日，西藏药业公告称，深圳市康哲药业有限公司（以下简称深圳康哲）及其一致行动人天津康哲医药科技发展有限公司（以下简称天津康哲）和深圳市康哲医药科技开发有限公司（以下简称康哲医药）在2014年2月13日，通过上海证券交易所集中竞价交易系统累计增持本公司股份30.68万股。此次增持后，深圳康哲及其一致行动人持有公司股份为727.95万股，持股比例达到5%。

　　深圳康哲及其一致行动人还表示，拟在自2014年2月17日起的六个月内以合理价格增持不超过西藏药业总股本10％的股份（不含已持有的股份）。

　　而深圳康哲及其一致行动人背后的“老板”均为在港上市公司康哲药业。

　　其实，在西藏药业2011年三季报前十大股东中并没有深圳康哲及其一致行动人的身影，直到2012年年报中，深圳康哲和康哲医药才出现在公司的十大股东名单中，其中深圳康哲持有公司股份181.88万股，持股比例为1.25%，康哲医药持有公司股份为359.17万股，持股比例为2.47%，两者合计持有公司股份比例为3.72%。

　　“一箭双雕”

　　对于此次增持西藏药业股份的原因，深圳康哲及其一致行动人表示，出于财务投资及深化与西藏药业合作的考虑。

　　而市场人士则有着不同的解读。有市场人士对记者指出，深圳康哲及其一致行动人增持西藏药业股份并非一时兴起，从其在2012年就开始增持西藏药业股份来看，深圳康哲及其一致行动人举牌西藏药业是有计划进行的。康哲药业在拥有的西藏药业产品新活素的独家代理权到期后就立即举牌西藏药业，目的可能是为继续获得该产品的独家代理权增加砝码。退一步讲，就算其无法获得该产品的独家代理权，那么其突然举牌的措施已经获得市场资金的广泛关注，西藏药业股价也一飞冲天，那么其此前持有公司股份也可获得丰厚回报，这种策略可谓“一箭双雕”。

　　事实上，康哲药业早在2008年就与西藏药业有着业务往来。

　　资料显示，康哲药业是一家立足中国的医药服务公司，专门从事处方药品的营销、推广及销售。其成立于1995年，2007年6月于伦敦证券交易所另类投资市场挂牌（交易代码：CMSH），并于2010年9月28日转到香港联合交易所主板市场上市，同时在伦敦证券交易所另类投资市场退市。

　　2008年3月，康哲药业获得西藏药业生产的新活素在中国的独家推广及销售权。新活素是治疗急性心力衰竭的国家一类生物制剂。

　　资料显示，从2009年至2012年，西藏药业的第一大客户都是常德康哲医药有限公司，期间，西藏药业对其产品的营业收入从2905.98万元上升至1亿元，占全部营业收入的比例从2.62%上涨至8.26%。

　　而康哲药业网站显示，康哲药业间接持有常德康哲医药有限公司100%股权。

　　康哲药业2011年至2012年年报显示，其代理的新活素营业收入分别为1835.2万元美元、2680万美元，占公司营业额的比例分别为9.5%。在2013年上半年，其代理的新活素营业收入为1660万美元，同比增长28.7%，占公司营业的比重上升至9.9%。而且新活素在康哲药业四种潜力产品中排名第一。

　　西藏药业2014年2月14日发布公告称，新活素因资金投入进展缓慢，还处于GMP硬件改造过程中，已经停产；同时公司与康哲药业的新活素代理协议已于2013年12月31日到期，目前，康哲药业仍在继续代理销售本产品，有关新活素下一步的合作事宜双方仍在进行商谈，尚未签署任何正式协议。

　　“从新活素占康哲药业的收入比重来看，该产品对公司的业绩无疑有着重大影响，康哲药业对该产品的独家代理权无疑非常看重。”上述医药分析师对记者表示，而康哲药业对该产品的独家代理权已经到期，后续能否继续获得该产品的独家代理权还存在一定变数，康哲药业选择在此敏感时刻举牌公司股份，无疑是为了增加在公司的话语权，为继续获得该产品的独家代理权加码。

　　一位市场人士对记者指出，退一步讲，如果康哲药业不能继续获得新活素的独家代理权，那么其也将从此次举牌西藏药业中获利不少。

　　资料显示，此次举牌前，康哲药业旗下公司持有西藏药业697.28万股，其中深圳康哲和康哲医药合计持有公司541.05万股股份是在2011年第四季度增持的。如果康哲药业持有西藏药业的697.28万股都是在2011年第四季度购买的，则其每股持股成本约为13元左右，而西藏药业股价在2014年2月17日已经上涨至每股34.22元，以此计算康哲药业持有西藏药业股份已经盈利高达1.48亿元左右。

　　如果只有深圳康哲和康哲医药合计持有公司541.05万股股份是在2011年第四季度增持的，那么康哲药业持有西藏药业股份目前已经盈利1.15亿元。

　　上述市场人士指出，如果未来西藏药业股价继续上涨，其是否会继续增持西藏药业尚难预料，不排除其获利离场的可能。

　　经营雪上加霜

　　虽然由于康哲药业举牌，西藏药业备受资本市场关注，但是公司目前的处境并不好过，除了被西藏证监局下发整改书外，其与银行借款纠纷案的不利判决也让已经大幅下滑的业绩“雪上加霜”。

　　西藏药业主营产品为自有产品销售和药品批发及其他，公司2013年半年报显示，其自有产品销售收入为1.33亿元，药品批发及其他营业收入为4.81亿元，营业总收入为6.13亿元。

　　2013年11月，西藏药业收到西藏证监局下发的《关于对西藏诺迪康药业股份有限公司采取责令改正措施的决定》。要求对子公司本草堂的进行内控制度、会计基础和财务处理方面、重大事项未进行披露等问题进行整改。

　　除了整改问题外，西藏药业的业绩也面临困境。

　　数据显示，公司2013年上半年实现营业收入6.19亿元，同比增长2.11%，净利润904.59万元，同比下降18.50%。

　　而公司2013年三季报显示，2013年1~9月，公司实现归属于上市公司股东的净利润为1361.34万元，同比下降43.54%，公司的净利润降幅在增加。

　　值得注意的是，西藏药业还被西藏自治区高级人民法院判决偿还拉萨农行借款本金9476.89万元，并支付截至2012年6月20日所积欠的借款利息和复利人民币2209.76万元，该判决被立案强制执行。

　　由于公司并未按期支付上述款项，公司位于成都市锦江区琉璃乡麻柳湾村2、3组土地面积为51577.38平方米土地使用权、广汉市向阳镇胜利村七社土地面积为20100.90平方米土地使用权、广汉市向阳镇胜利村七社房产所有权、成都市锦江区中新街49号锦贸大厦第10层、13层、14层和15层面积为4817.90平方米（以实际面积为主）房屋所有权及位于成都市锦江区中新街49号锦贸大厦第11层、16层、18层和负1层面积为5116.81平方米房屋所有权被查封，查封期为两年。

　　目前，西藏国资公司与农行西藏分行已签订了《委托资产整体转让协议》，西藏药业将向西藏国资公司履行上述还款义务。

　　“目前，公司向西藏国资公司还款的具体方式还没定。”西藏药业一位人士对记者表示，公司已经计提了截止到2013年12月31日的应付利息。

　　上述市场人士对记者表示，上述借款应付利息为2209.76万元，而公司2013年前三季度净利润仅为1361.34万元，如果公司在2013年第四季度净利润不理想，则西藏药业2013年可能面临亏损的困境。

(中国经营报)