逾八成公司年报现金流为正 顺鑫农业等三公司最不差钱
　　编者按：经营活动产生的现金流量较高的公司具有更高的抗风险能力，成长潜力也往往较高。截至昨日，沪深两市共有93家公司公布了2013年年度财务数据。其中，有77家公司每股经营活动产生的现金流量净额为正，占比82.80%，其中，顺鑫农业（1.70元）、恒顺醋业（1.64元）、宝新能源（1.58元）等三股（剔除新股后）每股经营活动产生的现金流量净额最高，今日本文特对上述三家公司进行分析解读，供投资者参考。
　　顺鑫农业（000860）
　　大众低端白酒龙头
　　据市场研究中心数据显示，截至昨日收盘，在已披露2013年年度财务数据的93家公司中，剔除新股后，顺鑫农业2013年每股经营活动产生的现金流量净额位居首位，达到1.70元。据披露显示，顺鑫农业2013年经营活动产生的现金流净额为74416.38万元，公司2012年为-28250.50万元。
　　从市场表现来看，马年以来该股累计涨幅达12.84%，最新收盘价为16.00元，对应动态市盈率为35.50倍。
　　从基本面来看，公司是北京市顺义区龙头企业，先后被八部委确定为国家级重点农业产业化龙头企业，荣列中国制造业500强和北京企业100强，并被评为中国农业类企业年度十佳品牌。公司在生产加工环节，拥有年屠宰能力达300万头的自动化生猪屠宰加工生产线，是目前国内单厂生猪屠宰量最大的生产企业。白酒方面，公司拥有牛栏山、宁城等中国驰名商标。
　　业绩方面，据公司2013年年报披露显示，2013年公司归属母公司净利润同比增长57.09%，公司解释净利润同比增长原因主要是白酒销售市场扩大、销量增加；生猪采购成本下降幅度高于生肉价格下降幅度。2013年公司白酒生产量239317千升，同比增长39.12%，销售量218429千升，同比增长28.11%，毛利率60.35%，同比增长17.39%；屠宰行业毛利率7.31%，同比增加52.3%。北京地区营收69.17亿元，同比增加3.96%；外埠地区营收21.4亿元，同比增加28.06%。
　　据2013年12月30日深交所互动易披露显示，公司分公司鹏程食品是庆丰包子顺义食品中心的主要供应商。鹏程食品作为首都规模化的生猪屠宰企业和安全肉食品生产基地，是2008年奥运会、全国两会猪肉产品的主要供应商，致力于为首都人民以及众多餐饮企业提供优质产品。
　　针对该股，光大证券表示，公司核心竞争力和成长空间缘于在大众低端白酒市场的绝对龙头地位。预计公司2014年净利润增速达到78.8%，每股收益为0.81元，6个月目标价21.8元，维持买入评级。
　　恒顺醋业（600305） 调味品销量稳步增长
　　据市场研究中心数据显示，截至昨日收盘，在已披露2013年年度财务数据的93家公司中，剔除新股后，恒顺醋业2013年每股经营活动产生的现金流量净额位居第二，达到1.64元。具体来看，恒顺醋业2013年经营活动产生的现金流净额为41583.21万元，同比增长133.68%，公司2012年经营活动产生的现金流量净额为17794.68万元。
　　从市场表现来看，马年以来该股累计下跌8.33%，最新收盘价为19.37元，对应动态市盈率为125.93倍。
　　从基本面来看，公司主要生产醋、酱油、酱菜等系列调味品，是国内目前最大的食醋生产企业，在镇江60多家香醋生产企业中，其市场占有率保持在80%以上。公司食醋产能和产销量居于全国第一，公司初步完成了现有恒顺、金山、北固山等品牌的梳理，将原有200多个产品整合为100个左右。
　　另外值得一提的是，2007年8月，公司子公司稳润光电与新恒基国际(集团)有限公司进行战略合作，新恒基决定以稳润为平台，携手百年恒顺，打造国内领先、国际先进的最大规模LED封装和应用产业基地。
　　业绩方面，据公司2013年年报披露显示，报告期内公司归属母公司净利润同比增长达到205.55%。酱醋调味品销售创历年新高含税收入突破10亿元大关，主营营收11.11亿元，其中，酱醋调味品实现销售94647.74万元，母公司实现销售8.77亿元，同比增涨17.57%；营业收入增长来源除黑醋类产品外，主要以白醋产品、料酒产品为主，主力色醋销售38000万元，同比增长36%、白醋销售10020万元，同比增长20%、料酒类产品销售9800万元，同比增长22%。
　　针对该股，国泰君安表示，2013年公司调味品产品结构持续升级，且仍有较大的升级空间，预计公司调味品吨价将持续提升。同时随着营销改革、区域扩张的逐步展开，预计调味品销量将继续稳步增长。公司将逐步完善激励制度，继续看好调味品主业量价齐升及净利率向行业均值10%的回归，上调目标价至22.9元，预计公司2014年至2015年每股收益至0.33元、0.48元。
　　宝新能源（000690） 新能源电力企业
　　据市场研究中心数据显示，截至昨日收盘，在已披露2013年年度财务数据的93家公司中，剔除新股后，宝新能源2013年每股经营活动产生的现金流量净额位居第三，达到1.58元。具体来看，宝新能源2013年经营活动产生的现金流净额为273544.08万元，同比增长104.35%，公司2012年经营活动产生的现金流量净额为133857.55万元。
　　从市场表现来看，马年以来该股累计上涨5.84%，最新收盘价为5.26元，对应动态市盈率为8.20倍。
　　从基本面来看，公司的核心主业为新能源电力，属于电力行业中的新能源电力子行业。公司在新能源电力子行业拥有国家政策优势、行业先发优势、市场优势、经营权价值优势、洁净煤燃烧技术优势及管理团队优势，有望充分享受国家转变经济发展方式的利好。
　　业绩方面，据公司2013年年报披露显示，报告期内公司归属母公司净利润同比增长达到145.36%，年营业收入同比增长43.15%，公司解释主要原因系产能同比扩大以及转让土地使用权收入增加所致。2013年公司发电量86.39亿千瓦时，同比增长29.18%，上网电量81.4亿千瓦时，同比增长27.53%。
　　消息面上，据公司2013年10月31日公告显示，公司拟筹建设立的民营银行的全国范围内的名称客商银行股份有限公司已获国家工商行政管理总局的预先核准。该名称保留期至2014年4月30日。该名称经公司登记机关设立登记、颁发营业执照后正式生效。
　　针对该股，安信证券预计公司2014年至2016年每股收益为0.47元、0.43元和0.44元，维持增持-A投资评级，目标价为5.6元。 (.证.券.日.报)

　　专注创新业务 超九成券商业绩增长
　　IPO暂停、新三板扩容……2013年的券商悲喜交加。这一年，他们成绩单如何？据数据，21家上市券商中，13家已经发布业绩快报，除了乌龙指主角光大证券，12家企业业绩有不同程度的增长，占比超九成。
　　六年来首次行业业绩增长
　　据中国证券业协会数据，115家证券公司2013年实现营收1592.41亿元,净利润440.21亿元，104家公司实现盈利，占证券公司总数的90.43%。据悉，这是2009年以来，行业首次业绩增长，同比上升33.7%。
　　上市券商中，至昨日13家发布业绩快报，2013年净利润总计达到192亿元，净利润同比增幅超过40%的达到6家。其中，利润王暂时花落中信证券，为42.37亿元，同比增长22.74%；增幅最大的是东北证券，净利润为4.83亿元，同比增长220.43%。
　　对于业绩增长，多家券商认为与创新业务发展密切相关。中信证券称，2013年国内证券市场交投活跃，公司提高了财务杠杆水平，创新业务快速发展；东北证券也称，公司大力开展融资融券、约定购回式证券交易、股票质押式回购等创新业务，增加信用交易业务规模，取得了较好的收益。
　　互联网促动券商变革
　　2013年券商在二级市场表现总体波澜不惊：10只股票价格实现上涨，11家下跌，跌幅最大的是光大证券，跌幅38%。
　　今年1月份，IPO已经重启，这意味着久违的承销费又回来了；此外，新三板扩容正在大踏步实施，这也将成为券商们的可口蛋糕。券商是否将迎来飞跃？
　　海通证券分析，IPO重启后，投行业务收入有望成为行业利润新增长点；但资金成本持续上升，导致资本中介业务利润率下滑；且互联网冲击下，行业佣金率下滑将成为2014年行业负面因素。他们称，看好成本负担小、体制灵活的具备互联网基因的民营券商。
　　国金证券则建议从估值或业绩方面选择投资机会：估值角度上，看好互联网冲击下业态积极转变的券商等；业绩角度上，建议关注后续投行项目可观且投行业务业绩弹性明显的公司。(.长.江.商.报 .陈.晴)

　　对成长股业绩容忍度提高 难成主流
　　对于上周及昨日以银行为代表的周期股的反弹，有基金人士指出，未来周期股的躁动可能会时不时地出现一次，但整体上难以成为主流。追溯历史，从2009年7月开始，市场热点开始从资源和重型工业，转向新兴成长性行业和消费，投资逻辑从业绩弹性转向行业景气度和业绩持续高增长。其间类似五朵金花的周期股行情也时有发生，不过整体上未能打破成长的主流趋势。
　　从近期的情况来看，除了传统大盘蓝筹股和新兴中小盘个股的转换外，市场的结构性机会在概念股、成长股的内部热点切换同样表现突出，娱乐、苹果、移动、网络等板块面临调整压力，而医疗、养老、泛自贸区等符合近期政策热点的品种表现出众，泛智能概念股则维持活跃表现。这一情况在未来一段时间也有望延续。
　　对于未来的投资，金鹰基金认为，由于经济的因素A股仍然难有系统性机会，但2、3月份资金面相对宽松，反弹行情短期料将持续，但幅度有限。另外，预期较高的改革是否能够顺利落实，也将主导行情的发展。总体来说，市场机会还是集中在符合经济转型方向的新兴产业类股票，此类个股的成长确定性将会持续受到市场资金的追逐。
　　环保及生态建设、信息消费、替代能源及油气设备服务、光伏、LED等有政策支持的行业将不断产生好股票。金鹰基金认为这些行业可作为2014年布局的首选。对于成长股的投资，金鹰基金仍建议重点关注业绩确定性强的个股，尤其是2014年估值在30倍市盈率以下且与其2014/2015年业绩增速吻合的个股，今年市场出现的新热点智能家居可以重点关注。
　　成长股选择更丰富
　　从当前板块表现来看，市场的热点更多存在于成长性个股。不过，市场对于成长股的审美正在发生变化，这不仅表现在热点的频繁转换上，还在于对业绩容忍度的提高上。
　　在A股市场上，新兴产业类个股股价和业绩并不都符合业绩支撑估值的逻辑，部分上涨的股票在业绩上却差强人意。数据统计，2013年创业板涨幅靠前的股票中，东方财富2013年涨幅达225%，但业绩却比上年同期下降约77%-91%。
　　从2009年到2013年5月，市场对成长股的关注点都是业绩的持续高增长，在估值不变的情况下依靠业绩增长获得超额收益，但从去年5月份以来，市场对于成长股的定义更加丰富。广发基金朱纪刚表示，从2013年下半年开始，市场重心从单纯的业绩持续高增长，转向更多地关注企业经营模式和战略，以及对更长期前景的预期。去年5月份以后，原来高增长的个股增长中枢在往下走，估值也在不断下调，但一些经营模式比较特殊的企业即便利润没有出色表现，但股价表现也依然强劲，估值一再上调。他说。
　　对于成长股的选择已经不限于业绩，更在于经营模式和成长前景，未来A股也可能出现如亚马逊一样的公司。朱纪刚称。
　　继连续三个交易日的回调之后，昨日以银行、油气改革、石油为代表的周期股再次发力，而创业板、中小板出现调整，使得市场再次陷入风格转换的争论中。在蓝筹与新兴的博弈中，基金仍然坚持机会存在于新兴产业的观点，但风格的转换将时有发生，即使在主题之间，也会经常出现热点切换，所以今年基金对于主题的选择视野也变得更宽，选择个股不仅要看业绩，还要看经营模式和发展前景。(.中.国.证.券.报 .常.仙.鹤)