导读

　　背景：本篇报告是我们O2O产业研究系列的第三篇报告，前两篇报告分别是《O2O，移动互联时代的商业革命》和《O2O入口，重构传统渠道》，本篇报告着重讨论的是大众点评。

　　大众点评已经走过了10年的发展历程，不同于闪电般发展速度的互联网企业，公司一直专注的坚持深耕本地生活服务领域，其商业模式的根基即在于用户的点评信息。由于多年的积累，大众点评拥有丰富的信息、商家和用户资源，是互联网巨头难以跨越的护城河，也使得公司成为巨头们争夺的对象。

　　关于大众点评移动互联网成就公司价值：大众点评的商业模式跟位置信息联系极为密切，这在PC端时代其价值并没有充分的挖掘，用户的实时体验性并不好。

　　移动智能终端的大规模普及，使得跟地理位置结合的随时随地应用，让许多之前不怎么在PC上查找吃喝玩乐的高消费能力用户成为了大众点评的新用户。

　　点评

　　数据和商家资源是公司的核心壁垒：大众点评上的评论形成了一个丰富的数据库，利用该数据库，消费者得以在进行消费行为时做出最佳的决策。内容的广泛性为消费者提供了更大的选择空间。由于有了评论的信息流，大众点评一端吸引着用户，另一端就圈住了大量的商家资源。并且商家逐渐发现了大众点评带来的外延价值，从2012年初到2013年底，整个点评数量只增长了50%，但大众点评的商家数量却增长了5倍。

　　大众点评在移动端的布局相当好：公司在2009年就发布了手机客户端版本，移动端的用户从2011年的1000万增长到了2013年底的9000万，在2012年第二季度来自于移动端的流量就超过了PC端。可以说，大众点评抓住了移动互联网的浪潮。

　　大众点评的商业模式：公司的盈利模式主要分为两部分，一部分是商家的广告，另一部分则是团购业务。从收入结构来看，两者差不多是45%和55%的比例，但团购业务由于整体的行业增速较快，导致未来预计这块业务占比将会进一步上升。

　　大众点评值多少钱？我们的结论是，公司至少值30亿美元。我们测算，参考Yelp估值，公司基于点评信息的广告业务估值为17.7亿美元，参考Groupon和糯米网的估值，团购业务估值为11.1亿美元，因而大众点评的估值为28.8亿美元。总体而言，大众点评在移动端的用户量要远比Yelp多；在团购方面，大众点评的市场份额差不多是糯米网的4倍；因而，我们认为大众点评应该至少值30亿美元。